Federal Reserve Bulletin, janvier
Le Gouvernement hypnotisé par la menace de l’inflation recherchaït un résultat rapide, presque brutal. A trois reprises, les réserves obligatoires furent augmentées. Les pourcentages atteignirent finalement les maxima fixés par le Banking Act de 1935.
Pourcentage des Réserves obligatoires des banques affiliées.
DÉPÔTS A VUE DÉPÔTS A TERME RQ NN Let e Villes centrales Villes Banques Toutes banques de réserve, de réserve, locales. affiliées, Avant le 15 août 1936. 13 10 ÿl 3 15 août 1936 . . va 49 47/2 15 10 1/2 4 1/2 Aérmars4987:.: 1... 22 8/4 47 41/2 12 1/4 5 1/4 1m OR 7 AN EM 096 20 14 6
Les réserves en excédent furent ainsi ramenées de 3 milliards 105 millions à 1 milliard 852 millions en août 1936, de 2 milliards 152 millions à 1 milliard 371 millions en mars 1937, de 1 milliard 552 millions à 927 millions en mai 1937.
La nécessité d’ajuster leurs réserves provoqua de la part des banques affiliées, la vente de titres fédéraux. « Bien que dans leur ensemble, les banques affiliées aient conservé une ample marge de disponibilités en excédent après l’augmentation de la proportion d’encaisse effectuée au mois de mars et au mois de mai, cette mesure à suscité des difficultés pour un certain nombre de banques considérées individuellement. Après avoir disposé pendant longtemps d’excédents exceptionnels, il se peut que les banquiers se soient habitués à une grande liquidité et qu’ils aient été peu désireux de laisser leurs excédents de disponibilités tomber brusquement à des niveaux qui paraissaient bas par rapport à ceux de la période précédente 1»
Les banques de province en retirant une partie des fonds
1, Extrait de |’ « Aperçu de la situation [monétaire » Monnaies et Banques, 1937-38, publié par la S. D. N.
qu’elles conservent en compte habituellement à New- York et Chicago obligèrent les banques de ces deux villes à liquider une partie importante de leur portefeuille. Entre le 30 juin 1936 et le 30 juin 1937 on estime que ces ventes atteignirent 1 milliard 400 millions de dollars. Pour la seule période de cinq semaines qui va du 24 février au 31 mars, les banques affiliées qui publient périodiquement une situation ramenèrent leur portefeuille de fonds d'État de 9 milliards 94 millions à 8 milliards 396 millions, soit une diminution de près de 700 millions de dollars.
Les cours des fonds d'Etat fléchirent brusquement et le taux moyen de capitalisation des obligations du Trésor s’éleva :
Taux de rendement des obligations du Trésor.
Standards Statistics (10 Emissions).
JANVIER AVRIL JUILLET OCTOBRE JANVIER . 1937 1937 1937 1937 - 1938 2,29 2,7% 2,99 2,65 2,47
Pour faciliter l’ajustement des réserves et soutenir les cours des fonds publics, le Board of Gouvernors décida d'effectuer des achats de titres fédéraux. En mai, 100 millions d'obligations du Trésor furent ainsi acquis, puis 40 millions en septembre. Les effets trop rigoureux qu’avaient eu les élévations successives du pourcentage des réserves furent ainsi atténués.
