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Ceci connu, mettez-vous dans la peau des acheteurs de | francs.
Vous constatez que l'État ne demande plus d'avances à la Banque, et que sa dette s’amortit. Vous vous gardez bien | de vendre vos francs, dont la valeur augmente doucement
de jour en jour. Vous savez que la valeur absolue du franc est donnée par le bilan de la Banque. Le dollar vaut 10. Si vous avez des fonds disponibles, vous n'hésiterez pas à acheter du franc au-dessus du cours, et vous vendrez du dollar à 9.80, parce que vous calculez que, dans trois mois, vous y gagnerez encore. Le franc étant en hausse par ses propres moyens, vous accentuez la hausse aujourd hui, en spéculant sur la hausse absolue de demain.
Mais, tout à coup, vous voyez les avances à l'État s'élever de nouveau. Immédiatement, notre groupe de propriétaires de francs se divise en deux camps : le camp de ceux qui croient à une situation passagère ; le camp de ceux qui pensent que c'est le commencement d'une chute. Et comme tout notre groupe de porteurs de francs est formé de gens très inégalement informés, les différences d'appréciation sont infinies. Et le vrai est que l'on est dans l'incertitude. On se trouve devant l’imprévisible : la remontée ou la descente va dépendre de la politique générale de l'État, qui est à la merci d'un vote du Parlement. La prévision devient impossible : le cours du franc va être soumis à toutes les variations d'appréciation des porteurs de francs. On vendra, on achètera sans raisons bien solides. Si vous voulez bien penser que des milliers de personnes vont raisonner làdessus, vous verrez ce que cela peut donner. Ce qui est certain, c'est que le bloc des propriétaires de francs est disloqué : des gens vendent du franc. Ils le proposent à d'autres qui n'en ont pas un besoin absolument urgent. Mettez-vous maintenant à la place de ces acheteurs de francs : vous rar-
sonnez et vous dites : je veux bien acheter ces francs qui sont aujourd hui à [0 par dollar : mais il y a mouvement de baisse, je les prends à 10.50 le dollar.
La valeur absolue du franc ayant baissé, vous accentuez la baisse, parce que vous redoutez une nouvelle baisse. C'est ce que vous pouvez observer sur le tableau ci-dessus, après la fin d'août, lorsqu'une remontée des avances a augmenté l'incertitude des acheteurs de francs.
Le mouvement d'offres est accéléré, le mouvement de demandes est ralenti par les raisonnements justes ou faux que chacun fait sur la valeur absolue du franc.
Il n y a donc rien de plus désastreux pour la production, qui a besoin de la stabilité monétaire, que ces mouvements des avances à l'État, qui modifient la valeur absolue du franc, et qui déterminent ensuite des modifications de valeur relative, qui tournent à la spéculation et qui échappent à toute prévision sérieuse. Mais vous savez que, si vous voulez avoir des indications sur les variations de valeur du franc, il vous faut suivre les bilans de la Banque de France:
