Tome

aïO CINQUIÈME CAHIER.

M. Panchaud , qui fit les Projets des emprunts de M. de Calonne , et par ses nombreux partisans.

Mais 1® les emprunts royaux ne créent point de papier-monnaie, du moins en France; et quand ils le font ailleurs, comme -en Autriche, c'est toujours une preuve de disette et une source de misère ; les peuples et même les Gouvernements s'en aperçoivent bien.

20 Tout papier-monnaie qui circule ne peut pas être considéré comme un trésor effectif, dont le caractère est de ne pas circuler.

3** Il ne résulte pas de surcroît de numéraire des emprunts publics. M. Pinto est tellement enthousiasmé des dettes publiques, elles lui paraissent tellement favorables à la circulation, qu'il dit que, si les trésors du Brésil, du Pérou et du Mexique n'ont pas enrichi le Portugal et l'Espagne, c'est parce que ces royaumes n'ont point créé des fonds publics pour établir la circulation; et que, si les richesses numéraires des métaux avaient réalisé le passage momentané des métaux, ils auraient réparé les dévastations de l'agriculture et de l'industrie, qui résultent des causes morales. Il ajoute que ceux qui montraient à M. de La Condamine les trésors du Pérou étaient dans la misère , et n'avaient pas même de souliers.

Je ne vois pas comment les fonds publics créent la circulation. Je n'entends pas comment les richesses numéraires des métaux réalisent le passage momentané des métaux, comment on peut réaliser un passage autrement qu'en passant, ni comment cela aurait réparé les dévastations de l'agriculture et de la population.

Je ne puis voir comment ces métaux précieux au-

t)U NtJMJÈRAlKS. ill

raient pu être prêtés au Gouvernement dans leur passage sans ne pas passer ; et il fallait qu'ils passassent pour aller payer les marchandises de l'étranger, dont ces pays avaient besoin, et qu'ils ne produisaient pas ou ne fabriquaient pas eux-mêmes. On ne peut pas à la fois prêter l'argent destiné à payer une marchandise, et la payer. M. Pinto était banquier, fit deux ou trois banqueroutes, et recommandait aux Etats de faire des dettes pour s'enrichir; et on l'écoutait, et on le cite encore aujourd'hui.

L'inertie et la dépopulation de l'Espagne l'obligent d'acheter des marchandises de première nécessité des nations étrangères: voilà pourquoi les métaux extraits des mines en Amérique n'ont fait et ne font que traverser l'Espagne. Mais comment des emprunts ruineux auraient-ils empêché les Espagnols d'avoir besoin de vivres et d'habits? Comment auraient-ils empêché que ces métaux ne dussent ressortir pour les payer? Comment ces emprunts enfin auraient-ils donné des souliers aux malheureux qui exploitaient les mines du Pérou ? Je le cherche de bonne foi, mais c'est en vain; je ne puis même l'entrevoir.

La misère de l'Espagne est le fruit d'autres vices dans son administration et dans sa constitution sociale, dont l'examen n'appartient pas à mon sujet; mais assurément des emprunts publics ne les auraient pas prévenus et ne les détruiraient pas aujourd'hui. L'Espagne a fait tout ce qu'elle a pu faire dans ce genre; elle a aussi des dettes publiques ; et si elle n'en a pas davantage, je siiis bien sûr que ce n'est pas sa faute.'

^l^ CINQUIÈME CAHIER.

Des Banques.

Il ne fout pas confondre avec le papier^moanaie les billets du commerce et les billets des banques publiques en général (et sauf l'exception ci-après à l'égard des billets de la banque d'Angleterre), et voici pourquoi : c'esliqu'ik représentent des choses existantes , soit monnaie, soit marchai^dises. Ce qui les a fait inventer et adopter, c'est la nécessité d'obvier à la difficulté du tramport en nature de la monnaie métallique, trop pesante €n masses un peu considérables. Leur service est de rendre la circulation plus facile et plus rapide. Un négociant de Francfort écrit à son ami de Paris : a Je dois k Pierre de Paris mille francs pour des marchandises qu'il m'a vendues; j'ai ces mille francs; vous devez à Jean à Francfort mille francs pour des marchandises qu'il vous a livrées; payez à Pierre mille francs, montant de ma lettre-de- change sur vous , et je paierai ici à Jean les mille francs que vous lui devez, et pour lesquels vous lui donnerez une lettre-de->change sur moi. «Par cette opération, la circulation profite de ce qu elle est dispensée de voiturer en nature les mille francs de Paris à Francfortj, et de Francfort à Paris. Cette opération multiplie même à un certain point le numéraire réel, puisque chacuq des deux négociants de Francfort et de Paris peuvent, pendant le voyage de leurs lettres-de-change respectives et jusqu'à ce qu'elles arrivent, faire circuler autour d'eux les mille francs que chacune de ces lettres représentent, et qu'elles dis^ pensent de voyager eux-nién^es. Mais enfin ces lettres» de-change de comiherce, qui rie sont que la copie de la monnaie, copie des choses elle-même, sont bien de

kl monnaie ààm du papier, mais ce ne sont pas du papier-monaaie, parce qu'elles représentent des choses existantes.

La magie du crédit, qui donne à ces mandats réciproques une valeur égale à celle de la] monnaie, et même une plus grande utilité, font concevoir la possibilité d'une association de banquiers et de tiégociants des principales places, qui achèterait tout ao£ producteurs, paierait tout en traites sur se^ membres^ associés, revendrait tout, et ferait le monopole du commerce du monde sous les yeux de tous tes Gouvernements et malgré eux, malgré leurs guerres, malgré leurs douanes.

L'opération de faire représenter par du papier les signes représentâtes eux-mêmes, a donné l'idée de banques publiques , de dépôt et de circulation.

Dans les banques de dépôt, les seules qui soient à Pépreuve de tout reproche, l'intention et Teflet es* d'dbvier à l'c^stade, dans les grandes opérations du commuée, de la pesanteur des grandes masses de mon* naie. iJn Hngot est déposé en nature; l'écriture ou le certificat qui constate ce dépôt est donné et reçu dans las paiements comme le serait la monnaie. Là il n'y a point de double valeur fictive, de valeur idéale donnée par le crédit. Il n'y a pas même de doublement de signes dans la circulation ; car le lingot déposé ne sort plus des coffres de la banque de dépôt. La banque n'a pas d'actionnaires qui soient en droi^t de réclamer des profits. L'écriture du dépôt en banque en est à la fois l'action et le biHct. T^lle est ou fut la banque d'Ams-. tcrdam, créée fmt une surabôndotnce réelle de métati».

I^es banques de circulation émettent du papier pour

!»l4 CINQUIÈME CAHIER.

représenter même les papiers du commerce. Il y a alors trois fictions successives. Par la première^ le numéraire représente les choses; par la seconde, les papiers du commerce représentent le numéraire, et par la troisième, les billets de banque représentent les billets de commerce. Un producteur, un fabricant, livre sa marchandise au marchand en détail, ou directement au consommateur, à condition de n'en être payé que dans un délai donné. Il fait crédit, et ce marchand ou consommateur lui remet un billet ou obligation représentant la somme qu il paiera à l'échéance de ce délai Cependant il serait utile au producteur ou fabricant d'avoir plutôt le prix de sa marchandise. La banque publique lui dit : « Consentez à un escompte, c'est-àdire à une petite déduction à mon profit sur la somme qui vous est due par le consommateur (a), et je vous remets dès aujourd'hui celte somme en billets qui représentent le numéraire dont vous avez besoin, et qui le représentent à un tel point, que si vous le préférez, je vous donne de l'argent à leur place. Il est évident que ces billets de banque, qui font l'office de la monnaie et la remplacent temporairement, ne sont pas pourtant du papier -monnaie, parce que leur valeur n'est pas idéale , parce qu'ils sont en effet et en dernière analyse la marchandise existante dont ils représentent le prix.

(a) Il est inutile de dire que ces billets ne sont pas ordinairement souscrits par le consommateur, mais par le banquier ^ le négociant ou le marchand , intermédiaire entre lui et le producteur; mais le résultat est le même : ce n'est toujours qu*unc échelle qui a plus ou moins d'échelons ; qu'un même voyage sur une route où il y a plus ou moins d'auberges.

' DU IfUMéRAIRE. a I 5

Cependant ces billets de banque doivent être garantis vis-à-vis de ceux qui les acceptent comme numéraire; car ils finissent^ en raison de leur aptitude à remplacer un numéraire trop pesant, par être reçus en cette qualité par ceux même qui ne font aucune opération avec la banque, qui ne lui présentent aucun billet de commerce à escompter. Cette garantie, les actionnaires la fournissent. Ils. disent : « La valeur constitutive des billets que la banque émet, est la lettre ou billet du conunerce en échange duquel le billet de bap>que est donné; mais, à la rigueur, ce billet du commerce pourrait n*être pas acquitté à son échéance. Nous déposons pour le. cautionner vis-à-vis de vous, et le payer à la place du débiteur insolvable , un fonds en argent réel ; c'est le capital des actions. Il n'est pas, à proprement parler, l'argent destiné à payer le billet de banque , mais l'argent destiné à payer l'effet du commerce qui ne serait pas payé. »

Le capital en numéraire déposé par les actionnaires qui créent une banque , est donc destiné à garantir la recette effective des lettres-de-change que la banque escompte , et encore à réalise^ en numéraire les billets de banque qu'elle émet, dans le cas où le public porteur de ces billets demanderait cette réalisation avant la recette des lettres-de-change admises dans le portefeuille de la banque.

La sévérité avec laquelle les actionnaires, ou leurs agents, sont intéressés à choisir les lettres -de -change du commerce, réduit à la seule terreur panique etimprésumablele mouvement qui porterait le public porteur xle billets de banque à en exiger toute la réalisation.

Il n'entre pas dans mon sujet d'examiner ici quelles

aiÔ CllfQUIBME CAHIER.

doivent être les proporlions relatives du capital déposé par les actionnaires comme gage et des billets de ban-* que qu'ils versent dans la circulation , ou , ce qui revient au méme^ de la quantité des escomptes qu'ils opèrent. 11 faut que ces escomptes produisent aux propriétaires du capital d^osé, ou actionnaires, un profit ou intérêt qui les engage à faire ce dépôt , et qui soit égal au profit que chacun d'eux en retirerait s'il escomptait lui-même* Sous ce rapport, leur intérêt est que le capital qu'ils déposent soit le moins considérable pos* sibie, afin de partager une même quantité de profit entre un plus petit nombre d'actionnaires. Voilà pourquoi le capital de la banque de Paris me semble de beau* coup exagéré , parce qu'elle ne peut trouver à escompter assez de lettres-de-change pour se procui'ar un profit suffisant, outre ses frais, qui sont encore dans unepro* portion plus exagérée relativement à ses opératioias.

L'exagération de ce capital, onéreuse aux actionnaires, parait d'abord avantageuse au public, puisqu'il n'y peut voir que plus de sûreté pour lui , si la banque a dans ses caisses plus de numéraire réel qu'il n*y a de billets de banque en cireulation , ou même seulement une plus grande quantité cpie celle dont la proportion relative a été à peu près déterminée par Texpérience. Cependant il arrive le contraire de celte proposition^ exacte en apparence, et voici pourquoi. Lorsque le capital est tel , que Tescompte ies effets de commerce ne peut produire à ce capitsd un profit suffisant rek* tivem«nt à sa masse, les administrateurs intéressés de ce capital lui cherchent d'autres débouchés, et se met* tent à la discrétion du Gouvernement, emprunteur

. DU HtJNIÉRAIRS. ai 7

toujours prêt et toujours considérable. L'Angleterre en est un exemple. Les directeurs actionnaires de la banque ont prêté au Gouvernement de tels capitaux , que la banque est aujourd'hui propriétaire de plus de quatorze millions sterling, ou 36-7 millions 1 70 mille livres tournois de la dette publique. Indépendamment de ce que ces rentes publiques non hypothécaires sont ellesmêmes une valeur hypothétique, et en partie supposée, il suffit que le billet de la banque d'Angleterre n'ait pas le caractère essentiel voulu pour le gage des billets de banque circulants, cpii doit être représenté par une chose d'une disponibilité et d'une circulation égales à la sienne, soit argent effectif, soit traités du commerce , pour qu'il ne soit plus ce qu'il doit être, un remplaçant momentané de la monnaie, pour qu'il soit un véritable papier- monnaie. Ce vice, contraire à la nature et au but de Tinstitution du billet de banque, pcrut devenir encore plus influait et plus grave, si ces mêmes administrateurs, déjà €9k foriaiture par l'emploi dénaturé qu'ils ont fait de leur capital , ont encore exagéré rémission des billets des banques, en faisant des avances à un commerce exagéré Lui-même ou déçu dans ses spéculations ; et cela doit arriver, si la consommation diminue ou se ralentit par une cause quelconque. Le commerce a remis ses traites au producteur en échange de ses marchandises; te producteur, ou son banquier, a remis ces traites à la i)an<^ , qui lui a donné en échange ^ses billets circidants : à l'échéance des traites du comm^roe la marclKmdi&6 n'a pas été vendue , et il ne peut lui-même acquitter ces traites , ou , ce qtti t^evient au

a 1 8 CINQUIÈME CAHIER.

même, il faut que la banque lui prête elle-même de quoi les payer. Il y a désordre : le billet de banque est dénaturé , parce qu'il ne rentre plus dans la banque à mesure de la consommation, qui ne se présente pas pour acquitter les emprunts faits par les négociants à la banque. Le crédit de la banque, ou la foi publique dans ses billets diminue, la circulation les repousse; la banque a prêté son capital en numéraire réel au Gouvernement , qui ne peut le lui rendre dans ces circonstances généralement fâcheuses : cependant le commerce exige que la banque renouvelle ou prolonge ses, escomptes ; elle pourrait liquider sa faillite, et retirer ses billets circulants, en exigeant à leur échéance le piment des traites du commerce , mais le. commerce luimême tomberait en faillite; il ne pourrait plus acheter du producteur ou fabricant, l'alimenter encore en lui faisant quelques avances, tout tomberait en léthargie; le Gouvernement alors fait intervenir la force , il acquitte pour ainsi dire sa dette envers la banque en hii donnant un bill, qui donne au billet de banque un cours forcé, une valeur égale au numéraire réel, qui le convertit en papier-monnaie avoué ; la force des choses le veut, le public en a reconnu l'empire, le conimercea senti qu'il ne pouvait se passer de ce papier-monnaie, et l'opinion générale l'a adopté. L'Angleterre est sortie de cet état de choses depuis la paix, qui a. rouvert tous les débouchés extérieurs à ses marchandises, et. qui a ainsi appelé le numéraire étranger. au secours de sa banque; mais je n'ai pas vu que l'Angleterre ait pris aucune mesure pour prévenir le retour, possible pouc* tant, d'un pareil désordre.

Banque d^ Angleterre.

La banque d'Angleterre ne peut émettre de billets de banque qu'en échange d'espèces d'argent ou d'or en lingots , d'effets du commerce ou papiers approuvés, ou àe papiers du Gouvernement. Cette dette du Gouvernement envers la banque a pour origine les prêts que le Gouvernement l'a obligée de lui faire à chaque renouvellement de sa charte de création. Elle monte plus haut que tout le capital fourni par les actionnaires , qui ne monte qu'à 363 millions 926 mille francs.

H y a des banquiers dans les provinces qui émettent des billets à ordre payables au porteur, qui font aussi localement office de monnaie. Ils doivent être acquittés à présentation soit en argent, soit en billets de la banque d'Angleterre; souvent ils sont aussi payables, à Londres , par un banquier correspondant de celui qui les a émis. Us doivent être sur papier timbré, et ne peuvent rester en circulation plus de trois ans, à partir de leur date.

Le produit du timbre a fait voir que la somme moyenne des billets de banque de provinces calculée pendant dix ans, finissant en 18 19, s'élève à 5oo millions de francs. Le maximum a été en 181 4 9 il s'élevait à 5^5 millions.

C'est en 1 797 qu'un ordre du conseil privé dispensa la banque de Londres de rembourser ses billets en argent. Cette défense de payer en espèces a été renouvelée en sa faveur depuis, à différentes époques, par des actes du parlement. En 1 819 , un bill décida que la banque pourrait, à compter du 21 mai 1822, et serait obligée, à

compter du i^' mai iSaS, de payer ses billets dont la -réalisation lui serait demandée, d'abord en lingots d'or d'un poids de 60 onces au moins , et , au bout de trois ans, en or monnayé.

En février 1797, époque où TAngleterre craignait une descente des Français, la seule menace de cette invasion y répandit l'alarme au point de faire retirer de la banque de Londres des sommes de numéraire réd si considérables, qu'elle fut obligée de suspendre sefs paiements. A cette même époque, M. Pitt avait abusé de son influence sur les directeurs de la banque, et en avait obtenu des avances temporaires en billets de banque, qui montaient à 10,117,864 livres stcrfing, et qui, le la décembre 1797, pendant sa faillite ouverte, s'accrurent encore, tant la disette du Gouverne*ment était grande, jusqu'à 12,846,700 livres sterling, et cela indépendamment des 1 1 ,686,800 lir. sterlings, dont la banque était déjà créancière de l'État, ôu annuités perpétuelles. La banque avait prêté au commerce, dont les traites étaient dans son portefeuille, environ six millions sterling.

Elle produisit son bilan , qui prouvait bien que sotï actif surpassait son passif, qui était de 13,770,390 Rv. sterling. Mais dans cet actif, ses créances sur l'État en formaient les quatre cinquièmes à peu préa; et plus de la moitié de ces créances n'était même exigible à aucune échéance, tandis que tous ses billets en circulation étaient et devaient être payables à présentation.

Le 27 avril 1797, elle n'avait en numéraire réelotf lingot pour feiire face à cette masse énorme dfe billets circulants, que 1,272,000 livres sterling'.

DU NUMERAIRi:. 221

II fallut bien alors que l'orgueil se résignât aux aveux humiliauts de l'inconduite et de la détresse, et que des bills du parlement^ yéritables arrêts de surséance , affichassent sur la porte deFhôtel delà h^inqaeiFalfrigue de papier^monnaie.

Des écrivuins anglais ont voulu faire honneur à l'esprit public et au patriotisme de ce qu'après ces bilIs, les billets de banque continuèrent d'avoir cours comme monnaie.

Mais l'esprit public, le patriotisme, aurait consisté à ne pas épuiser d'abord la banque de numéraire réel , en ^ portant en foule pour demander la réalisation des billets de banque; et l'empressement à cet égard hx% si prompt sur la simple appréhension du danger d'une descente des Français , que le minis'tère n'eut pas le temps d*attœdre l'autorisation du parlement, et dispensa la banque de l'obligation de rembourser ses billets par u» simple ordre de conseil privé.

Ce qui fit que les billets de banque continuèrent à circuler, c'est que tout le monde en avait, et n'avait qvte cette monnaie; o'eat que l'échiquier ni le commerce «e pouvaient se passer des prêts que la banque continua à leur feireî mais, malgré le patriotisme anglais, les ei^èees réelles se cachèrent tellement, qu'il fallut créer des billets de banque d'une guinée, qu'ils perdinent contre l'or, et que le change tombât dans une grande proportion , au détriment de l'Angleterre.

La faute, dans cette crise honteuse de l'Angleterre, était pour moitié celle du Gouvernement , qui avait empiHinté le oafkttal primitif de la banque, en rentes perpétuelles , et en outre plus de deux cent vingt-

ail2 CINQUIÈME CAHIER.

cinq millions tournois , sur des billets de l'échiquier ou obligations à échéance, qu'il avait compté renouveler, et qu'il ne pourrait pas rembourser; et pour moitié celle des administrateurs ou directeurs de la banque, qui les lui avaient prêtés : et à cet égard le principe est si peu respecté en Angleterre même, qu'à chaque renouvellement de sa charte le Gouvernement exige qu'elle lui fasse un prêt nouveau. Il en résulte que la réalisation en numéraire effectif des billets de banque circulants ne pourrait se faire en totalité que par la rentrée ou la recette, à mesure des échéances, de la totalité des traites du commerce que la banque a escomptées et des prêts et avances temporaires qu'elle fait au Gouvernement, et qu'il faut toujours qu'elle renouvelle successivement. Une telle mesure causerait de graves dommages au commerce : nous le voyons se plaindre seulement quand les banques, inquiètes, diminuent la quantité de leurs escomptes , et raréfient seulement les avances qu'elles lui font; et il a raison, parce que ces avances, ces facultés que la banque prête au commerce, sont une sorte d'invitation à ce qu'il multiplie et étende ses opérations , et il ne peut plus les restreindre sans éprouver une révolution. Un homme qui entreprendrait un long voyage, monté à cheval, ne pourrait l'achever si on le mettait à pied.

La banque d'Angleterre n'aurait pas eu cette faillite à se reprocher, si elle ne se fût pas écartée du principe essentiel des banques publiques, si, au lieu de changer son capital contre des hypothèques nationales sans échéance, elle l'eût conservé en numéraire réel, comme toute banque le doit , puisque ce capital arrière-

DU irUMÉRAIBE. 2!l3

gage des valeurs qu'elle escompte, en est le gage toujours exigible, est la base principale de la confiance que le public lui accorde en acceptant ses billets comme numéraire réel , et, en définitif, est destiné à remplacer effectivement comme numéraire ce même papier, ces mêmes billets qui l'auront remplacé.

La banque de Londres a de cinq à six cents millions de billets en circulation ; si son capital , qui monte à la moitié et un peu plus de cette somme, eût été conservé par elle en nature réalisable, elle eût retiré la plus grande partie de ses billets , et conservé probablement leur valeur et leur fonction circulante. L'avidité, le désir de multiplier ses profits, en désobéissance aux engagements contractés lors de sa création, a rendu coupables les directeurs de la banque d'une véritable forfaiture vis-à-vis du public, en dénaturant le gage des billets qu'il avait reçus comme numéraire. Us ont voulu faire un double profit , celui de l'escompte des effets du commerce et des billets de l'échiquier, avec des billets qui ne leur coûtaient rien à créer, et celui de l'intérêt du capital, caution de ces billets , en le prêtant au Gouvernement. Le dividende en a été plus considérable , mais le public y a perdu et l'honneur national a été entaché. Ce n'est pas la seule erreur dont ces directeurs soient accusables.

Un capital de banque en numéraire est un capital fixe, et qui ne décroît que dans la proportion de l'avilissement général des métaux circulants; mais un capital employé en acquisitions de rentes publiques est un capital variable; et, à l'époque de la faillite, le prix de la dette publique , en Angleterre , est tombé et

a 124 cixrQUiÀsfB cahier.

baissé , de sorte que le capital déposé par les actiou«* naires, et par eux prêté au Gouvernement, a été échancré dans la même proportion , et que s'ils eussent fait leur liquidation , ils n'eussent pu retrouver leur capital primitif. Le mélange des opérations d'une banque de circulation avec le Grouvernement est donc essentielle-* ment vicieux, lorsqu'elle ne reçoit de lui que des rentes dont le capital n'est pas exigible , en échange de son capital toujours exigible par les porteurs de billets de banque , et encore en ce que ce mélange substitue un capital variable à un capital fixe. Le crédit de la banque , alors se marie avec le crédit du Gouvernement; les traites du commerce reçues à l'escompte par la banque\ dans la pureté de son institution , ne peuvent lui faire éprouver des pertes assez sensibles pour affecter la solidité des billets circulants, puisqu'il faudrait, pour arriver jusqu'à eux, que ces pertes eussent d'abord absorbé le gage, c'est-à-dire épuisé tout le capital en numéraire déposé par les actionnaires. Si la banque ou ses directeurs ont été assez probes pour sacrifier de plus grands profits à la sainteté de leurs engagements; si le Gouvernement a été assez éclairé et assez sage pour ne pas désoii^a»niser la banque, détruire, en lui enlevant son capital en niunéraire, son principe vital (je sais bien que le Gouvernement paie un intérêt de ce capital qu'il emprunte , mais cet intérêt n'est bon que pour les actionnaires, et ne profite en rien au public porteur du billet de banque), dans le cas où il surviendrait quelque nuage , quelque événement qui affecterait le crédit en général, et par suite celai de la banque, elle pourrait retirer ses engagements et les solder en ne reBoyve-

f>U NUM^RAIBE. aaS

lant pas ses escomptes et en réalisant les valeurs de son portefeuille à mesure de leur échéance successive et toujours prochaine; tandis que, dans son union avec le crédit publia, elle reçoit en échange de son capital des valeurs qu'elle ne peut réaliser, dont elle ne peut se procurer la rentrée , qui n'ont point d'échéance. En un mot, ce mélange expose la Banque, son capital, les porteurs de ses billets, et le commerce lui-même, à des chances dont la gravité peut affecter tout l'état social. Sans douté, en principe, un capital en numéraire n'est pas indispensable à la formation et à l'existence d'une banque. Il suffirait que toutes les traites du commerce qu'elle reçoit en échange des billets qu'elle émet, et que la circulation répand dans le public, fiissent acquittées, ou dussent être acquittées à leur échéance, pour que ces mêmes billets le soient aussi successivement. De même, entre particuliers, le souscripteur de billets , de mandats sur lui payables en numéraire n'a pas besoin d'avoir ce numéraire quand il souscrit ces billets; le crédit les fait accepter pour n'en être payé que successivement; et comme il n'exige pas le dépôt matériel d'un gage, il ne devrait pas non plus l'exiger de la Banque. IL l'exige cependant; il en a le droit, et voici pourquoi. Celui qui reçoit un billet d'un individu se fait un profit par l'intérêt de la confiance qu'il lui donne et du délai qu'il consent d'attendre avant que d'être payé; c'est le prix du délai. Le public au contraire ne perçoit aucun intérêt à raison du billet de banque qu'il accepte; et il ne veut pas, comme le prêteur entre particuliers, attendre que le débiteur ait reçu de son côté pour le payer, il veut