CHAPITRE XI Marehé des Barres d'Or et Marché Monétaire de Changhaï

A côté du inarché de valeurs mobilières dont nous venons de parler, un autre marché n’est pas moins puissant pour diriger {e mouvement monétaire. C’est le mar. ché des barres d’or qui occupe une situation toute particulière. La Chine est un pays régi par l’étalon d’argent. À l’intérieur, la monnaie d'argent est le principal instrument de circulation, Mais pour liquider les dettes extérieures, la Chine est obligée d'obtenir une grande quantité d’or. C’est pourquoi les transactions de barres d’or sont très importantes pour le commerce extérieur de la Chine (4). Cette transaction a non seulement une grande influence sur le marché monétaire de la Chine tout entière, mais une répercussion plus ou moins forte sur le prix des barres d’or du marché mondial (2). Le prix des barres d’or est en relation très intime avec le cours du change extérieur de la Chine, surtout au Japon. La hausse le leur prix peut déterminer une hausse du cours de change du yen

japonais. En même temps, elle peut faire baisser le prix

(1) E. Kann. The currencies of China, 2° éd. pr. 299-400,

(>) Tbd. Traduction chinoise, p. 303,

de l'argent et, en conséquence, déterminer une hausse sur les cours de change du dollar et de Ja livre sterling. D'autre part, en raison de la dépréciation du prix de l’argent, les fluètuations des cours des changes extérieurs aggravent la condition des commerçants chinois. Ces derniers peuvent faire des arbitrages ou des spéculations sur le marché des barres d’or pour éviter les pertes. Du reste, à côté du marché des valeurs mobilières, les transactions de barres d’or constituent une des spéculations les plus importantes. Pour bien connaître ses relations avec le mouvement monétaire du connaître leurs relations avec le mouvement monétaire du marché des barres d’or et leur parité avec le prix €

l'argent et le change extérieur de la Chine. Nous étudie-

ions ces points séparément : ous.

I. — TRANSACTION DES BARRES D'OR SUR LE MAR- CHÉ DE CHANGHAI ET LEUR PARITÉ AVEC LES MONNAIES ETRANGÈRES ET LE TAEL DE CHANGHAI.

Changhaï est le centre du marché des barres d’or de la Chine. Il y à une Bourse spéciale, la Bourse des barres d’or, instituée pour effectuer ces transactions.

Avant l'ouverture de ce port, la matière première venait en grande partie de Pékin (le titre de ces barres est de 985 millièmes) (3), et du nord de la Mandchourie. Actuellement, les barres d’or sur le marché de Changkaï viennent en grande partie de la fonte de barres d’or

(3) E. Kann. The Currencies of China, 2° édition, D: 912.

De.

— hi —

et de poudre d'or, exportées de l'étranger, ou des monnaies d’or des étrangers. En 1929, l'importation totale de l'or était évaluée à 1.005.294 « HaikWan taëls », dans lesquels les monnaies étrangères entrent pour 539.578 « haikwan taëls » et les barres en poudres d’or pour 465.716 « haikwan taëls » (4). Quoiques les premières ne soient pas entièrement refondues en barres d'or de Changhaï, elles constituent la matière première la plus importante. Londres et New-York sont les centres du marché mondial des barres d’or. Si, défalcation faite des frais de transport, il y a avantage à importer de l’or, les commerçants de Changhaï pourront en commander sur les marchés de New-York ou de Londres et les refondre en barres d’or de Changhaï. Il en est de même pour les monnaies d’or des étrangers. Les commerçants de Changhaï calculent la parité des barres d’or de Changhaï. Si aujourd’hui le cours du change extérieur sur New-York est tel que 100 taëls de Changhaï égalent 75 dollars or, pour acheter 100.000 de ceuxci, il nous faut 133.333,33 taëls de Changhaï auxquels s'ajoute 1 % de frais de transport (5), autrement dit payer 314.666.66 taëls de Changhaï, selon la formule

(4) The Marilime Customs of China I. Statistical series : N°S 3 to 5, Foreign trade of China 1929, Part. 1, report and abstract ot stalistics, D. 242.

(5) Yang Yin-nou ;; Yang-lchou-lchong-kouo-kin-yong-liun,

FDAÉTOON=-HI00 000% 100 X 100.000

PS — 133.333,33 taëls de Changhaï 79 ù Frais de transport 1 % 1.333,33 taëls de Changhaï

L'importation de 100.000 dollars doit étre DAVÉS RE RUE 134.666,66 taëls de Changhaï Le titre du dollar d’or est de goo millièmes (6) et celui des barres d’or de Changhaï de 978 millièmes (7). Ainsi, les 100.000 dollars or peuvent être refondus en barres d’or de Changhaï de 4.196.989,76 taëls selon la formule suivante :

1 « ounce troy » d’or fin = $ »0.6718, prix légal $ 100.000 : 20.6718 — 4837,5081 « ounce troy » d’or fin 1 « ounce troy » d’or fin = 0.8675933 taël de «lsao-ping» de barres d’or de Changhaï (8).

4833.5081 « ounce troy » d’or fin x 0.867509 h196.98976 taëls de « Tsao-ping » de barres d’or de Changhaï.

(6) E. Kann. The currencies of China, Trad. chinoise, p. 53

(7) Ma Ying-tsou, Tchong-kouo-kouo-wai-houei-louei, 2° éd.

D To.

(8) 1 ounce troy d'or fin = 0.827813 taël de Canton d’or fin (100 %).

1 ounce troy d’or fin = 0.84643866 taël de Canton de barres d’or de Changhaï (titre 0.978).

1 taël de Canton = 1.025 laëls de « Tsao-ping ». 0.8464866 laël de Canton de barres d'or = 0.865933 taël de

« Tsao-ping » de barres d'or de Changhaï,

ho —

D'après le calcul ci-dessus, les 100.000 dollars américains importés peuvent être convertis en 4.196.98976 taëls de Tsao-ping, pour le coût de 134.666.66 taëls de Changhaï. Chaque taël de Tsao-ping de barres d'or coûte 32.09 taëls de Changhaï (134.666.66 : 4196,9876 — 32.0869). Mais une barre d’or est généralement de 10 taëls de tsao-ping. Autrement dit, une barre d’or coûte 320,90 taëls de Changbhaï. Si le cours du change entre le dollar américain et le taël de Changhaï est de $ 55=— 100 taëls et le prix d’une barre d’or de 302.80 taëls de Changhaï, l'importation des monnaies américaines, pour être converties en barres d’or de Changhaï ne donne ni perte ni profit. En eutre, si le prix d’une barre d'or est coté à la Bourse plus de 320,90 taëls de Changhaï, l'importation des monnaies américaines, pour être converties en barres d’or donnera un profit, résultant de la différence des prix. On peut importer les monnaies anglaises, japonaises, ete..…., pour en faire des barres

d’or de Changhaï selon la même méthode.

Sachant d’où viennent les barres d’or sur le march de Changhaï, nous allons étudier leur parité avec les taëls de Changhaï, et les cours des changes étrangers, soit des yen japonais, soit des dollars américains, soit des livres sterling d'Angleterre, afin de bien connaître leurs

relations avec le mouvement monétaire de ce marché.

Avant la guerre, les Anglais avaient une puissance très grande sur 1e marché monétaire de Changhaï. Le

prix des barres d’or était calculé d’après le cours de

cr (Us

change du « Telegrafic transfer » de Londres (9). Depuis la guerre, la puissance monétaire des Japonais en Chine augmente peu à peu. Le Japon est un pays voisin de Ja Chine. L’importation des yen japonais, pour être convertis en barres d’or et lexportation de celles-ci pour être converties en yen sont des plus faciles ; les frais de transport et les intérêts sont beaucoup moins élevés. Aïnsi le prix des barres d’or de Changhaï est actuellement calculé d’après le cours de change sur le Japon (10). Pour bien connaître leur relation, nous les étudierons séparément :

(1x) Calcul de la parité des barres d’or de Changhaï d’après le cours de change du « Telegrafic transfer » avec la livre sterling. Avant d'entrer dans une explication détaillée, il nous faut connaître deux choses, d’abord quel est le rapport entre le taël de « tsao-ping » de Changhaï et |” « ounce troy » d'Angleterre. Un taël de « tsao-ping » égale 565,7 grains et une once 480 grains. Par conséquent, un taël de « tsao-ping » égale 1,1785 once (11).

Ensuite, combien de pence égale une once d’or standard ? (12). D'après le système monétaire d’Angleterre, les 480 onces d’or standard peuvent être frappées

en 1869 livres sterling, autrement dit : en 448.560 pence.

(9) Ma ying-tsou ; Tehong-kouo-kouo-wai-houei-louei, »° édition, D 19.

(ro) Ma ying-lson ; Kiäng-yen-tsi, vol. TT, p. 117.

(1) Ma ying-lsou. Kiang-yen-lsi, vol. TIT, pp. 119-120.

(12) Le litre est de 0.916 2/3,

Par conséquent, une once d’or standard égale 934,5 pence : (448.560 : 480—934,5). Mais la Banque d'Angleterre qui achète l'or standard, ne paie que 933,5 pence par once, soit un penny au-dessous du prix légal. Pourquoi? C'est parce qu'on tient compte du temps qu'il faut pour les frapper en monnaie. Ce penny doit compenser la perte de lemps. Ayant compris cela, nous allons trouver l2 nombre constant pour le calcul de la parité dans la règle qui suit (13) :

x taël de Changhaï = une barre d’or de Changhaï 1 barre — 10 taëls de « Tsao-ping »

1 taël de « Tsao-ping » = 1.17854 onces 1.000 OnCes = 478 « ounce {roy » d’or fin 11 Onces d'or fin = 32 onces d’or standard (14) 1 once d'or standard = 933.5 pence x pence (telegrafic transfer) = 1 taël de Changhaï

IX10X1-17854 X* 978 x 12 x 933.5 x r

L'TOTOOPÉLTI XI

Le nombre 11737.583 est le nombre constant qui permet de calculer la parité d’une barre d’or, par rapport à la livre sterling et au taël de Changhaï. Si aujourd’hui le cours de change du « Telegrafic transfer » sur Londres est » shillings 6 pence, ou 30 pence, nous divisons par ce nombre le nombre constant 11937.783,

afin d'obtenir la parité des barres d’or, 391.259 taëls de

{13) E. Kann. The currencies of China, 2° édition, pp. 327-337. (14) Au titre standard de 22 carats. Voir Louis François. Trailé

des Opérations de Change-Bourse-Banque, 6° édition, p. 57

Changhaï : (11737.783 : 30=391.259). Suivant la même méthode, nous pouvons savoir tous les jours la parité d’une barre d’or et nous rendre compte de ses relations avec le taël de Changhaï et les monnaies étrangères.

(2) Calcui de la parité des barres d’or de Changhaï, d'après le cours de change du « Telegraphic transfer » avec le yen japonais. Un yen japonais pèse 12.86 grains À cause du titre, 900 millièmes, il ne pèse que 11.574 grains d’or fin. Ainsi, nous pouvons consulter la règle

qui suit (15) :

x taël de Ghanghaï — une barre d'or 1 barre d'or = 10 taëls de « Tsao-ping »

1 taël de « Tsao-ping » — 565.7 grains.

1000 grains d’or standard — 978 grains d’or fin 11,574 grains d'or fin — : yen.

100 yen — x taël de Changhaï (T. T.)

RIDER OO TSX A: = jh, 78010