CAPITAUX AFFECTÉS

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l'auraient pu que par la cherté de l'escompte, et précisémer celui-ci diminue avec persistance et profondément. D'autre causes ont fait fléchir le portefeuille, notamment les chocs de 1 crise monétaire de 1907, qui ont ébranlé la confiance et ralen l'activité des transactions, non seulement en Belgique, mais dan

tous les pays industriels du monde. L'emploi des capitaux se répartit ainsi, en pour cent, entre les effets de commerce et les warrants.

Effets de commerce Warrants

L'emprise la plus importante, 6.88 p. c, n'ayant influencé en rien les mouvements de l'escompte, comment des emprises moindres auraient-elles pu réagir? Dans cet ordre d'idées, ne perdons pas de vue que les effets de commerce et les warrants ne sont pas seuls à utiliser les capitaux affectés au service du portefeuille belge. Il y a encore les bons du Trésor, et le gouvernement belge ne s'est pas fait faute de recourir à ce mode dangereux d'emprunt, et de détourner à son profit des ressources qui ne devraient généralement s'employer qu'aux intérêts du commerce et de l'industrie. La Banque escompte également les coupons des divers emprunts de l'Etat belge et tous ceux des titres officiellement garantis, coupons de la Caisse d'annuités, coupons de la Société des Chemins de fer vicinaux. Quant aux opérations d'achat et de vente, qui comportent l'achat au comptant par la Banque d'effets bancables sur l'étranger, avec stipulation de vente à terme au cédant qui s'engage à retirer ces effets à une date convenue précédant l'échéance réelle. Ces opérations sont englobées dans les opérations d'escompte. Suivons, à travers soixante années d'administration, le mouvement général des effets escomptés sur la Belgique et sur l'étranger. (Voir tableau VIII, page suivante.)

L'ascension est continue, sauf quelques chutes légères, déterminées par les crises, comme en 1864. La dépression économique de 1875 réagit sur l'activité du portefeuille jusqu'en 1877, année de reprise. En 1878, faiblesse commerciale et faiblesse du portefeuille. Quant au déchet de 1883, il faut l'attribuer à la diminution des escomptes sur bons du Trésor et des achats et ventes. La chute de 1886 est attribuée par la Banque aux bas prix des marchandises, car le nombre des effets escomptés n'a guère varié; 1886 marque le point le plus bas auquel les prix étaient descendus pendant le xix e siècle; ils descendront plus bas encore en 1886. Crise en 1892 et affaissement des escomptes, crise en 1907 suivie des mêmes défaillances.

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Pour mieux apprécier l'intimité de la Banque avec le public, il convient de distinguer l'escompte des effets de commerce en les isolant des warrants, des achats et ventes, des bons du Trésor et des effets sur l'étranger. (Voir tableau IX, page suivante.)

Le développement des escomptes commerciaux sur la Belgique à la Banque Nationale se développe énergiquement Nous avons vu l'insignifiance des opérations d'escompte de la Société Générale en 1849, à la veille de l'établissement de notre institut officiel d'émission. Le crédit commercial a désormais trouvé une base solide sur lequel s'élèvera l'édifice économique du pays. A

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