IL. Fisher: Srabilised Money, Londres, 1935, p. 43 ssq

Gesell affirme que tous les biens se détériorent sous l’action du temps; qu'ils doivent, par conséquent, être vendus ou consommés en temps utile. La monnaie, par contre, peut être thésaurisée sans dommage. De ce fait, l'altération n’exerce aucune pression sur la monnaie et ne l’oblige pas à paraître sur le marché. Gesell insiste sur la nécessité de faire diminuer le taux de l'intérêt jusqu’à zéro, au moyen d’une monnaie dont la conservation serait frappée d'une taxe et dont on aurait ainsi tout avantage à se débarasser.

La deuxième influence, qui se fera sentir sans doute à courte échéance, découle de la concentration des entreprises, phénomène fréquent en période de phase ascendante. Comme Schumpeter ! l’a fait notamment, et après lui, Hayck ?, d’une façon très précise, il nous faut distinguer entre la découverte du progrès technique et le moment de sa réalisation sur le plan pratique. Celle-ci dépend de la disposition des entrepreneurs et du degré de leur optimisme. Etant donné que la phase ascendante est caractérisée par une surestimation systématique des possibilités d'avenir de la part des entrepreneurs, ceux-ci réaliseront en période ascendante les nouveaux procédés techniques qui réduisent le nombre des exploitations. Le volume monétaire disponible peut donc contenir une plus grande vitesse de circulation, puisque les transactions s'effectuent dès lors sans avoir recours à la monnaie. Une fois en train, la phase ascendante doit se développer sans cesse.

Le même argument semble valoir pour la dépression. Dans la mesure où les cartels sont nés de la nécessité et où ils rationalisent, en période de dépression, pour réduire leurs propres frais, le volume monétaire actif commence donc à croître. Mais fréquemment cette tendance est plus que neutralisée par la réduction massive de la monnaie scripturale qui s'ensuit, puisque les cartels paient des dettes de banque arriérées et que les dettes et exigences des membres entre eux se compensent au moment de la fusion. Si ce raisonnement est juste, la rationalisation exige de nouveaux investissements, en d’autres termes, si l’on crée de nouvelles sources de revenus, la dépression est ralentie.