NOMBRE MONTANT

des des participations partici- (Valeur nominale pations Change au pair).

1° Allemagne. . 21 72.594.750 francs.

Der Atari OMS RRIUTS 9 28.356.400 — 3° Russie . … . . 4 16.300.000 — 4° Suisse. dati 7 9.032.500 — 9° Espagne. + , 1 7.430.000 — 6° Roumanie. . . 1 5.528.000 — 70 ,FhaneeiiSanoue, 2 3.361.000 — 8° Portugal x 1 1.220.000 — 9 Turquie sit 1 950.000 — Fotal.: " 144.772.650 , —

Il ressort bien de ce tableau que l'Zlektro-Bank est principalement intéressée en Allemagne (Société Anonyme d'Eleciricité ci-devant Lahmerer. et C*° ; Usines électriques du Lech, ete.). Ces entreprises allemandes sont elles-mêmes des subsidiaires de l'A. Æ. G. que ce groupe avait trouvé commode de faire financer par les

banques suisses. Mais l'influence de l'Ælektro-Bank ne $e limite pas au montant des titres détenus par elle en portefeuille : par l'intermédiaire du groupe de banques du Crédit Suisse, elle réussit à intéresser directement le capital privé aux titres de ses subsidiaires ; une bonne partie de leur capital total a été prélevée sur le marché suisse, en dehors de l'Ælektro-Bank. Tantôt ces titres étaient introduits dans les bourses suisses, tantôt le capitalisie suisse les achetait au dehors. Le total des fonds absorbés sur le marché suisse et tombant sous le contrôle de l'Ætektro-Bank, et mdirectement sous celui du groupe allemand, s'élève à 400 millions environ, y compris les avances en comptes courants. Le décompte, dressé à la suite de recherches minutieuses, s'établit comme suii :

En millions de francs

Actions cotées en Suisse. . . . . 160 Actions non cotées en Suisse . . . 83 243 Obligations cotées en Suisse. . . . 48 Obligations non cotées en suisse , . 41 89 Avances en comptes courants par DEtekiro Dane PE OT 35 Avances des diverses banques suisses auxieubsidiaires lim monter 33 68 à Total. 400

Les fonds directement prélevés par l'Zlektro-Bank ne s'élèvent qu’à la moitié de ce chiffre, se décomposant en :

Capital-actions (jusqu’en 1920) 75 millions

Réserves ouvertes , . ; : 10 — Dette obligataire. "4" 7... 95 © — Créanciers,. . . BA Vs 41 20 —

UPOtAR DU Lee 200

Il reste donc encore 200 millions que les subsidiaires se sont procurées directement sur le marché suisse, par émissions d'obligations et auprès des banques. Le total

de la dette obligataire de l’Ælektro-Bank a été placé en Suisse; mais le capital français disponible dans ce pays y a largement contribué, participant ainsi indirectement à la prospérité de l’A. Æ. G. Ces résultats grandioses ont été atteints par le groupe allemand à l’aide de capitaux relativement modestes. A l’origine, l'A. £. G. détenait presque la totalité du capital de l’Ælektro-Bank, mais, à mesure que son influence s’affermissait, elle en a liquidé avec bénéfice la majeure partie, En 1911-1912, le groupe allemand n’en détenait plus que 11 millions 3/4 d'actions, sur un capital total de 60 millions ; en 1916 : 14 millions 1/2, sur 75 millions. De même, pour donner à l’Ælektro-Bank un caractère suisse, la représentation allemande au conseil a graduellement diminué ; au dernier exercice on ne comptait plus que trois délégués allemands, dont le principal est le D' A. von Gwinner de la Deutsche Bank. Il faut dire que l'influence allemande restait prépondérante dans toutes les sociétés contrôlées par l’Zlektro-Bank, ce qui était suffisant pour le but qu'on voulait atteindre.

Pour conclure, on peut dégager les points suivants relativement à l'emprise allemande sur la société financière en question :

1° L’Elektro a été un merveilleux et puissant instrument d'expansion économique allemande, particulière- * ment de l’A. £. G.

2° La haute banque berlinoise et r A. E. G. ontdirigé ses destinées avec un minimum de HE et en évitant toute prépondérance effective de l’élément suisse.

3° Le marché des capitaux allemands n’a été que faiblement mis à contribution pour les subsidiaires de l'A. E. G. situés en dehors de l'Allemagne.

h° Le marché des capitaux suisses a fourni le gros contingent des fonds nécessaires au développement considérable pris par cette entreprise, dont la direction a

été à la hauteur de la tâche immense envisagée dès le début par l'A. Æ. G.

ÿ° Le groupe suisse, dirigé par le Crédit Suisse, n'a jamais eu de voix prépondérante dans la conduite des affaires directement contrôlées par l'Étektro. Dans presque tous les cas, l'A. Æ. G. a eu recours, nominalement, à des nationaux du pays où les subsidiaires étaient établies. Ces gens n'avaient aucun poids dans la conduite des affaires, puisque tous les capitaux venaient de Suisse.

6° Le succès remporté par cette méthode a été considérable pour l'Allemagne ; peut-être avait-elle aussi envisagé l'éventualité d'un conflit européen.

Le L'opération a été excellente pour les capitaux suisses jusqu'en 1915. Les titres de l'Âlektro-Bank étaient considérés comme des placements de père de famille de tout premier ordre.

8° L'indusirie suisse a souffert, sur le marché international, de la faveur accordée par l'Ælektro au groupe A. EË. G. pour les fournitures de matériel d'installation, ce qui a permis à l’industrie allemande d’intensifier sa production et d'abaisser le prix de revient à un chiffre rendant la concurrence plus difficile.

9° Le capital français a largement pris part aux émissions d'obligations et même d'actions d'entreprises dirigées par le groupe 4. ÆZ. G.

10° Le succès réside dans le génie financier et l'esprit d'entreprise des promoteurs allemands, dans leur ténacité et leurs larges conceptions financières. L'auteur principal en est Emile Rathenau.

La guerre de 191% a porté un coup fatal à ce vaste édifice financier par les fluctuations de change et les désordres économiques. Selon le plan, cette question sera examinée au $ [V avec la réorganisation financière de 1921.

L'emprise allemande s’est aussi exercée sur un auire trust suisse : la Société d'Industrie Electrique (Indelec). Elle n'a jamais eu une puissance comparable à celle de l'Electro-Bank, et ses.opéraiions n'ont pas eu la même

ampleur. L’/ndelec a été fondée en 1896 par le groupe Siemens-Schuckert, le rival de l’A.Æ. G., sous les auspices de la Banque Commerciale de Bâle, de la Société. Anonyme Leu et C* et de la Rheinische Kreditbank. Le capital avait été porté successivement à 20 millions de francs, et elle avait pour 60 millions d'obligations. La participation allemande au capital a été faible dès le début, et le Conseil d'administration a toujours été suisse en grande majorité. Les participations de l’Zndelec comprennent d’abord les filiales allemandes du Groupe Siemens : la société anonyme d’exploiitation électrique Siemens (Berlin), la Société anonyme Siemens et Halske (Berlin) ; puis diverses entreprises : en Italie : Alta Italia, Societa idro élettrica Piemontese, etc. ; en Russie: Société d'éclairage de Pétrograd; en France: Union d'électricité (Paris); en Espagne, en Pologne, etc., toutes entreprises dont le Groupe Siemens était le principal fournisseur (1). Un tableau de l'actif de l’?ndelec fait ressortir les postes suivants, en ramenant les titres à leur valeur nominale et en calculant le change au pair:

Francs Titres divers. . . , . . . 52.500.000 Débiteurs. . . 1401229:8382000

Participations syndicales. «+ + 11.062.000 Total. . . . . . 86.400.000 (2).

Ce chiffre ne représente pas la totalité des capitaux suisses draînés par l’Zndelec, car elle à contribué à placer direciement dans les portefeuilles privés la presque totalité des obligations de la Société d’exploitation électrique Siemens, et un grand nombre de titres Alta Italia; en outre, diverses banques ont consenti