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subit les fluctuations résultant de Toffre et de la demande. Prenons Tor à sa sortie de Tusine, où on Ta produit près de la mine, et essayons de suivre son histoire.

L'or des mines est toujours vendu à Tétat de brut, de bullion^ même dans les pays où il y a une grande industrie fortement organisée comme le Transvaal, à plus forte raison dans les régions à civilisation encore sommaire. Les mines ont, pour ne pas opérer ellesmêmes le raffinage qui transformerait cet or brut en or fin par élimination de ses impuretés, plusieurs raisons : par exemple, la difficulté d'atteindre le titre exact qu'exigent les hôtels des monnaies; le désir de n'avoir pas à surveiller trop longtemps une marchandise aussi précieuse dans des endroits toujours relativement isolés, etc.

Cet or brut est, d'ordinaire, vendu à une banque locale, qui l'achète un prix de... à débattre sur la teneur en or fin, puis le cède, dans des conditions analogues, au raffineur européen ou nord-américain, lequel le revend à son tour, soit au public pour ses besoins industriels, soit aux hôtels des monnaies ou aux banques nationales, celles-ci achetant l'or au pair comme les hôtels des monnaies, mais en le payant comptant.

Ces opérations ne sont simplifiées qu'en Russie, où le commerce de l'or est monopolisé par l'État, auquel chacun est forcé de vendre toute sa production, payée en roubles-papier au cours du jour, moins une retenue prélevée sur le produit brut, qui varie, suivant les lieux de production, de 3 à 15 p. 100.

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En dehors de ce cas très particulier, voici, en général, ce qui se passe. La banque intermédiaire qui a prélevé, pour ses frais de commission, le fret, le transport et rassurance, environ 1,S0 à 2 p. 100, vend son or au raffîneur à un prix qui peut varier, suivant les moments, de près de 1 p. 100 : par exemple à Londres de 77 sh. 9 pence ou 97 fr. 20 Tonce de 31,1 gr. (valeur légale de Tonce troy au titre Standard à la Banque d'Angleterre), jusqu'à 98,10 quand l'or est très demandé et fait prime sur le billet de banque.

Outre cette question d'offre et de demande, il y a encore sujet à débat en raison de la qualité de l'or. C'est ainsi que les acheteurs d'or provenant de la cyanuration déduisaient, jusqu'en 1895, au Transvaal, 15 p. 1 000 de la valeur pour qualité inférieure et déduisent encore de 2 à 5 p. 1 000.

Ce sont toutes ces considérations, auxquelles il faut peut-être ajouter le bénéfice sur la teneur en or fin admise, qui font que l'or est toujours très recherché, par les banques d'abord, puis par les raffineurs; elles contribuent à ce que cette marchandise spéciale trouve, malgré sa production énorme, un débouché généralement très facile.

Si nous laissons de côté ces variations de cours, le prix de l'or est déterminé, dans chaque pays, par la monnaie légale du pays et c'est autour du prix résultant de cette monnaie légale qu'il oscille dans des limites en somme assez restreintes, quoique pouvant donner lieu, vu les gros chiffres sur lesquels on opère, à d'importants bénéfices.

La particularité, qui caractérise aussitôt, comme

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je l'ai assez rappelé, le commerce de For, c'est que son prix d'achat est à peu près constant d'un pays à l'autre et ne semble pas non plus directement variable dans un même pays avec l'époque. Il ne faut pas toutefois exagérer cette fixité, et non pas seulement se dissimuler les variations avec le temps, qui, pour se traduire indirectement par la hausse ou la baisse générale de la vie, n'en sont pas moins sensibles, mais aussi les différences de pays à pays, qui constituent un agio. La monnaie d'or n'est, pas plus que toute marchandise, demandée en quantités illimitées et l'illusion à cet égard vient surtout de ce que cette demande a été depuis longtemps surabondante. Mais un pays n'a pas besoin de posséder plus d'une quantité déterminée de numéraire. C'est, les économistes l'ont depuis longtemps remarqué, se faire une très fausse idée de la richesse nationale que de l'évaluer uniquement d'après le stock de numéraire. Il y a même, comme nous le redirons en parlant de la monnaie, des pays, qui, .loin de chercher à attirer l'or, ont, soit momentanément, soit d'une manière durable, essayé de récarter; et l'on a pu voir tout récemment le Mexique, autrefois grand champion de la monnaie d'argent, puis converti à l'or, être obligé de se défendre contre une dépréciation de l'or.

Dans chaque cas particulier, les changeurs et banquiers ont à faire des calculs pour apprécier s'il convient, par exemple, de payer à Londres, en lingots, en napoléons, en livres sterling.

Apporté à un hôtel des monnaies ou à une banque comme la Banque de France ou d'Angleterre, un

lingot y est coté en kilogrammes de fin, métaux étrangers déduits. En France, la valeur légale, ou pair de Tor, résulte de la loi du 17 germinal an XI, qui prescrit de tailler, dans un kilogramme d'or à 900/1000 de fin, 155 pièces de 20 francs. Un kilogramme d'or, au titre monétaire de 900/1000, vaut donc légalement 3100 francs. Un kilogramme d'or fin vaut, par suite 3,444,44, soit 15 fois 1/2 la valeur théorique de l'argent en France, qui est de 1 fr. pour 4 gr. 1/2 d'argent fin, ou 222 fr. 22 par kilogramme d'argent fin. Mais, comme on achète des lingots avec des espèces, c'est-à-dire en les échangeant contre d'autres lingots préalablement convertis en monnaies, il y a lieu, pour avoir le pair réel, de déduire les frais de fabrication, soit 7 fr. 44 par kilogramme d'or fin; ce qui établit le pair à 3437 francs.

Faute de réflexion, on pourrait croire que, dans le payement en pièces de monnaie, il faut tenir compte, en outre, de l'alliage qui entre dans ces pièces, où il n'y a que 900/1 000 de fin ; mais ce calcul est déjà intervenu dans la fixation de la valeur d'une pièce de vingt francs, qui vaut 20 francs d'or et non la quantité d'or fin correspondant à son poids total. Les lingots sont donc payés en monnaies françaises au cours légal à raison de 3 437 le kilogramme d'or fin. Dans d'autres pays, les frais de fabrication et les conditions d'achat peuvent être légèrement différents; nous en avons déjà vu un exemple pour la Russie.

En Angleterre, la Banque ne prélève pas de frais de fabrication, mais retient 1,60 p. 1 000 comme commission.