CHAPITRE XIII Le tau et I
Les statuts et le taux de l'escompte 103
La Banque doit rester libre de régler le taux de l'escompte. 103
Incompétence de l'Etat en cette matière 103-104
L'excédent de 3 1/2 à l'Etat fausse les mouvements de
l'escompte 104
Défauts du maximum légal 104
Limites incertaines et variables du maximum et du minimum 104
De quoi se compose le prix de revient de l'escompte . . 104-105
C'est le marché seul qui règle le taux de l'escompte . . . 105-100
Il ne peut donc pas être fixé arbitrairement 105-106
L'Empereur croyait pouvoir le fixer despotiquement . . 100
Conséquences fâcheuses du taux fixe 106
La France corrige la fixité approximative du taux par la
prime sur l'or 106-107
Elle y réussit assez bien, grâce à l'Union latine .... 106-107 La plus grande uniformité possible du taux est désirable . 107 La stabilité de l'escompte est propre aux pays morts . . . 107 Nombre des modifications à Paris, Berlin, Londres et Amsterdam du taux de l'escompte 107
Jdinima et maxima dans les différents pays d'Europe . . 107 Comment le bi-métallisme est favorable au taux de l'escompte en Belgique 107
La prune sur l'or en France enlève à la Belgique l'avantage
qu'elle doit & son régime bimétallique 107-108
Le système de la prime sur l'or* est précaire 108
Il grève lourdement les importateurs 108
Le taux bas de l'escompte en France est en partie illusoire. 108 Les taux bas ne signifient pas toujours abondance et prospérité 106
p« Divers moyens proposés pour enrayer le drainage des
espèces 109
Tous ces moyens se résument en restrictions du crédit . 109
Supériorité du moyen qui consiste à relever le taux de
l'escompte . 109-110
La hausse de l'escompte attire les espèces de l'étranger . . 109-110
La hausse de l'escompte est d'intérêt public 110
Tableau du montant des effets changés et des traites escomptées sur la Belgique pendant les premières semaines
de la guerre franco-allemande 110
Influence des causes d'ordre moral 110-111
Tableau des mouvements du taux de l'escompte et de l'encaisse métallique avec, en regard, les gains et les
pertes 112
La Banque songe moins à grossir son encaisse qu'à la
défendre 112-113
Cette situation se modifie en 1907 113
Notre circulation fiduciaire empêche le taux de l'escompte
de réagir complètement sur le portefeuille 113-114
Tableau (1851-1911) du taux de l'escompte, de l'encaisse
effective, du portefeuille et de la circulation fiduciaire . 114-115 Jusqu'en 1895, le taux de l'escompte, comme celui de
l'intérêt, tend à la baisse 116
A partir de 1896, la tendance est à la hausse 116
Le change sur Paris et l'encaisse métallique 116
Aide du portefeuille étranger 116
Le taux de l'escompte en Belgique par rapport aux taux
étrangers 116-117
Nos taux d'escompte sont trop bas 117
Pourquoi les traites acceptées bénéficient du taux le plus
avantageux 117
Historique du taux de l'escompte 117
Pourquoi la Banque a favorisé la négociation du papier
étranger 1 17-118
La Chambre ne comprenait pas que les marchés français ou anglais pussent réagir sur Bruxelles et pas sur Amsterdam
bu Berlin 119-120
Nous sommes plus exposés avec la France, sous un régime monétaire commun, qu'avec des pays où la monnaie diffère de la nôtre 120
[>es différences de taux entre pays ne déterminent pas nécessairement des exportations d'espèces 120-121
Le taux de l'escompte et la guerre de 1870 122
Conséquences sur l'escompte de notre participation financière au paiement de l'indemnité des 5 milliards . . . 122-123 Cotte participation et les crises de Vienne et de Berlin
uiymzeu uy VJlOOV 1v~
Paires
rendent plus sensibles les inconvénients de notre communauté monétaire avec la France 123-124
Progrès de notre esprit d'entreprise 124
Nos taux d'escompte perdent l'ancienne avance sur les taux étrangers 124-125
Influence grandissante de la spéculation sur l'escompte . . 125-126
Notre situation géographiquement centrale nous expose particulièrement aux opérations de change de l'étranger et au drainage de nos capitaux 126
Pourquoi, à la veille du renouvellement de son privilège en 1900, la Banque conserva un taux trop réduit .... 127
Tableau (1871-1911) des taux de l'escompte en Belgique et à l'étranger 128-129
Nos taux d'escompte doivent plus particulièrement nous défendre contre la France 130
Mouvement des taux de 1907 à nos jours 130-131
Le change sur Paris et l'exode de nos espèces métalliques . 131-134
Action mécanique de l'escompte cher 134
Avantages d'une forte richesse métallique 134-135
Inconvénients de l'escompte cher au point de vue du crédit. 135
Pourquoi la Banque Nationale a passé à l'Etat l'excédent de l'escompte au delà de 3 1/2 p. c 135-136
Lorsque le public paie l'escompte cher, la Banque voit ses bénéfices augmenter 136
Tableau des taux moyens de l'escompte et du produit de l'escompte sur la Belgique de 1851 à 1871 136
Nombre de jours auxquels, de 1851 à 1871, se tinrent les différents taux de l'escompte 137
Tableau des taux moyens de l'escompte et du produit de l'escompte sur la Belgique de 1872 à 1899 138
Nombre de jours auxquels, de 1872 à 1899 4 se tinrent les différents taux de l'escompte 139
Tableau des taux moyens de l'escompte et du produit de l'escompte sur la Belgique, de 1900 à 1911 140
Nombre de jours auxquels, de 1900 à 1911, se tinrent les différents taux de l'escompte 141
Augmentations de 12 et de 1 p. c 142
Lorsque l'Angleterre et l'Allemagne réagissent sur notre taux, l'augmentation est plus ample; elle est plus fractionnaire avec ,1a France 142
Mouvements de nos taux d'escompte de 1851 à 1911, mois par mois 143-144
Inconvénients des fluctuations trop nombreuses de l'escompte "145
Ces fluctuations sont amorties à Londres par la pratique des taux différentiels 145
L'escompte libre, sur le marché, agit dans le même sens. 145
ass-
it en est de même des devises 145
Pourquoi le taux de l'escompte est plus élevé en Allemagne 14 5-1 16
Le bas escompte de la France n'est pas un signe d'activité économique 146
Nos placements à l'étranger réagissent défavorablement sur nos taux d'escompte 116
L'encaisse est le baromètre de notre abondance ou de notre pénurie de ressources par rapport à nos engagements . H 6- Il 7
Epoques prévues de sorties et de rentrées d'espèces . 117-118
11 est chimérique de vouloir fixer mathématiquement le taux de l'escompte H8
L'échelle mobile du taux de l'escompte 1 18
La hausse de l'escompte, c'est en définitive la hausse de l'or 148
L'encaisse n'est pas le seul facteur de la hausse de l'escompte 148
Tableau de la production de l'encaisse aux engagements en regard du taux de l'escompte 1(9
La hausse de l'escompte ne réagit pas toujours utilement sur l'encaisse 149
L'abondance des dépôts dans les banques libres neutralise souvent l'action de l'escompte officiel 149-150
L'escompte libre est sous la dépendance relative de l'escompte officiel 150
Tableau des écarts moyens entre l'escompte libre et l'escompte officiel à Bruxelles, à Berlin, à Londres et à Paris. 151
Tableau des taux moyens de l'escompte libre et de l'escompte officiel, mois par mois, en 1911 et 1912, dans ces quatre places 152
Les mouvements de bascule entre l'encaisse officielle et K> taux officiel, et ceux entre les dépôts et le taux libre, ramènent automatiquement l'équilibre 153
Pourquoi l'escompte officiel est toujours supérieur à l'escompte libre 153-15 4
t a Hanque paie les rapatriements d'espèces et l'Etal encaisse le produit de l'escompte au delà de 3 1/2 p. c. 154
Ihvers moyens proposés autres que la hausse de l'escompte. 154
VUvs de ces moyens 154-155
le Jeu de l'escompte agit seul normalement 155
Le» immenses demandes de capitaux pour l'outillage mondul ont infiniment moins d'action sur le taux de l'es-
*aupte qu'une simple faillite de banque 155-156
^toudue loi de décroissance du taux de l'intérêt . . . 156
iUMueut l'intérêt du banquier est lié à celui du travail 156-157 ieau de la valeur moyenne des effets acceptés, des (fat* non acceptés et du nombre de jours d'échéance. |N>v\ en regard, le taux de l'escompte de 1858 à 1867 157
Pages Tableau de la valeur moyenne des effets acceptés, des effets non acceptés et du nombre de jours d'échéance,
avec, en regard, le taux moyen de l'escompte 158-159
Influence déprimante de l'escompte cher 159
Différenciation à l'escompte des traites d'intérieur et des
effets visant aux exportations d'espèces 159
Comment l'escompte est différentiel en Belgique .... 159-160 Le taux différentiel en Allemagne et en Angleterre .... 160
La Rcichsbank ne pratique pas le taux privé 160
Le taux différentiel en Russie 160-161
Le taux uniforme écarte l'arbitraire et consacre l'égalité . 161
Inconvénients de deux taux, l'un pour l'intérieur, l'autre
pour l'extérieur 161
L'escompte cher sur l'étranger et le protectionnisme ... 161 Le système de la prime est plus efficace que celui du double escompte 161-162
Le système de la prime ne préserve l'encaisse qu'au détriment de la circulation 162
Billets de banque remboursables pour l'intérieur et non
remboursables pour l'extérieur 162
Billets de banque à intérêt 162
Pourquoi la Banque Nationale escompte à des taux différents le papier indigène et le papier étranger ..... 162-163 La politique des devises réagit sur le taux de l'escompte . 163-164 Tableau des entrées et sorties de traites sur l'étranger, du nombre moyen des variations de l'escompte et du taux moyen de l'escompte, de 1876 i\ 1910, par moyennes
quinquennales 164
Peut-on attribuer aux prêts sur titres une influence sur le
taux de l'escompte ? 164
Le taux de l'escompte et le taux de l'intérêt obéissent à
des lois différentes 161-185
Tableau de l'intérêt sur prêts sur fonds publics en regard
du taux de l'escompte 166-167
Le prêt c'est une demande de capital, l'escompte est une
demande de monnaie 166-168
L'intérêt payé aux dépôts et le taux de l'escompte . . . 168-1 OU Le taux de l'escompte et la tenue des coure de la Rente . . 169-170 L'Etat est impuissant à régler l'escompte par voie de
décrets 169-170
L'escompte gratuit 170
Comment la Banque fait payer le crédit qu'elle reçoit par
celui qui le lui donne 170-171
Réfutation de cette théorie . 171
Pour éviter l'exode des espèces sous le régime de l'escompte gratuit. Proudhou propose d'établir un agio sur les monnaies et lingots 171-172
Prix de revient de l'escompte. Diverses évaluations .... 172
L'escompte, d'après les socialistes, doit devenir un service public 172-173
Les banques d'Etat et les faibles services commerciaux qu'elles rendent 173
Même en service public, l'escompte ne saurait être soustrait aux conditions du marché 173-174
Les écarts de taux d'un pays à l'autre ne déterminent pas nécessairement des entrées et des sorties d'espèces . . . 174-175
L'escompte n*est pas une nécessité, mais une politique . 174-175
Le caractère agressif de cette politique s'atténuera avec l'évolution des instruments d'échange 175
