Cassel. La Monnaie et le change après

DANS Ps

des moyens de paiement qui peuvent s'opérer grâce au pouvoir réel qu'ils donnent, de se libérer de ses dettes avec cetté monnaie... »

Et pour fixer cette valeur :

« Il est d’une importance capitale de reconnaître cette vérité que la valeur de l’unité monétaire, quand il s’agit d'un étalon de papier, est déterminée par la direction donnée au crédit par les Banques Centrales... »

M. le Professeur Cassel n’est d’ailleurs pas le premier à penser de la sorte.

Leverrier, grand astronome français, directeur de l’Observatoire de Paris, disait qu’il lui importait peu d’avoir un instrument parfaitement exact, pourvu qu'il ait le moyen d'en connaître les variations afin de les corriger.

Est-il possible de transposer cette proposition du domaine de l’astronomie dans le domaine monétaire.

Évidemment oui, à condition de posséder le moÿen de comparer les fluctuations de valeur de l’étalon. Ici, croyonsnous, se trouve la difficulté. Théoriquement, il est aisé de la surmonter, mais elle apparaît singulièrement plus redoutable quand il s’agit de la résoudre pratiquement.

$ 2. — Les INDEX NUMBERS COMME MOYENS DE MESURER LES VARIATIONS DU POUVOIR D'ACHAT DE L'ÉTALON, — ACTION DES FACTEURS QUALITATIFS SUR LES ESTIMA- TIONS MONÉTAIRES.

En supposant que l’on parvienne à mesurer avec une précision suffisante, au moyen des Index Numbers, les variations du niveau général des prix des marchandises, nous ne sommes pas convaincus que ces variations reflètent exactement et en sens inverse celles de la monnaie et cela

Lie RAR parce que même quand on observe une hausse générale des prix de gros, nous croyons que des facteurs autres que les facteurs monétaires ont pu concourir à cette hausse.

Nous ne disons pas qu'ils ont nécessairement concouru mais qu’il est fort possible, surtout en période de crise, que leur influence ait été pour une large part dans la naïssance de la hausse.

Ces facteurs auxquels nous faisons allusion et qui affectent la valeur des marchandises, ne sont-ils pas les mêmes que ceux qui peuvent provoquer les mouvements de hausse et de baïsse de la monnaie et que M. Aftalion appelle « quantitatifs et qualitatifs » ?

Pourquoi la crainte d’une guerre prochaine, d’un bouleversement social ou simplement la raréfaction de certaines matières premières que l’on peut qualifier de dirigeantes, en provoquant une raréfaction de marchandises, n’aboutiraient-ils pas à une hausse générale des prix, sans que la valeur de la monnaie eût été préalablement affectée.

Pourquoi la hausse de l’indice général traduirait-il nécessairement, dans ces conditions, la baisse de l’étalon monétaire.

Et, sans qu’il soit besoin d’envisager une hausse générale du prix des marchandises tenant à ces facteurs, ne peut-on admettre que si, dans le même temps, où ils agiraient partiellement sur l’étalon monétaire, leur influence ne se faisait sentir que sur quelques-uns seulement des produits servant à l’établissement des indices, ces indices qu'ils soient calculés par Irving-Fisher, Keynes ou par l’Université de Harvard, ne reflèteraient, de ce fait, qu'imparfaitement les variations de pouvoir d’achat de l’étalon.

En résumé, à notre avis, si l’Index Number décéle les variations du niveau général des prix, il n'indique pas d’une