LIVRE III — CHAPITRE IV

faites pour l'achat des actions du Canal de Suez; pour des prêts à diverses autorités locales (Local Loans); pour les dépenses occasionnées par la guerre russoturque et par les expéditions en Afghanistan et dans le Sud de l'Afrique.

On trouve encore des chiffres très élevés en 1890, 1891 et 1892 (32, 36 et 35 millions), les opérations de la conversion Goschen ayant obligé l'Échiquier à se procurer des sommes considérables pour rembourser les rentiers qui n'acceptaient pas la réduction d'intérêt. Le procédé habituel de la consolidation en consolidés ou en annuités terminables réduisit ensuite l'importance de la dette flottante, et elle était de 8 millions de livres environ depuis trois années quand les événements du Sud de l'Afrique obligèrent à lui donner des proportions qu'elle n'avait jamais connues. On a vu tout à l'heure qu'elle s'élevait au 31 mars 1903 à £ 75.133.000, dont £ 30.000.000 pour le War Loan 2 3/4 p. 100, et £ 24.000.000 pour des bons de l'Échiquier portant intérêt à 3 p. 100

Le taux de l'intérêt payé pour la dette flottante dépend de l'état du marché monétaire. Les Treasury Bills sont mis habituellement en adjudication publique et attribués à ceux qui offrent le meilleur prix. Le taux de placement est donc très variable, et l'habileté du chancelier de l'Échiquier consiste à choisir le moment le plus favorable. On a beaucoup reproché à M. Gladstone l'erreur qu'il commit en 1853 en fixant à un taux trop bas (1/2 p. 100) l'intérêt de bills qu'il désirait placer en remplacement de bills venant à échéance en juin. Ces derniers rapportaient 1,90 p. 100, et beaucoup de porteurs, mécontents des nouvelles condition s, refusèrent d'accepter leur renouvellement. L'Échiquier dut rembourser 3 millions de livres que, quelques mois après, il eut à emprunter de nouveau, quar.d

l'échec des conversions tentées parGladstone et l'imminence de la guerre avec la Russie eurent complètement modifié les dispositions des prêteurs.

Les charges de la dette flottante pour l'année 1902-03 furent les suivantes :

Intérêt sur le War Stock (2 3/4%) £ 824.999 19 9

— sur les Exchequer Bonds (3 %). . . . 720.000 » »

— des Treasury Bills et autres engage-

ments 735.710 17 1

Total £ 2.280.710 16 10