INSTITUTION DU COURS FORCÉ

La Convention du 20 janvier 1920 entra en vigueur le 27 mars 1920, date à laquelle le Gouverneur Général, par arrêté n° 890, dispensa la Banque du remboursement de ses billets en espèces (définition du cours forcé). En même temps la Banque était autorisée à accroître de 25 millions de piastres sa circulation fiduciaire. L’'encaisse métallique à cette époque était de 5.623.000 $ environ, et l'émission autorisée (douze fois l’encaisse plus 25 millions) se trouvait ainsi fixée au maximum de 92.475.000 $ en chiffre rond (1).

LIEN ENTRE LE COURS OFFICIEL DE LA PIASTRE ET LA VALEUR DE 24 GR. 3 D'ARGENT FIN

Jusqu'au 27 mars 1920, l'Administration se bornait

(x) Une disposition supplémentaire (16 février 1920) autorisait la Banque à comprendre dans l’encaisse métallique les billets avancés par elle en représentation des 8.198.000 $ de monnaies d'or et d'argent venues de l'étranger par application de l'arrêté du 17 décembre 1919.

à constater le cours officiel de la piastre, simple moyenne des cours pratiqués par les quatre banques de Saïgon. Depuis la mise en vigueur de la Convention du 0 janvier 1920, le Gouvernement se réserva la fixation, par arrêté, du cours officiel que devait suivre la Banque de l’Indo-Chine, sauf une commission maximum de 1 %. Les banques concurrentes pouvaient toujours fixer chacune un cours différent, mais en fait elles adoptèrent ie cours officiel pratiqué par la Banque privilégiée.

Le Gouvernement Général avait ainsi une occasion de stabiliser le change de l’Indo-Chine, en assumant les risques de l'opération. La Convention lui permettait en effet, en cas de baisse de l’argent, de maintenir le change de la piastre à un taux élevé, même dans le cas d'une balance de comptes débitrice, à la condition de prendre le règlement à sa charge (1). Mais il lui eut fallu disposer d’une réserve d’or suffisante pour les périodes déficitaires. Aussi s’attacha-t-il simplement à fixer des taux d'échange de la piastre sensiblement égaux à la valeur en francs du lingot de 24 gr. 3. Un arrêté d'avril 1920 fixait à 15 francs la valeur de la piastre. Cette stabilisation toute provisoire était destinée à enrayer les fluctuations du cours de cette monnaie. Mais elle ne pouvait rien contre la baisse qui s’est produite dans tout l'Extrème-Orient. De 16 fr. 5o le 13 février 1920, la piastre tomba à 8 francs le 11 juin.

(x) Voir Bertrand Nogaro, Le problème monétaire dans l’Indo- Chine Française, Revue Economique Internationale, avril 1922.

Le prix du riz baissa en même temps de 155 $ à 120 $ la tonne et, malgré cela, la récolte sur laquelle on fondait tant d’espérances fut difficile à exporter ; l'écart entre les soldes créditeurs et les soldes débiteurs de la Colonie s’atténua largement.

Devant cette situation économique, le Gouverneur Général institua en juin 1920 une Commission chargée d'étudier la réforme monétaire. Cette Commission conclut à l'unanimité à la suppression du cours forcé et à l'adoption de l’étalon d'or en Indo-Chine, par la création d’une piastre or d’une valeur comprise entre 3 fr. 5o et 4 francs. La Colonie lui semblait disposer à ce moment (juillet 1920) des ressources en or nècessaires pour la mise en train de la réforme (x).

Bien que pendant plusieurs mois le prix de l’argent n'ait fait qu'osciller entre les chiffres de 4 fr. or et 3 fr. 5o or pour 24,3 grammes d'argent fin, condition jugée favorable par la Commission pour le passage à l’étalon d’or, la réforme fut indéfiniment ajournée.

Par contre le Gouvernement se rendit compte des inconvénients sérieux qu'il y aurait eu, notamment au point de vue indigène, à voir se prolonger le régime du cours forcé.