DU TAUX OFFICIEL : DANGEREUX MOUVEMENTS DE CAPI- TAUX ET D'OR

En plus des inconvénients graves que nous venons de signaler, ces variations désordonnées du taux de l’escompte de la Banque centrale provoquent des migrations internationales massives de capitaux qui ont puissamment contribué à troubler l’ordre monétaire du monde. En temps normal, c’est-à-dire quand jouent librement les forces économiques, une balance des comptes déficitaires coïncide généralement avec une hausse du taux de l’escompte et une hausse du taux de l’intérêt. Les différences de niveau de ces taux entraînent des importations de capitaux propices au retour à l’équilibre de la balance des paiements. En effet, les capitaux des nations à intérêt et à taux d’escompte réduits parce que la balance y est largement créditrice et le stock d’or abondant vont s'investir dans les pays à balance déficitaire et à stock d’or en régression où le loyer de l’argent est élevé. Ainsi se réalisent harmonieusement l'équilibre de la balance générale des paiements et la répartition des stocks d’or.

Telles sont généralement les conséquences de la position finale de la balance des comptes. Nous disons généralement, car les facteurs quantitatifs de la balance des comptes n’interviennent pas seuls dans les mouvements de capitaux et la tenue du change. Les éléments psychologiques ont, à notre avis, une action importante sur la direction et l'emploi de cette balance. Un solde positif peut très bien correspondre à un change défavorable et jouer contre la monnaie nationale s’il est investi à l'étranger en valeurs ou-devises étrangères, en prémunition de difficultés écono-