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manière certaine si ces mouvements sont imputables aux marchandises ou à la monnaie.

On voit combien est peu sur le procédé qui consiste à apprécier les variations de valeur de la monnaie, en se basant sur une hausse des nombres indices. Les indications qu'ils fournissent toutes précieuses qu’elles sont, si elles sont utilisées à titre de renseignements sur la situation générale de l’économie, peuvent conduire à des résultats inexacts si l’on y veut chercher la mesure proportionnelle des fluctuations monétaires.

Admettons cependant, contrairement à la thèse que nous venons de soutenir, que les variations de l’indice général traduisent les variations inverses de la monnaie, le problème de la fixité du pouvoir d’achat de l’étalon est encore loin d’être résolu.

Les études récentes que M. le Professeur Aftalion a faites des phénomènes économiques contemporains nous ont révélé l’action puissante des facteurs qualitatifs sur les estimations monétaires. Il lui est apparu que là où l’on avait coutume de ne voir qu’un enchaînement de facteurs quantitatifs réagissant parfois les uns sur les autres, il fallait, pour trouver une explication plausible aux phénomèênes monétaires de l’après-guerre, faire intervenir des données purement qualitatives, des mobiles psychologiques à travers lesquels agissent les facteurs quantitatifs et qu'il est malaisé de trouver la loi de l'influence de ces facteurs.

« La monnaie, dit M. Aftalion, quand elle n’est plus rattachée à l'or, est livrée à toute la variabilité des influences psychologiques, à toute la précarité des prévisions, des croyances, des espoirs, des découragements, à toute la fantaisie d’appréciations individuelles qui n’ont

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rien sur quoi s’appuyer ou par quoi se discipliner'. » Comment dés lors, dans l’hypothèse admise par Leverrier, d'un étalon fluctuant dont on corrigerait les. variations, parviendrait-on dans le domaine monétaire, à mesurer ces influences d’une façon absolument précise ?

Il semble bien qu'il faille y renoncer. L'expérience américaine ne doit-elle pas servir d’enseignement ? La méconnaissance de toutes ces influences impossibles à contrôler, ni à traduire par des courbes, a contribué pour une grande part, à l’échec de la tentative de direction de la monnaie. Néanmoins, il est probable que cette théorie de la monnaie dirigée constitue encore, malgré les mauvais résultats qu’a donné sa mise en pratique, l’armature principale du nouveau système monétaire auquel ont pensé les économistes anglais quand ils encourageaient la création de l’Union sterling standard dont nous parlerons plus loin.

$ 3. — RECHERCHE DU PRINCIPE D'UN ÉTALON ABSTRAIT STABLE DANS LA DOCTRINE CLASSIQUE

À notre avis, la doctrine de la direction de la monnaie et du crédit a fait faillite pour n’avoir pas tenu compte des impondérables. Persévérer à vouloir maintenir la fixité d'une monnaie non rattachée à l’or, en manœuvrant le taux de l’escompte ou une masse de titres d’État, nous paraît aussi chimérique que de vouloir contraindre le for intérieur des individus. Nous ne nous attarderons donc pas à chercher si par ce moyen il serait possible d’obtenir un résultat moins décevant que celui obtenu jusqu'ici aux États-Unis ou ailleurs, ou même s’il serait perfectible.

Nous rechercherons seulement, si dans le domaine pra-