L'ESCOMPTE

comme toute autre marchandise, ont leurs variations, desquelles dépendent les variations de leur loyer. C’est la loi de l’offre et de la demande, qui joue ici comme dans toutes les autres transactions commerciales. Mais, grâce au privilège d'émission des billets de banque, la Banque de Serbie a le grand avantage de la circulation à découvert, qui lui rapporte un intérêt sans avoir comme garantie l’encaisse. C’est pour mieux organiser le crédit et abaisser le prix des capitaux, c’est-à-dire leur loyer, que la Banque de Serbie fut fondée. Par conséquent elle devait porter le taux d’escompte à un chiffre inférieur au chiffre précédent. 1] aurait fallu des capitaux de roulement afin de pouvoir répondre aux besoins d’un pays neuf nécessitant des capitaux à bon marché. La Banque de Serbie n’était pas une banque de dépôt, au capital de roulement fourni par des tiers. Sa seule ressource consistait en l’émission de billets de banque. Cela ne suffisait pas, les crédits demandés augmentant progressivement. Nous avons vu que la Banque de Serbie ne répondait pas à ces demandes. De plus, elle suspendit pendant un certain temps l'escompte. Si la Banque de Serbie n'avait pas suspendu l’escompte et si elle avait reçu tous les effets de commerce des commerçants ayant obtenu le crédit et la faculté d’escompte, elle aurait pu redouter la diminution de son encaisse, ce que la loi ne per-

mettait pas.

Mais par quel moyen la Banque de Serbie pouvaitelle diminuer le rombre des lettres de change présentées à l’escompte? N'est-ce pas par l’augmentation du taux d’escompte ? L'augmentation du taux de l’escompte réduit le nombre de demandeurs. En ce cas, la clientèle abandonne la Banque, et dans les pays où la question du crédit est bien résolue, la clientèle s'adresse aux autres banques. C’était impossible en Serbie, car à qui pouvait s'adresser la clientèle au cas où la Banque de Serbie augmenterait le’ taux d’escompte?

Par conséquent la Banque de Serbie, n'ayant pas de capitaux disponibles à mettre à la disposition de sa clientèle et redoutant la diminution de son encaisse, suspendit l’escompte au lieu d'augmenter le taux de l'intérêt.

Si cette mobilité du taux d’escompte n’est pas admise à la Banque de Serbie, elle est nécessaire, soit aux banques d’émission, soit aux autres établissements de crédit privés des pays en Europe. Grâce à l'augmentation de leur taux d’escompte, au cas d’une situation difficile, elles peuvent réduire le chiffre des demandes en élevant le loyer des capitaux.

D’autre part, ce taux d’escompte de la Banque d'émission dans les vieux pays, influe sur la détermination du taux des autres établissements de crédit

privés. Le législateur serbe voulut que la Bañque de