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Il en ressort donc nettement l'amélioration des relations sur le marché du crédit. Les crédits distribués par les banques privées s’accroissent très considérablement à partir de 1926.

Il s’agit maintenant de savoir si la Banque de Pologne, au point de vue de la distribution des crédits, doit remplir la fonction d’une banque ordinaire de crédit à court terme à côté des autres établissements de crédit, ou celle d’une banque des banques.

Plusieurs facteurs militent en faveur de la distribution des crédits indirects par l’Institut d'émission :

10 Le fait de l’attribution des crédits par l’intermédiaire des autres établissements financiers donne au portefeuille d’escompte de celui-ci une sécurité plus grande, parce que, en premier lieu, les banques sont elles-mêmes assez circonspectes et possèdent généralement des moyens assez Importants pour rendre les crédits plus sûrs, parce que, en second lieu, elles sont dans un contact beaucoup plus étroit avec leur clientèle que les Banques centrales et parce que, finalement, faisant le service de caisse de leurs clients, elles sont mieux informées de l’état de leurs affaires.

Le passage des crédits par les banques privées superpose ainsi leur garantie à la garantie du signataire ordinaire.

20 En dehors du facteur de sécurité des crédits en question, il existe encore une autre raison en vertu de laquelle la Banque de Pologne devrait accorder à l’économie nationale des crédits par l’intermédiaire d’autres institutions de crédit. Cette raison est, en ce qui concerne l’assainissement du marché du crédit à court terme, de toute première importance. Il s’agit de l’abaissement du taux d'intérêt qui règne sur le marché privé, taux qui se plie très peu aux prescriptions de la loi réglementant le taux maximum d'intérêt.

En effet, les banques possèdent des relations beaucoup plus étroites avec le marché privé de l’argent et avec les larges masses économiques. C’est ainsi que les crédits de la Banque de Pologne, accordés par l’intermédiaire du réseau des banques, se répandent à travers toute la vie économique du pays, partout où on en a besoin. Ils réagissent ainsi d’une façon directe sur le taux d'intérêt du marché privé de l’argent.

Comme nous l’avons déjà dit ailleurs, les crédits directs sont attribués presque exclusivement à de très grandes entreprises et servent au renforcement de leurs fonds de roulement. Ils n’ont qu’une répercussion relativement faible

En millions de zlotys.

a 30 juin 1925 31 décembre 1925 | 31 décembre 1926 | 31 décembre 1927 | 31 décembre 1928 | 31 décembre 1929 | 30 septembre 1930 Somme CA Somme VA Somme VA Somme DA Somme a Somme De Somme (74 HORS trees in .... | 1.004.4100.0 %]| 1.008.61100.0 %| 1.372.31100.0 %| 1.949.41100.0 %| 2.709.1|1100.0 %| 3.018 -3|100.0 %| 3.202.5/100.0 % Bañqüue de PGIOBNE EUR SAIS 0000 325 5132.90 860.0| 26.2 % 497.7| 25.6 % 731918274089 781:.1/825.9" 9 784524 HO? Banques par actions et Caisse centrale des sociétés agri- , E COTES NT Eee M ER ENT FA 400.2| 39.8 % 320 LS 0-0 485.9| 35.4 % 8161! 41.829201. 11576 A1 200 RATES IN 287011407207 Succursales des banques m à F étrangères... ie 97.711023 ,8208 45.0| 4.5 % 55.0| 4.0 % 128.8| 6.6 | 177.7| 6.6 %| 194.3/ 06.4 %| 195.8! 6.1 % Banques d'Etat et banques : : x 96 ol 09 9-07 « D RES Dee ne 2516612510 RON RES) 471.4| 34.4 % 506-8126. 0m07 682012532207 801.8| 26.6 % 935:21129.2697 RAS An AS He” FER T PR ES NOR Il SET AIFeRIT. sy HElCÇe RE) LE TT AL LS 46 = RS ARE | | Banque de l’économie na- STE : 7e eee À 139.1 227.6 335.0 236.0 2676 292.6 278.2 DS APE RE RE RS 468.6 ; z € BI 84.1 Banque agricole d’'Etat..... 50.8 52.8 102.9 213.1 353.1 DE d 28 2 Caisse postale d'épargne ... 35.8 26.6 25.9 38.9, 29.7 pee 5 , 44.7 | Deux banques «communales» 6.9 5.0 8.0 18.8 33.9 É |

ù Ê s € s institutions, l’état des créditssans le réescompte. - 1. Le portefeuille d’escompte et les avances sur gage à la Banque de Pologne; dans les autres institutions, s P

sur le taux d'intérêt du marché privé. Dans les conditions actuelles de la vie économique polonaise, toute la tension qui existe sur le marché monétaire est créée par la grande demande de crédits de la part des entreprises moyennes et petites qui ont beaucoup plus souffert de l’inflation et des crises que les grandes et qui ont des fonds de roulement très faibles. D'autre part, la grande industrie et le grand commerce trouvent aussi beaucoup plus facilement du crédit à bon marché que la petite industrie et le petit ou moyen commerce, aussi bien à l'étranger que dans le pays même.

Il ne faut pas oublier non plus que, d’une façon générale, le taux d'intérêt du marché de l'argent privé tend, dans les conditions économiques actuelles de la Pologne, à se répercuter avec beaucoup plus de vigueur sur toute la vie économique du pays que le taux d'intérêt officiel. La situation précaire des petites et moyennes entreprises qui souffrent d’un taux d'intérêt très élevé a, en dernier lieu, une forte influence sur celle des grandes entreprises qu’elles entrainent avec elles dans leur chute; nous avons pu l’observer nettement pendant la dernière crise.

Le principe, qu'il est préférable de distribuer des crédits sous la forme indirecte, fut recommandé par la mission de Kemmerer. Le seul inconvénient des crédits indirects de l’Institut d'émission, c’est que le passage par les banques en augmente les frais.

Il faut cependant songer à ce que le fait d'amener dans les banques la clientèle (se composant des entreprises plus importantes) qui se procure à l’heure actuelle du crédit auprès de la Banque de Pologne pourrait diminuer les frais des banques, d’une double façon

19 En diminuant les risques des banques,

90 En faisant augmenter leur chiffre d’affaires.

La politique d’escompte de la Banque de Pologne pendant les premières années de son existence s'était largement basée sur les crédits directs à la vie économique. La Banque Jjustifiait la forte prépondérance de ces crédits par le désir qu'elle avait d’abaisser le coût du crédit.

En réalité, pour les différentes raisons dont nous avons déjà parlé et que nous développerons dans la suite, la répercussion du taux d’escompte de la Banque de Pologne sur la formation générale du taux d'intérêt dans le pays ne fut que relativement très faible,

PSE