IV. Les différents cours de change

Dans la théorie de Cassel un seul cours de change est envisagé, alors qu’à présent on peut parler de la coexistence de plusieurs cours de change entre deux monnaies. La règle casselienne ne pourrait être utile que dans une certaine mesure pour la détermination des cours de clearing constituant la relation entre deux monnaies de pays liés par un accord de clearing. Ces cours étant déterminés par les représentants des Etats en cause, on peut se demander s'ils correspondent effectivement au cours qui s’établirait librement sans l'intervention étatiste. Souvent cela ne semble pas être le cas, le partenaire le plus fort imposant dans son intérêt un cours qui lui est favorable. Il s’en suit que l’une des

monnaies sera surévaluée par rapport à l’autre.

1 Karl DIEHL und Paul MOMBERT: Ausgewählte Lesestücke zum Studium der politischen Oekonomie: Valuta, Karlsruhe, 1925, page 18 .

? Cf. Luigi FREDERICI: Das Problem des internationalen Gleichgewichtes und die Regel von Cassel, dans « Kylos Revue internationale des sciences sociales », volume I, 1947, page 238.

Ces remarques peuvent être valables également pour les cours officiels, déterminés de façon semblable entre les pays liés par un accord de paiements. Ces cours sont également appelés cours de devises.

La preuve que dans la plupart des cas ces cours déterminés par les autorités ne correspondent pas à la réalité est fournie par le fait qu’à côté de ces cours officiels des cours noirs se forment, c’est-à-dire des cours de change du marché noir qui s’établissent par le jeu de l'offre et de la demande, où la confiance en une monnaie considérée comme sûre peut jouer un rôle important, vu que la demande en est très forte. Les cours noirs sont souvent désignés par le nom de cours libres.

Une antre distinction est faite entre les cours relatifs aux opérations commerciales, correspondant aux cours de clearing ou officiels et les cours financiers, relatifs à certaines opérations financières libres ou non réglementées, Enfin, les cours des billets de banque peuvent être appelés dans certains cas les cours du tourisme.

La meilleure preuve que les cours du clearing ou cours officiels sont souvent très éloignés du cours du change réel, nous est donnée par l’Allemagne d’après-guerre.

Alors que le cours de change pour le trafic des marchandises entre la Suisse et l'Allemagne avait été fixé à 173 francs suisses pour 100 Reichs-Mark en date du 10 octobre 1940, ce cours, qui avait plus ou moins été imposé à la Suisse est resté — chose étrange — inchangé après la défaite allemande et jusqu’au moment de la dévaluation.

Le cours des billets de banque étant tombé pendant ce temps, le cours officiel fut maintenu à son niveau antérieur malgré l'écart énorme qui existait entre ces deux cours.

Nous ne devons pas oublier que la détermination des cours de change, selon la règle de Cassel, était prévue pour des monnaies sans couverture métallique (or), ce qui diminue encore ses possibilités d'application.