TOTAL EXCÉDENT

des réserves. des réserves.

JANVIER IS ETES 2.470 865 JANVIOP A 085 DIU NON SEAL EAU 4.385 2.035 Janvier 40961 EMPIRE AE ENS 5.780 3.033

(Millions de dollars).

Pouvant servir de base à des crédits dans la limite de 10 fois son montant, l'excédent des réserves permettait théoriquement aux banques de créer plus de 30 milliards de dollars de dépôts. Les effets de cette inflation auraient été d’autant plus désastreux, que la base sur laquelle elle reposait était constituée par des capitaux étrangers placés pour la plus grande part à court terme.

Deux moyens pouvaient être employés pour faire disparaître l'excédent des réserves: vendre une partie ou la totalité du portefeuille des fonds fédéraux détenu par les Banques de Réserve, ou élever le pourcentage des réserves obligatoires. La première méthode semblait préférable. Envisageant une telle intervention, le Conseil des Gouverneurs déclarait dans son communiqué de décembre 19352: « La souplesse et la facilité d'application de cette méthode, la font préférer à la seconde (augmentation des réserves). On peut vendre progressivement, ou brusquement, revenir en arrière suivant les réactions, tandis que changer le pourcentage des réserves est une cause de troubles. » Ce fut pourtant cette seconde méthode qui fut appliquée. La vente de 2 milliards 430 millions de valeurs fédérales détenues par les Banques de Réserve, n’eut pas été suffisante pour faire disparaître les réserves en excès.