IE CARPE RATS

C’est également dans cette pratique de l’arbitrage ou de: la contre-partie que les banques qui travaillent avec l’étranger recherchent une assurance contre les pertes du change. La question est double ici : le banquier doit d’abord protéger son client et ensuite s’assurer lui-même. Pour l’assurance de l’exportateur, les choses se passent généralement ainsi : en échange d’une provision, le banque s’oblige à payer au vendeur, à un cours fixé et à une date déterminée, le montant du prix, alors qu'elle le reçoit de

l'acheteur en argent au cours du jour. D’autre part, pour

arriver à ne pas souffrir elles-mêmes des fluctuations du change, les banques cherchent une contre-partie, une opération en sens inverse; dans le cas où l'acheteur étranger aurait voulu payer ses importations en argent et le vendeur français en toucher le montant en or, la banque cherche une opération équivalente, mais en sens inverse, par laquelle elle aura, vers la même date et au même cours. à verser en argent une somme équivalente à un vendeur étranger et à recevoir de l'or en France d’un acheteur français.

Malgré l’emploi de ces méthodes, les ouvertures de crédits, en temps de crises des changes, demeurent pour les

banques des opérations extrêmement hasardeuses. C’est

que la variation des devises retentit profondément sur la

situation du commerçant, et tel dont l’entreprise semblait

promettre de larges bénéfices se voit, par suite de la baïsse de sa monnaie nationale, entraîné à la faillite. « Il est clair que si un constructeur s’est engagé à livrer à l’étranger un pont ou du matériel de chemin de fer et que, avant l'exécution du marché, l'élévation brusque du

change amène un tel renchérissement des matières premières, des vivres et, par conséquent, des salaires, que le

prix de revient dépasse finalement le prix de vente, cet

industriel sera ruiné, ou tout au moins, renoncera à fabriquer. » (4). |

L'on peut citer une entreprise de travaux publics qui, faisant venir d'Amérique son principal matériau, l’asphalte, souffre particulièrement des sautes brusques du franc. Dans sa formule de marché avec l’administration, le bitume lui est payé au cours du jour du débarquement, mais elle n’effectue les paiements à son fournisseur qu’à trois mois. Ayant reçu au 15 avril 1922 une cargaison importante qui lui fut estimée au cours de 10 fr. 75, et n'ayant pu, par suite de l’absence de marché à terme des changes, se couvrir aussitôt en dollars, elle fut surprise par la brusque crise du mois de juillet et perdit à l’échéance 2 francs par dollar, ce qui greva lourdement la suite de ses opérations.

Cette influence du cours du change sur la situation des commerçants est générale pour tous les pays, mais il est extrêmement curieux de remarquer que, pour les nations qui, comme l'Allemagne, pendant et depuis la guerre, réalisent un état d’autarchie économique absolu, ces variations ont des effets absolument opposés à ceux qui résultent habituellement d’une hausse ou d’une baisse de la monnaie. La Deutsche Nation du 2 mars 1922, comparant le nombre des faillites et la valeur du mark à l’étranger, constate que le nombre des enregistrements officiels de

(1) Delacroix. Discours à la Conférence Financière Internationale de Bruxelles, 1920.

TN PR ESSENSEANS

FU Te

faillites suit les grandes variations du cours du mark. Mais, et ceci paraît tout d’abord extraordinaire quand on ne songe pas aux conditions particulières de la production allemande aujourd’hui, « les hausses subites, et la plupart du temps inattendues, du cours du mark et leurs conséquences, en particulier, l’abaissement du prix des marchandises, amènent un accroissement du nombre des bänqueroutes. Par contre, l’accroissement de l’activité commerciale qui accompagne la chute du mark, provoque une diminution des suspensions de paiements.

Nombres des c/o Cours du Mal Do rapport

faillittes (moyenne mens.) à 1943

Ro los 100 93:82 100 suelles pour 1913

1921 Janvier 213 ‘19.9 1:54 6:5

Février 233 21.9 1.63 6.8

Mars 294 TT 1.59 6.7

Avril 283 26.6 1158 6.6

Mai 300 28.2 1.63 6.8

Juin 323 30.4 1.44 6.0

. duillet 301 28.3 1:29 it

Août 290 AT. à L, 19 5.0

Septembre] : 256 24.1 0.96 4.0

- Octobre 263 247 0.68 2.9

Novembre 195 18.3 0.39 71,6

Décembre 150 14.1 0:23 2.2

Si les commerçants allemands, tournés plus que jamais depuis la guerre vers l’exportation et profitant d’une orga-

mo

nisation autarchique de leur industrie peuvent trouver dans la baisse de leur monnaie l’avantage d’une prime à l'exportation, il n’est pas douteux qu’en règle générale un change déprécié est pour un pays une lourde gêne à son expansion industrielle et commerciale.

Nous ne nous étendrons pas davantage sur ce sujet, pénible pour tout Français : la France, depuis que ses anciens-alliées lui ont retiré leurs crédits, souffre trop de la situation de sa monnaie pour qu'il soit utile d’y insister. Nous savons trop comment, lé dernier coup de canon tiré, le dollar et surtout la livre s’élevèrent en une ascension continue rendant infiniment onéreux, sinon impossible, les achats de matériel et d'outillage nécessaires à la reconstruction de nos départements dévastés et à la reprise florissante de notre activité commerciale.

« Lorsque l’Angleterre, ainsi qu’a eu le courage de l'écrire M. Le Trocquer, a supprimé les crédits à ses alliés et provoqué ainsi le déséquilibre des changes, les prix des charbons importés en France ont atteint des taux tout à fait exorbitants et ont gêné considérablement l'essor économique de notre pays après la guerre. » (1).

Au lieu du « coup d’épaule » puissant que les nations affaiblies par la guerre étaient en droit d'attendre de celles qui avaient moins pâti, au lieu des larges ouvertures de crédit qui auraient pu permettre à l’Europe de se reconstituer rapidement, chaque Etat, enfermé dans sa tour d'ivoire, a refusé de comprendre que de la prospérité d’autrui renaîtrait la sienne propre. Par l’égoïsme des uns et

(1) Journal Officiel du 28 juin 1922. Réponse du Ministre des Travaux Publics à une question écrite de M. Barthe, Député.

A Ed

AE, NC

Nes

le particularisme de tous, la situation du marché mondial n'a fait que s'aggraver, rendant plus dangereuses encore que par le passé les ouvertures de crédit et l’escompte dés traites aux négociants qui, par leurs opérations avec l’étranger, auraient pourtant contribué à rétablir l'équilibre et les relations normales dans le monde. « C’est qu’il est devenu extrêmement difficile, dit M. Celier dans son Rapport à la Conférence Financière Internationale de Bruxelles de 1920, d’apprécier le crédit que doivent mériter les nations aussi bien que les individus dans un temps où presque toutes les situations anciennes ontété profondément atteintes et cù les situations nouvelles n'apparaissent pas encore nettement définies. Il y a lieu de tenir compte, en outre, des risques inhérents à un état politique qui n’est pas encore bien assis et d’où les germes de guerres futures, ni même les conflits actuels ne paraissent entièrement éliminés. » us

De nombreux pays appauvris ou, au contraire, nés à la vie politique par suite de la guerre, sont dépourvus de moyens monétaires ou de produits d'échange leur permettant d'acquérir les articles manufacturés dont ils ont le plus pressant besoin. Ainsi dans certains pays, l’Etat, ou des industriels, ou des commerçants, seraient disposés à acheter de granges quantités de fil de coton ou de lin, de tissus ou de chaussures, de rails, de wagons ou de locomotives. Seulement, la monnaie de ces pays est dépréciée ; l’exploitation de leurs richesses naturelles n’a pas repris encore une importance suffisante pour équilibrer les achats indispensables à la renaissance de la vie économique, et l’on se trouve en présence d’une situation d’un caractère

Eee

d'autant plus grave que le relèvement de la production intérieure est justement souvent lié à la fourniture de produits manufacurés provenant des pays industriels : vêtements, chaussures, outillage, machines aratoires, etc. C’est ainsi que l’on voit, « à côté de pays riches en matiè- res premières et en produits fabriqués, comme les Etats- Unis et l’Angleterre avec ses Colonies, des pays pauvres en matières premières mais riches en instruments de production, comme la Belgique, et des pays dépourvus de matières premières disponibles, de moyens de production ou de moyens de transport, mais riches d’espérances en pro- . duits divers si on parvient à les mettre en valeur comme les Etats des Balkans, la Pologne, la Russie... » (1). L'initiative privée qui, en temps ordinaire, dispose d'assez d'énergie et de ressources pour conjurer des crises momentanées et dont l'effort est bien toujours le meilleur agent de salut, se heurte dans les circonstances actuelles à l’impuissance économique des pays consommateurs qui, épuisés par la guerre, ne disposent ni des moyens de paiement comptant, ni des garanties justifiant suffisamment les longs crédits (2). 4 Il importe, en effet, de remarquer que, depuis la guerre, ce n’est plus le crédit personnel du commerçant qui est en jeu, mais celui de son pays. Comme nous l’indiquions dans les pages précédentes de cette étude, la grôsse difficulté du crédit au commerce extérieur avant 1914 provenait de l’incertitude où se trouvait le prêteur, de la solvabilité de son

(1) Wauters, Ministre belge de l'Industrie. Exposé des Motifs du Projet de Loi sur les Crédits à l’Exportation. (1921). (2) L. Chassaigne. Exportateur Français, 6 Octobre 1921.

emprunteur ou du client de cet emprunteur. Cet élément personnel qui englobe la capacité professionnelle, la valeur morale, le passé d’affaires, etc., était évidemment l’élément principal qui déterminait l’obtention du crédit. A côté de cette garantie personnelle, il y avait bien d’autres facteurs adjacents dont il était tenu compte dans une certaine mesure : par exemple, l’ordre politique et social, la situation financière et monétaire du pays où le commerçant exerce son activité. Toutefois ces considérations restaient au second plan ou, tout au moins, n’étaient envisagées qu'en fonction, on pourrait dire « au travers » de l’emprunteur.

La situation, aujourd” ii, est très différente. Ces éléments adjacents qui, dans les temps normaux, n'avaient qu’une importance assez secondaire, ont pris la première place dans les préoccupations des prêteurs.

Qu’une entreprise française, par exemple, demande à un étranger quelconque de lui faire crédit en excipant de sa solvabilité propre, l'étranger se demandera immédiatement si la bonne volonté, la valeur personnelle de l’industriel français ne seront pas annihilées par des difficultés d’ordre monétaire ou social sur lesquelles il n’aura à peu près aucune action. Est-ce que la dépréciation du franc ne le mettra pas, à l’échéance, dans l’impossibilité de couvrir sa dette? Est-ce qu’une crise sociale ne risque pas de paralyser ses efforts et ne l’empêchera pas de tenir ses engagements ?

« L'influence relative des facteurs dominants en crédit est complètement renversée : avant la guerre, c’était le facteur individuel, l'élément personnel qui dominaïit; au-

Le

jourd'hui, la première place est prise par les considérations tirées de la manière d’être de la collectivité au point de vue politique, social, économique et financier. L’élément personnel a disparu en grande partie, sauf dans des cas très rares. Il a disparu, d’une part, parce que les prêteurs étrangers le négligent, tellementil est dominé par les contingences extérieures; d'autre part, parce que les intéressés eux-mêmes ne le mettent plus en jeu, tellement ces mêmés contingences leur font courir de risques. » (1).

Or, ces risques ne sont pas, nous le voyons, proprement commerciaux: peuvent-ils donc être entièrement supportés par des commerçants, des industriels ou des assureurs qui n’ont aucun moyen de prévenir ou de combattre les éventualités monétaires ou sociales?

Devant cette inquiétude de l’avenir, due à des causes essentiellement politiques, l'Etat, a-t-on pensé de toute part, doit assumer sa part de risques.

Les opérations de crédit, avec les nations de l’Europe Orientale en particulier, sont sorties du domaine strictement commercial pour s’entacher nécessairement de spéculation sur le change de ces pays. La faible valeur de leurs devises rend les prix du marché mondial absolument prohibitifs et toute nouvelle importation, si elle devait être importante et soldée immédiatement, ne manquerait pas A’aggraver encore leur situation. Pourtant, il faut à ces pays ravagés ou trop neufs, des vivres suffisants et un matériel nombreux pour mettre en valeur leurs richesses et contribuer à la remise sur pied de l’Europe; alors le

LRO EE Décamps. Revue Economique Internationale, Juillet 1920. : ‘ :