X.E6 CRISES BB LÀ PAIX

En France , nous n'avons pas éprouvé le oontrè-eonp des embarras britamiiques. La crise, qui a consisté chez nous dans une si forte dépréciation des valeurs et dans des gènes si cruelles pour le commerce» ne nous est pas ve- BM d* Angleterre ; elle a été T^et direct du conflit engagé au centre de l'Europe et des inquiétudes qu'il avait suscitées dès son début. Nous * n^avons pas yu poartaat le taux de Tescompte fixé par la Banque de P'i ance égaler celui de la Banque d'Angleterre. Il s'en Saut de beascoup. L'écart a été longtemps de 6 p. 100. Pendant de longs mois, taodis que le chiffire de 10 p. 100 était atteint et maintenu en Angleterre, le taux restait fixé en France à 4 p. 100. D*où Tient cette énorme différence ? Diverses circonstances l'expliquent. Notons d'abord que les incertitudes provoquées par la guerre éloignaient les capitaux de tout emploi. Les dépôts s'accumulaient à Paris dans les coffres de la Banque» qui voyait ^ réserve métallique hausser de semaine en semaine et en venir à dépasser la somme de 700 millions de francs (1). C'était une raison,

(1) Mouyemttnt da numéraire, or et argent monnayé et lingots, du 30 mai an 2 août 1866 : *

30 mai, 5<i3,095,201 fr.; — 7 juin, 602,328,224 fr.; — 14 juin.

ET LBS CRISES DE LA GUEBHE 293

8*il y en eat jamais, pour s'ei^ tenir à un chiffre vodéré.

Ajoutons, néanmoins, qu'il fai||[|fivoir gré à . la Banque de France d'ayoir an se soustmire aux entraînements d'un exemple qu elle s'était accoutumée à imiter. Soyons juste aussi pour eertaines iaflttenoea qui ont indirectement con-

couru à amener ce résultat. Sans doute on pourrait rrieTW plus d^nne illusion, rartaut en ee qui

concerne rémission des billets, dans les polémiquee soecitéee dies noM depuie deex oi| trois ans par le privilège de la Banque de ^^ce.

Cependant de telles polémiques, quelquefois rehaussées par une expérience notoire et par une rare intelligence des affaires, ont eu pour effet de jeter un jour précieux sur la question du taux de l'escompte. Elles ont remué à ce siy et-là plus d^iiae idée féconde, pins d*ane idée d'avenir. On n'est pas téméraire quand on leur attribue, en partie du moins, la modération dûtaux adopté en France, au milieu de la crise de * ^ 1886. Ainsi Tétude de M. Isaac Pereire sur YOrganiêation du crédit avait donné le signal

613,083,071 fr.; — 21 juin, 627,422,759 fr.; — 28 juin, (>49,()23,802 fr.; — 5 juillft, 668,237,7»5 fr.; — 12 juiikt, 657,291,000 fr.; 2 août, 7<M>,768,419 fr.