EMPRUNT DE 2 MILLIARDS

Dès le 6 juin l'emprunt fut proposé. Pour bien préparer le terrain Thiers jugea utile de faire de la situation financière (20 juin) un exposé fort optimiste, très certainement influencé par le désir de rassurer, mais qui mérite néanmoins une grande attention. Il estime les dépenses causées par la guerre à 7.800 millions ou 8 milliards (1) : on a pour y faire face l'emprunt de 800 millions d'août 1870, les 202 millions de l'emprunt Morgan, les avances de la Banque de France en ce moment portées à 1.530 millions, les 5 milliards d'emprunts qu'il va falloir émettre, les 325 millions prix de la cession à l'Allemagne de la partie alsacienne-lorraine des chemins de fer de l'Est. Les charges nouvelles vont s'élever à 556 millions, dont 200 pour l'amortissement (que Thiers a toujours tenu avec raison à mettre au premier rang des dépenses nécessaires) ; mais 120 millions pourront être économisés sur l'ancien budget de l'Empire, car il va falloir s'interdire absolument toutes les dépenses coupables, c'est-à-dire toutes les dépenses qui pourraient ne pas être faites ; reste donc seulement 436 millions de recettes nouvelles à trouver, à savoir 30 millions pour le service de l'emprunt de 1870, 15 pour celui de l'emprunt Morgan, 120 pour celui de l'emprunt, prochain, de 2 milliards, 150 pour celui de l'emprunt à prévoir de 3 milliards, 10 pour augmentation des pensions militaires, 15 pour intérêts à la Banque de France, 16 1/2 à la Compagnie de l'Est pour dédommagement des lignes à elle enlevées (2). Il ne jugeait pas que ce fût impossible, ni même très difficile, et il affirmait que sans les 5 milliards la France serait en ce moment dans une situation financière des plus prospères que l'on pût imaginer. Son budget n'allait pas être, après tout, si différent de celui de l'Empire, qui aimait à diviser le sien en plusieurs parties, de manière à ce que les dépenses de l'Etat ne parussent être que de 1670, alors qu'elles étaient de 2.150 à 2.200 millions et qu'elles s'acheminaient vers 2.450, quoiqu'elles fussent en voie d'amélioration et de réduction dans les deux

(1) Ces chiffres sont, évidemment, systématiquement diminués : Thiers n'est exact ni dans l'évaluation des charges déjà assumées, ni dans celle des charges à accepter encore. N'oublions pas que son but était de réconforter l'opinion et de faire réussir l'emprunt.

(2) Le dédommagement à la Compagnie de l'Est devait s'élever plus tard à 20.500.000 francs par convention du 17 juin 1873. L'Etat remit à la Compagnie un titre de rente de 20.500.000 francs jusqu'à expiration de sa concession. On considéra que sans la cession des 840 kilomètres de son réseau alsacien-lorrain A l'Allemagne la France eût été obligée d'emprunter 325 millions de plus, à 6,30 0/0, taux d'intérêt approximatif de l'emprunt de 1871, soit à peu près 20.500.000 francs. Ce n'était pas trop, étant donnés les grands dommages que la Compagnie avait subis, dégâts, pertes, abandon forcé de l'exploitation des chemins de fer du Luxembourg, etc.

dernières années. Le budget actuel ne dépasserait pas ce chiffre, mais il y aurait dans les dépenses pour 200 millions d'amortissement alors que l'Empire n'amortissait pas ou n'amortissait que très peu. Enfin la Banque de France dont la situation était aussi solide que jamais et qui avait déjà avancé à l'Etat 1.530 millions pourrait encore facilement en avancer 200 autres s'il était nécessaire, sans dépasser la limite qui lui était fixée par la loi. Tel était ce discours, qui fit un grand effet et qui rassura un peu la France. — Un incident acheva de bien disposer le public des épargnants et des capitalistes ; quand Thiers eut cessé de parler, Germain, le fondateur du Crédit Lyonnais, prit la parole pour contester certaines de ces assertions et surtout pour recommander vivement l'impôt sur le revenu, impôt terrible, avouait-il, difficile à établir, difficile à maintenir, vexatoire, dangereux en temps de révolution, mais nécessaire, mais populaire, et qui serait l'impôt de l'avenir. Sur quoi, Thiers, de tout temps adversaire déclaré de l'impôt sur le revenu, profita de l'occasion pour jeter l'anathème sur cet impôt, instrument de discorde, semence de guerre civile, d'iniquité, fait pour décourager l'épargne, et déclara qu'il serait un lâche si jamais il acceptait un pareil impôt ; si quelque chose était de nature à donner confiance au public et à l'Europe, c'est que cet impôt déplorable n'existait pas chez nous et que nous pouvions nous en passer. Les capitalistes furent ainsi dûment avertis qu'ils pouvaient, sans avoir rien à craindre, confier leurs fonds à l'Etat français : l'énergie de ces déclarations pouvait éloigner d'eux toute crainte d'une fiscalité vexatoire et à tendances démagogiques.

Emprunt de 2 milliards. — Huit jours après l'emprunt était ouvert. On revit dans ce Paris, où achevaient à peine de s'éteindre les incendies de la Commune, les mêmes affluences de souscripteurs qu'aux plus beaux temps de l'Empire. 331.906 souscripteurs dont 90.934 irréductibles, c'est-à-dire de 5 francs de rente, offrirent 4.897 millions : plus de 2 1/2 à Paris, de 1 en province et de 1 à l'étranger, au lieu des 2 milliards demandés. Les conditions, il est vrai, étaient belles ; on pourrait dire trop belles, si dans de telles circonstances la nécessité d'éviter à tout prix un échec n'avait dû faire passer par dessus toute autre considération : c'était du 5 0/0, émis à 82,50 et payable en dix-sept termes ; sous le nom de 5 0/0 c'était en réalité du 6,25 0/0 qu'on offrait au public.

Néanmoins c'était un succès et un grand succès que cet accueil enthousiaste fait à l'appel d'une action aussi durement éprouvée, et peut-être n'était-ce pas trop payer cette démonstration éclatante de la puissance de notre crédit public que d'emprunter à plus de