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zier (4), « par suite de la baisse du métal argent, le cours

de la rupie indienne avant 1898 (2), rapporté à la Livre,

exécutait des sautes inattendues dont l'amplitude pouvait

atteindre deux, trois, quatre pour cent, écarts considéra-

bles eu égard aux marges et bénéfices dont nous savions

nous contenter alors. Ayant réalisé, pour, disons R° 100.000

des cotonnades ayant coûté liv. st. 6.000, le négociant désireux de rapatrier ce capital trouvait sans difficultés au-

près des deux ou trois banques locales les chèques sur Lon-' dres nécessaires. Mais ici surgissait une difficulté. Si le

jour de la négociation la livre sterling valait R° 16,4, l’opé-

ration sur cotonnades laissait un Je mais à R° 17 elle

lui laissait une perte.

Qu’ arrivait-l alors? C’est que le drapier anglais s’efforçait de mettre son opération à labri des risques du change et cela par le moyen d’un arbitrage, ou compensation : « Le prix des produits indigènes n’étant pas affecté par les fluctuations de la rupee, il était plus sûr pour le négociant de consacrer ses R° 100.000 à l’achat, disons d’un lot de coprah, dont la réalisation sur le marché de Londres ou de Liverpool lui procuraif, en outre, un bénéfice supplémentaire. »

Cette idée de l’arbitrage de change international, dont nous ne pouvons pas ne pas dire un mot, tant elle conpexe au sujet de cette étude, est apparue à M. Crozier: comme devant être le remède à l’atonie actuelle du com-

(1) Rapport en faveur d’un Organisme de Compensation international. - Dossiers Commerciaux du Ministère du Com-:

merce. Année 1921. :

(2) A cette date la frappe des rupees a ‘été suspendue et sa

valeur stabilisée à Rs 15= liv. st, 1.

merce international. Reprenant la formule de J ee Say «les produits s’échangent contre des produits », il s’est efforcé

de démontrer que le mal venait de ce que, entre pays à monnaie dépréciée, comme le sont maintenant tous les Etats de l’Europe, les relations commerciales s’effectuaient encore sur la base de l’or, pourtant disparu. Que si, au lieu de chercher à aider le commerce‘en lui avançant de l’argent ou en garantissant des signatures, les Banques s’organisaient de façon à diriger et à contrôler le trafic mondial, elles pourraient, en centralisant toutes les opérations dans un organisme international de compensation, régler toutes les importations et exportations sans sortir un seul papier monnaie, par simple jeu d’écritures. « Ilustrons cela d’un exemple pris dans la pratique même : Varsovie expédie tous les jours une rame de citernes de pétrole à Belgrade, Belgrade expédie quotidiennement à Vienne des pores et des salaisons ; il suffira que Vienne expédie à Varsovie quelques. wagons de papier et d’appareils de sondage pour que la compensation puisse s’opérer » Ainsi pourrait-on secouer le joug tyrannique de l’or et écarter ses néfastes effets.

Malheureusement, ce n’est pas avec le Fe étroit qui dirige depuis la guerre, au rebours du bon sens, la politique commerciale de tous les Etats que l’on peut espérer voir jamais se réaliser un large système d’ arbitrage international. Nous aurons cependant à mentionner quelques essais d'applications de cette idée dans les relations entre l’Allemagne et la Hollande, la Suisse et la Roumanie sans qu'elles aient du reste paru jusqu’ ici donner des résultats intéressants. |