LA BANQUE DES RÉGLEMENTS INTERNATIONAUX 152 Q

la B. R. I. comme leur correspondant pour la réception de tels paiements.

Dans sa séance du 8 décembre le Conseil invitait de de nouveau les directeurs des départements de change des banques centrales à poursuivre leurs travaux en vue du développement du clearing de change qui s’organisait peu à peu et d'envisager l’éventualité d’une collaboration plus suivie dans ce domaine avec la B. R. I.

Par leurs discours-programmes, MM. Mac Garrah et Quesnay n’ont d’ailleurs pas manqué de souligner à chaque occasion le développement et les avantages de cette fonction de la Banque des règlements internationaux comme régulateur des changes. Grâce en effet aux divers accords de réescompte passés avec les banques centrales, la B. R. I. se trouve à même de se procurer toutes les monnaies nécessaires aux paiements Internationaux sans avoir à passer par le marché des changes puisqu'il lui suffit de transférer au cours du moment, une partie de son portefeuille à la banque d’émission dont elle désire les devises pour que celle-ci lui ouvre un crédit correspondant dans sa propre monnaie.

Inversement, grâce au clearing, les banques déposantes peuvent tirer sur la B. R. I. dans la monnaie de leur choix ce qui leur permet, à elles aussi, de transformer directement une monnaie en une autre monnaie sans avoir à passer par le marché des changes : il suffit. pour cela que la B. R. I. maintienne toujours sa liquidité suffisante sur les différents marchés et nous verrons plus tard que c’est là un des principaux soucis de son conseil d'administration et de sa direction.

D’autre part, pour que les différentes banques d’émission puissent,sans crainte, centraliser une partie de leurs

réserves devises à la B. R. I. il faut que ces banques soient certaines d’être à même, à tout moment, en cas de besoin, d’en renouveler le montant, A cet égard, la B. R. L. leur apporte tout un ensemble de facilités nouvelles, puisqu'elle peut, conformément à l’art. 24 de ses statuts, consentir des avances contre garantie d’or, de lettres de change, et d’autres effets négociables à court terme, escompter, réescompter ou acheter des effets ou des chèques ainsi que des bons du trésor ou toutes autres valeurs d'Etat à courte échéance couramment négociables sur les marchés.

Il s’en suit qu’à tout moment les banques centrales pourraient alimenter leur compte à la B. R. I. par les procédés usuels, ayant la garantie que les ressources ainsi obtenues pourront être employées à leur gré sur tous les marchés où elles pourront avoir à les utiliser.

Et l’on arrive par là à la notion d’une véritable devise «B.R.L. » librement transformable en une monnaie quelconque au cours du change de cette monnaie, la B. R. I. s’engageant à fournir toujours des devises sur une place quelconque contre versement au compte de clearing B. R. I. des divers actifs contre lesquels elle peut consentir des avances aux banques centrales. Dès lors le moyen le plus sûr d'éviter les abus du crédit qui résultent de la pratique du gold exchange standard serait peut-être d'obtenir des banques d'émission qu’elles ne comptent dans leurs réserves monétaires, en dehors de l’or que des devises B. R. I. qui leur assureraient une liquidité absolue et universelle, tout en ne figurant cependant qu'à l’actif d’un seul marché.

Par ailleurs, l’économie des fonds à court terme que permettrait une concentration de réserves de changes

des banques centrales à la B. R. I. libérerait des capitaux qui pourraient dès lors s’employer à long terme. Dans toute la mesure où les nécessités de clearing et de redistribution du capital à court terme n’aurait pas absorbé cette économie, la banque pourrait elle-même faire des placements à plus longue échéance, finançant ainsi la consommation. De toute manière, puisque les banques centrales trouveraient à la B. R. I. de nouvelles facilités de paiements internationaux, elles pourraient accumuler moins de devises et c’est ce qui faisait dire à M. Pierre Quesnay : « Le gold exchange standard avait conduit à une consolidation des capitaux dans un sens tout contraire aux progrès économiques. Le gold clearing standard B. R. I. en réparera les méfaits! ».

Mais ce n’est pas seulement pour les opérations en devises que les statuts de la Banque des règlements internationaux prévoient la possibilité de l’établissement d’un clearing.

La devise B. KR. I. en effet à laquelle nous avons abouti tout à l'heure, définie par une indication de poids d’or à l’exclusion de toute indication nationale, est échangeable contre une monnaie quelconque mais cela toujours au cours du change dans l'intervalle des gold points séparés du pair métallique par le montant des frais d’assurance et de transport. Or, si l’on suppose que les banques d'émission décident

1. Pierre Quesnay, Discours prononcé le 18 février 1931 à la Nouvelle Ecole de la Paix,

de déposer de l’or sous dossier à la B. R. I., les frais d'assurance et de transport afférents à un transfert d’or deviennent nuls puisque ce transfert se réduit à un mouvement d’écritures; l’écart des gold points devient donc nul et les monnaies s’échangent à un cours rigoureuse. ment fixe — le paire monétaire — tant que les réserves d’or à la B. R. I. subsistent

Telles seraient les conséquences d’un clearging de l’or grâce auquel on éviterait en outre le renouvellement de situations analogues à celles que nous avons connues dans ces dernières années quand l’or traversait l’Atiantique dé Londres vers New-York en même temps que l’or était transporté d’autre part de New-York à Paris. Ces déplacements de métal jaune inutiles et coûteux sur lesquels le Dr Schacht insistait à l’assemblée générale de la Reichsbank le 15 février 1930, lorsqu'il soulignait qu’au cours de l’exercice écoulé plus de 500.000 kilos d’or avaient passé la frontière allemande dans les deux sens, ne sont d’ailleurs qu’un des aspects de ce problème de l'or qui est à l'heure actuelle un des problèmes les plus importants parmi ceux qu'aujourd'hui le monde doit résoudre.

Cette question de l’or qui a provoqué de si nombreuses négociations entre les trésoreries françaises et anglaises au cours de cette année en vue de trouver, en collaboration, une solution aux difficultés qui résultent des importations d’or d'Angleterre en France, que la Société des Nations a évoqué à Genève en envisageant principalement le côté du problème relatif à la répartition du métal jaune à travers les états européens, il était à prévoir que la B. R. I. elle aussi s’y intéresserait en se penchant plus spécialement sur le côté bancaire du problème

et sur l'aspect des transactions en or entre les banques d'émission.

Le problème de l'or en effet doit être étudié à différents points de vue, selon que l’on considère l’or comme base du crédit et supportde la finance ou commemarchandise internationale servant d’étalon des valeurs : c’est sous ce deuxième aspect que nous l'envisagerons dès maintenant.

Au cours des échanges de vue des 24 et 25 novembre 1930 le comité réuni à la B. R. I. et dont nous avons déjà parlé, s'était déjà intéressé au problème de l'or et avait étudié les conditions dans lesquelles il serait souhaitable que se déroulent les opérations sur les lingots d’or : conditions relatives au degré de fin, admission de certaines estampilles d’affineurs et d’essayeurs, frais d’essayage, conditions des avances contre l’or expédié, conditions des avances sur remises d’or.

C’est encore l’étude des mouvements d’or qui retimt particulièrement l’attention du Conseil de la Banque au mois de janvier 1931 et à la suite duquel on convint que, pour faciliter les échanges d’or et éviter les opérations d’affinage qui occasionnent une perte de temps et de ce fait une perte d'intérêt, les banques d’émission de France, d'Angleterre, d'Allemagne, d'Italie, de Belgique accepteraient désormais les lingôts d'or à des titres variant entre 900 et 1000; il fut décidé en outre que la B. R. [. rassemblerait toutes informations sur les conditions dans lesquelles l’or est acheté par les diverses banques centrales et qu’elle demanderait aux différentes banques d'émission ayant des dépôts d’or à l’étranger de lui indiquer si elles seraient prêtes à les échanger contre de l’or rendu dans leurs caves afin de permettre

aux autres banques ayant à procéder à des mouvements de métal de réduire au minimum les frais d’envoi, grâce à des opérations d'échange de dépôts d’or.

Au mois de février le Conseil prenait note avec satisfaction des progrès faits pendant le mois pour l’application pratique des recommandations du comité pour les transactions en devises et en or : diverses banques centrales ayant des dépôts d’or à New-York, à Londres, à Paris, s'étaient en effet déjà déclarées prêtes à participer par l'intermédiaire de la B. R. I. à des opérations d'échange de lingots afin de diminuer l'importance des mouvements internationaux de métal. Ainsi la collaboration des banques centrales entrait peu à peu dans une phase active et se dégageait la conception d’une sorte de clearing de l'or.

Comme nous avons déjà pu le voir au cours de notre première partie, l’idée d’un clearing de l'or n’est pas une idée nouvelle; les premières manifestations en remontent à 1906,époque à laquelle Luiggi Luzzatti préconisait déjà la collaboration des banques centrales en vue de la régularisation des mouvements d’or.

En 1914 M. Faithfull Begg, président de la Chambre de commerce de Londres, s'inspirant des idées de Luzzatti, avait présenté au congrès international des Chambres de commerce un projet du même genre sous le titre «Réserves d'or pour conjurer les crises financières » et d’après lequel il aurait été constitué en France, en Angleterre, en Allemagne, en Autriche, en Russie et aux Etats-Unis des fonds d’or administrés par les banques d’émission et sur lesquels en cas de besoin et sous certaines conditions ces dernières auraient pu disposer.

Dans son livre Gold and Central Banks, paru en 1929, M. Miynarski, ancien sous-gouverneur de la Banque Nationale de Pologne, exposait à son tour un système de clearing de l’or en vue de mettre fin aux mouvements de métal jaune résultant d’influences saisonnières donnant naissance à des transports d'autant plus coûteux qu'ils ne sont pas nécessaires puisqu'il arrive souvent que le même or, dans un délai assez rapproché, revienne à son point de départ.

Le clearing d’or suggéré par M. Mlynarski, en vue d'éviter les mouvements d’or qui ne représentent pas le règlement de soldes nets, reposait sur un nouveau système de gold points stabilisé grâce à un accord entre banques centrales.

Considérant le développement pris par cette forme de transactions inconnue avant la guerre et qui est la vente d’or constituant les dépôts earmarked à l'étranger de banques centrales à d’autres banques centrales, M. Mlynarski faisait remarquer que la généralisation de ce système pourrait conduire à introduire dans le système monétaire mondial un nouveau mode de paiement international : il suffirait pour cela de créer des certificats d’or transférables d’un pays à l’autre et de prendre certaines mesures pour éviter que les certificats ne constituent une nouvelle monnaie internationale.

On fit alors remarquer! qu’en se plaçant au point de vue théorique on pouvait aller encore beaucoup plus loin : « Supposons que l’encaisse des banques centrales se trouve fractionnée en diverses parties, chacune de ces parties correspondant à un dépôt earmarked pour