EMPRUNTS PUBLICS

Le Gouvernement a été des pius heureux dans la négociation de ses emprunts. Nous avons eu à ;eine besoin de nons adresser au marché publie, tandis que ‘presque tous mes prédécesseurs ont été obligés, c’est le mot. d’y avoir recours. Nous n’avons contracté qu'un seul emprunt publie pendant nos neuf années d'administration; c'était en 1897, pour un €: ‘runt comparativement restreint de £2,000,000. Nous établime: un nouveau record avec cet emprunt, car nous fûmes assez heureux de le contracter juste au moment psychologique. Cet emprunt placé sur le marché à 24 pour 100, fut négocié à 2.86 d'intérêt, ce qui est très satisfaisant.

J’ajouterai, cependant, que nous n’avons jamais pu depui: répéter une transaction monétaire dans des conditions aussi avantageuses. Aucune autre colonie n’a jamais pu tenter un emprunt à 24 pour 100, et le Canada lui-même n'aurait jamais réussi, si nous n’avions été assez heureux de saisir le moment

propice. En ces dernières années, cependant, le marché monétaire n’a pas été aussi favorable, à cause, par exemple, de la guerre, et d’autres raisons encore. L'énorme développement industriel qui s'est produit dans l’univers entier a activé proportionnellement la demande des capitaux, mais l'offre n’a pas toujours répondu à la demande. Naturellement, l’emprunteur solvable peut toujours négocier, s’il consent à payer assez cher; mais vu la grande demande de capitaux depuis quelques années, les prêteurs hésitent fortement à acheter les effets de premier ordre, qui ne produisent que 24 à 3 pour 100. Ils ont tant d'autres placements plus avantageux, qu'ils refusent d’accepter ceux qui rapportent moins. L'insuecès de certains corps publies à négocier des emprunts en Angleterre en est la preuve. Je le répète, il est toujours facile d'emprunter pourvu qu’on y mette le prix, mais la plupart des gouvernements et des corps publies savent que le marché est défavorable depuis quelques années.

Un exemple frappant, exceptionnel peutêtre, est l'emprunt négocié récemment en Europe par la Russie, emprunt de #130, 000,000, qui aurait échoué si elle n’eut accepté de garantir tout près de 6 pour 100. Naturellement, la Russie a beaucoup souffert des suites de la guerre avec le Japon; son prestige à diminué, mais elle est encore une puissante nation et personne ne doute qu’elle fera honneur à ses engagements. Cette grande nation payant 6 pour 100 sur ses emprunts est une autre indication des conditions défavorables du marché monétaire.

Nous avons été heureux de ne pas être tenus de recourir au marché. Nos abondantes recettes qui excèdent nos dépenses ordinaires ont suffi à défrayer nos dépenses à compte du capital et nos dépenses ordinaires. Nous avons pu en outre racheter plusieurs de nos emprunts à échéance.