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sr $ 4, — ECHEC DE LA TENTATIVE DE DIRECTION DE L ÉTALON AUX ÉTATS-UNIS A PARTIR DE 1925. — SES RÉPERCUS-

SIONS.

Mais, si en France, dans les milieux scientifiques tout au moins, la théorie quantitative a été reléguée au second plan, il est malheureusement des nations, notamment les États-Unis, qui l’admettent encore intégralement et qui croient encore pouvoir stabiliser prix et étalon par le moyen de la direction du crédit.

Ces nations donnent un bel exemple de désarroi ; leur audacieuse thérapeutique trouble profondément l’économie du monde.

Cette persistance dans l’erreur tient peut-être au succès apparent obtenu par l’action des Banques de réserve en 1922, au début de leur intervention dans le domaine monétaire. Il faut reconnaître, en effet, qu’à cette époque, c’est-à-dire à la suite de la crise de 1920, la politique monétaire américaine avait coïncidé avec une sensible renaissance de l’activité des affaires. Le niveau des prix conservait une stabilité relative qui paraissait justifier la nouvelle doctrine.

Des économistes réputés, notamment en Angleterre, M. Mac Kenna s’enorgueillissant de ce succès, pouvaient affirmer que l'or était désormais remplacé, comme étalon, par le dollar ».

Mais pouvait-on vraiment attribuer cette stabilité du pouvoir d'achat de l’étalon à l'intervention des banques de réserve ? La suite des événements incline fortement à peñser que cette intervention n'était vraisemblablement pour rien dans les résultats obtenus et qu’il fallait plutôt attribuer ce succès apparent à la réorganisation industrielle