ÉTUDE DE LA NOUVELLE THÉORIE ANGLAISE DE LA MONNAIE D'EMPIRE

SECTION I

Position de la question. Considérations générales.

$ 1. — INCIDENCES QUI ONT SUSCITÉ CETTE EXPÉRIENCE CONSISTANCE DE LA DOCTRINE

Nous abordons l’étude d’une expérience pratique de monnaie dirigée. A la différence de la tentative américaine, délibérément mise en œuvre et qui consistait, tout en conservant à l’étalon sa base or, à faire varier sa teneur en fin, la réaction anglaise actuelle, purement fortuite, a été provoquée par l’urgente nécessité de sauver le prestige monétaire britannique compromis par la dévaluation de septembre 1931. Elle semble hésitante quant à l’abandon pur et simple de l’étalon d’or. Elle est, en tout cas, une riposte contre ce que la Cité considère comme la cause des déboires monétaires anglais, c’est-à-dire l’accumulation d'importants stocks d’or sur de nouveaux pôles monétaires.

La spontanéité de cette réaction de l’instinct de conservation anglais explique probablement l’imprécision de la doctrine. La politique monétaire anglaise actuelle, malgré son apparente cohérence, n’est pas bien sûre de sa voie ; elle varie en fonction des circonstances. Il existe, en effet,

en Angleterre, deux partis d’économistes. L’un d’eux, qui compte parmi ses membres les plus distingués M. Mac Kenna, président de la Midland Bank, préconise l'abandon définitif de l’or en tant qu’étalon; l’autre, convaincu que le jeu normal de l’étalon d’or a été seulement faussé, notamment aux États-Unis et en France, considère plutôt la situation actuelle comme transitoire et l'adoption d’un étalon dirigé comme un palliatif momentané. Cette thèse est soutenue par l’une des personnalités financières les plus éminentes de Grande-Bretagne, Mr. F. C. Goodenough, Président de la Barclays Bank‘. \

En quoi consiste la doctrine qui paraît actuellement prévaloir à Londres ? Une personnalité anglaise, prononçant récemment un discours à l'issue d’un banquet, expliquait à son auditoire que le sterling avait jadis deux bases solides : l’or et la confiance qu’inspiraient au monde la probité de l’Angleterre, la stabilité de ses institutions et la continuité de ses vues. « Il est fort regrettable pour l’Angleterre et pour le monde, continuait l’orateur, que la livre ait été privée d’une de ses assises, mais, puisque telle est la situation, il faut résolument en prendre son parti et travailler à élargir et à renforcer la base de la confiance en attendant des jours meilleurs ».

Cette pensée traduit dans ses grandes lignes la doctrine anglaise actuelle que l’on peut condenser ainsi :

Puisqu’il n’est pas possible, quant à présent, du moins, de rétablir l’hégémonie financière et monétaire britannique sur la base or, il faut tenter d’y parvenir en s’accommodant d’une monnaie rigoureusement contrôlée et basée sur le prestige et la confiance qu'inspire le crédit britannique.