Aftalion. Monnaies, Prix, Changes

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tique par exemple, dans les leçons que nous ont donné le Vieilles lois classiques vérifiées par une expérience millénaire, nous ne trouverions pas le principe sage d'un étalon abstrait stable.

Peut-être nous objectera-t-on que notre étalon n’aurait plus alors rien de scientifique. Nous croyons, au contraire, qu'il le serait davantage, car, cessant de s'appuyer sur des principes que nous croyons chimériques, il chercherait son assise dans la science économique classique qui tient compte de la psychologie humaine.

Nous sommes convaincus que pour obtenir un étalon stable, même indépendant de l'or, il n'est pas nécessaire de triturer perpétuellement la Cote de la Bourse et le taux. officiel de l'intérêt.

Nous ne méconnaissons pas l'efficacité des variations opportunes du taux d'escompte de la Banque d'émission, mais nous demeurons persuadés qu’elles ne peuvent produire d’effet bienfaisant qu’en des circonstances nettement délimitées, notamment en période de calme économique, c'est-à-dire tant que ne sont pas alertés les réflexes de légitime défense ou, si l’on veut, d'auto-défense des individus. Au moment où ces réflexes sont déclanchés, le taux d’escompte n’a plus aucune influence ni sur le volume de la circulation, ni sur la tenue de l’étalon. Sous le régime de l’étalon d’or, la panique peut déjà se produire à l’occasion de tout événement politique ou économique de nature à léser gravement l'intérêt de l’ensemble des individus ; à fortiori, sous un régime d’étalon abstrait, alors qu'aucun stock d’or n’assure plus un certain pourcentage de couverture aux billets, ces causes de troubles monétaires rendentelles absolument vaine la politique d’escompte de la Banque Centrale.

Pour conserver à l’étalon abstrait une valeur relativement stable, il semble plutôt qu’il faille déterminer d’une façon aussi exacte que possible la quantité de signes monétaires nécessaires pour assurer à une époque donnée le fonctionnement normal des échanges. Par quel procédé pourrait-on évaluer cette quantité ?

Adam Smith nous en donne, croyons-nous, la bonne formule, quand il nous dit « que la quantité de monnaie nécessaire à un pays est déterminée par la valeur de la masse de marchandises à faire circuler ».

Pourquoi, dès lors, vouloir ignorer cette proposition qui eut force de loi pendant aussi longtemps et qui nous paraît de simple bon sens.

Peut-être peut-on lui reprocher son laconisme.

« Il est alors possible de la compléter et de dire : à une époque donnée, à un stade de progrès économique donné, la quantité de monnaie nécessaire est déterminée par le volume des marchandises à faire circuler.

« Cette masse monétaire ne doit pas être trop rigoureusement calculée ; elle doit présenter une certaine marge d’élasticité permettant le développement normal, la marche en avant de l’économie. »

Comment connaître la masse de marchandises à faire circuler. Il est évident que le calcul de son volume ne saurait être qu’approximatif ; il n’en est pas moins vrai qu’il est possible de l’évaluer au moyen des statistiques publiées par les différents organismes chargés de l’évaluation des stocks existants. Ces organismes pourraient être perfectionnés et dotés de moyens d'investigation plus efficaces.

Quant au volume des instruments monétaires nécessaire à la circulation des marchandises, sa fixation serait nécessairement arbitraire, on prendrait comme base de calcul,

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comme point de départ, la quantité des moyens de paiement existant à une époque donnée et correspondant à une masse de marchandises connue, en dehors d’une époque de crise.

Le volume de la circulation monétaire et celui de la quantité de marchandises étant connues, il serait théoriquement possible de les maintenir dans un rapport constant.

Le développement économique d’une nation progressant selon un rythme continu mais lent, les corrections à apporter seraient, croyons-nous, peu fréquentes et n’entraîneraient aucune perturbation de la valeur de la monnaie.

La masse monétaire étant fixée, une loi constitutionnelle en limiterait le plafond ; ceci pour éviter la multiplication, par l'État, des signes monétaires. Ainsi serait assurée la rareté nécessaire à la bonne tenue de l’unité.

A titre préventif, des sanctions comportant les plus fortes pénalités pourraient être prises contre les hommes d’État coupables d’avoir violé la loi monétaire constitutionnelle.

Une autre solution tendant à éviter l’ingérance des politiciens dans le domaine de la monnaie consisterait à réaliser l’indépendance absolue de la Banque d’émission qui resterait seule chargée du service de la monnaie.

Tout ceci est fort possible et bien que nous ne nous fassions aucune illusion sur les chances de voir mettre ce système en pratique parce que nous ne croyons pas à la malfaisance de l’or, ni à une disette prochaine de ce métal, nous croyons que, même si cette dernière éventualité venait à se produire, la proposition classique d'Adam Smith serait un point de départ autrement logique, une

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base de caleul autrement stable que la théorie de la direc-

tion de la monnaie,

SECTION JV

« Mise en œuvre pratique de l’étalon abstrait. $ 1. — L’ÉTALON ABSTRAIT A L'INTÉRIEUR

Nous sommes parvenus à définir l’étalon abstrait tel que le conçoivent vraisemblablement ceux qui le préconisent. Nous avons vu, d'autre part, qu’il est possible de lui maintenir un pouvoir d'achat constant en fonction de la masse de marchandises à faire cireuler et qui serait garantie par la raretéé des signes monétaires. Nous avons vu que cette rareté pourrait être maintenue d’une façon solide en lui donnant une investiture constitutionnelle renforcée par des sanctions applicables aux violateurs de cette loi. Quel accueil serait réservé par le public de l’intérieur à cette nouvelle monnaie et, aussi question de beaucoup plus importante, comment s’établirait le cours du change par rapport aux monnaies étrangères.

Étudions d’abord; au point de vue national, la question de l’usage intérieur de l’étalon abstrait.

Nous savons qu’en matière monétaire, la convention joue un rôle important.

Quel obstacle s’opposerait à l’adoption d’un étalon abstrait de la valeur, uniquement basé, en ce qui concerne le public, sur le crédit, sur la confiance qu'il inspirerait.

Imagine-t-on que le publie, dans son appréciation de la monnaie fiduciaire ou de la monnaie réelle, a en vue, au moment où il l’accepte, la quantité de métal fin qu’elle représente ou qu’elle contient.

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Certainement non. Il n’analyse pas la monnaie en ses éléments constitutifs ; il l’accepte pour la valeur qu’elle est réputée avoir et qui est vérifiée par la quantité de besoins qu'elle lui permet de satisfaire. Il s’accoutume difficilement à l’idée qu’elle pourrait ne pas représenter la valeur qu'il lui attribue. Cela est si vrai, qu’en période de troubles monétaires, le pouvoir d’achat intérieur de la monnaie subsiste longtemps après que sa valeur a subi de considérables diminutions, que sa dépréciation a été sanctionnée par le change. L’étranger ne manque pas d'exploiter cette anomalie que les propres victimes considèrent même comme bienfaisante, en ce qu'elle constitue une véritable prime à l’exportation. Aujourd’hui, en 1934, il y a encore des gens qui n'ont pas réalisé la différence de valeur entre le franc de Germinal et celui de 1928, Loin d’être persuadés que le franc a perdu les 4/5° de sa valeur, ils attribuent leurs déboires monétaires, aux méchants qui spéculent et qui font monter les prix de toutes choses. Tout paradoxal que cela paraisse, ce n’est pas un conte. Nous en citerions des exemples dans un milieu où l’on serait probablement surpris de les trouver.

« Quand il s’agit d’une monnaie, dit M. le Professeur Cassel, le public s'attache avec une tenacité incroyable à l’idée qu’une couronne est toujours une couronne, une livre sterling toujours une livre sterling, quoi qu’on puisse faire avec là monnaie en question‘. »

La majeure partie du crédit que l’on accorde à l’étalon apparaît donc bien conventionnelle, basée sur la confiance et l’accoutumance de chacun. Dans ces conditions, il n’y a pas d’impossibilité théorique à édifier un