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La question de la stabilisation de la livre étant momentanément réservée.
Sur ce point, tous les Anglais paraissent d’accord et aussi sur cette conclusion que si l’Angleterre restait seule à faire cette expérience, elle risquerait de ne pas atteindre son but qui est de ramener à Londres le commerce mondial des capitaux et qu'il est, par conséquent, indispensable de grouper autour de la livre le plus grand nombre possible de monnaies errantes. On créera ainsi avec des nations, qui auront lié le sort de leur monnaie à celui du sterling, une association pour le change stable et on évitera autant que possible de trop grands écarts journaliers entre le sterling et l’or. Ainsi est née l’Union Sterling Standard ou (Bloc Sterling) dont nous étudierons la composition et que l’on peut définir : le groupement des nations ayant renoncé à l’or en tant qu’étalon monétaire ou qui ayant simplement suspendu la convertibilité ont pris pour base la livre sterling, monnaie abstraite.
Un des principaux objets que la conférence d'Ottawa se proposait d'atteindre, à l’intérieur de l'Empire, l’union monétaire des Dominions et de la mère patrie, par la création d’une monnaie impériale ayant une nouvelle base, se trouve par la force des événements réalisé au delà semblet-il, des espérances de la commission préparatoire de la conférence, puisque plusieurs nations, qui n’ont aucun lien d’interdépendance politique avec l'Angleterre, se trouvent englobées dans l’Union Sterling.
$ 2. — RAPPEL DE L’OPINION ANGLAISE COURANTE SUR LES CAUSES EFFICIENTES DES TROUBLES MONÉTAIRES ACTUELS.
Avant d'étudier du point de vue purement technique
la composition du bloc Sterling et les résultats déjà obtenus, il n'est pas indifférent de se rappeler l'opinion anglaise concernant les causes efficientes des troubles monétaires actuels qui ont déterminé le groupement des monnaies avariées.
Plusieurs économistes d’Outre-Manche, parmi les plus distingués, incriminent les mouvements anormaux de capitaux qui ont suivi les hostilités, d’avoir, en causant un effondrement des prix or, ébranlé l’économie mondiale. Au premier plan de ces mouvements massifs internationaux, on se plaît à citer les paiements faits au titre des réparations. [Il n’est pas douteux, que dans l’ensemble, les mouvements massifs de capitaux soient la cause d’aggravation du désordre monétaire et, par incidence, de l'accumulation de l’or aux États-Unis et en France, mais, à notre sens, il importe en premier lieu de faire parmi ces migrations de devises une soigneuse discrimination et ensuite de considérer qu'elles ne sont elles-mêmes que l'effet d’une cause initiale. Nous ne croyons pas notamment que les paiements faits au titre des réparations aient eu une influence aussi décisive sur l’afflux de l’or en France. Pour s’en convaincre, il n’est besoin que de lire le bilan de la Reïchsbank pendant la période des réparations. On y constate que l’encaisse-or loin de diminuer a augmenté de 2.600.000 reichmarks du 1er janvier 1924 au 31 décembre 1932*.
En recherchant comment l'Allemagne a fait face aux réparations, on trouve qu'elle y est parvenue en empruntant, ou, quand elle n’obtenait pas d'emprunt, au moyen de l’excédent de sa balance commerciale’.
