ENTREPOTS FICTIFS ET MARCHES A TERME

La question des entrepôts ûctifs et des marchés à terme joue uo rôle important II faut distinguer deux hypothèses: M

Un négociant introduit du blé étranger en France, et le dépose dans flj magasin de la douane ; si ce blé est vendu à rétranger, il ne paie pas l€ droit de douane ; s'il est vendu en France, il paie 7 fr, c'est là un ~ d'entrepôt réel.

Mais certains négociants sont autorisés par la douane à importer blés étrangers dans les mômes conditions, et à les constituer en dé^ dans leurs propres magasins sous la surveillance de la douane, c'est V^ trepût fictif; ce dernier système donne lieu à des spéculations faites tq jours en vue de la baisse, c*est un cas de fraudes nombreuses, c'est facteur de baisse, car il laisse accumuler des stocks énonues de blés étrangers qui influencent les cours dans le sens de la baisse et pèsent sur eux, car on craint toujours que ce blé ne soit versé sur le mar Irancais.

Déjà vers 1530 une ordonnance royale défendait les amas de blé, et donnait de vendre aux marchés : a Bled estant au marché sera premièi* ment vendu eu populaire. » François l^ considère dans cette ordonnance que a plusieurs personnages par avarice et cupidité, non ayant Dieu, ctM nié, ni salut de leurs âmes devant leurs yeulx^ ont acheté grande quantn (Je tous bleds, les uns devant la cueillette, et étant encore en verdure suc les cliamps, et les autres du populaire hors le marché, et en leurmaiso pour mettre en greniers, pour iceulx vendre à leur plaisir, alors qui verront le peuple eslre en néccosité. A cause de quoi, ainsi que notoil ment se peut voir et connaître, le bled s'est enchéri grandement et à ne grand regrt:t et déplaisir, b

La spéculalîoti joue un rôle actif et funeste. Veut-on introduira en France QDG grande quantité de blé quand les cours sont bas et le droit élevé, on fait un achat au comptant ou à terme, qu'on a soin de publier partout^i

façon à faire hausser les cours et baisser le droit ; puis, quand le résultat est obtenu, on fait entrer dans les ports français le blé étranger, et en supposant qu'il y en ait un stock considérable, on attendra le moment propice pour en faire l'écoulement graduel.

Et avant que les agriculteurs français aient eu le temps de profiter de cette hausse factice, il y aura peut être une baisse qui succédera ; du reste à cette époque les greniers sont déjà dégarnis en partie. C'est ainsi qu'au printemps de 1891, spéculant sur la rigueur de l'hiver qui avait compromis la récolte de blé, et la hausse qui porta le prix à 28 et 29 f. les 100 k. , on demanda la réduction des droits de douane, et l'on fît affluer les blés étrangers dans nos ports. Tous les navires en charge à Odessa, Anvers, etc., reçurent l'ordre de déposer leur cargaison dans les ports français ; cinquante millions de blés exotiques entrèrent ainsi grâce à cette fatale mesure, et leur stock exerça pendant longtemps une influence fâcheuse sur les cours. Les spéculateurs ont ainsi gagné beaucoup, (plusieurs millions certainement), tandis que les agriculteurs perdaient encore plus, c'est-àdire des centaines de millions.

Le régime des entrepôts remonte à 1803 ; depuis cette époque la facilité des transactions et la rapidité des transports ont bien modifié les relations économiques. Le système des entrepôts permet l'accumulation sur notre territoire d'une grande quantité de blés exotiques au préjudice des blés nationaux et du régime douanier. Les droits de douane, grâce à ce système et à celui de l'admission temporaire, aboutissent au profit de la spéculation, à l'avilissement du cours du blé ; Tannée 1891 en a fourni un exemple remarquable dont l'effet s'est fait sentir pendant longtemps sur les cours ; il en fut de môme en 1893, grâce aux lenteurs parlementaires, quand le droit fut porté de 5 à 7 fr. On ne s'occupe plus du rendement des récoltes, ou plutôt on ne les compte pour rien ; on ne considère que les stocks visibles des entrepôts. En 1891, 1892 et 1893 on a importé en France 60.243.250 qu. de blés; 48 millions seulement ont acquitté les droits, et 12 millions ont servi dans les entrepôts réels ou fictifs au jeu de la hausse et de la baisse entre les mains de spéculateurs peu scrupuleux.

La spéculation des blés a commencé en Amérique, pour s'étendre de là en Europe. Elle a un marché fictif, vend à terme des quantités de blé qu'elle sera incapable de livrer, parce qu'elle n'en a pas le premier hectolitre, mais elle paiera la différence, si, le terme arrivé, il y a hausse, ou bien elle bénéficiera de la baisse, si elle est assez puissante pour la déterminer, en jetant tout à coup sur le marché de gros approvisionnements tenus en réserve pour écraser les cours au bon moment;

Si les joueurs à la baisse perdent parfois, ils se rattrapent sur le marché fictif ; c'est ainsi qu'on perd quelques milliers de francs sur 1.000 tonnes de blé dont on encombre le marché, pour gagner des millions sur

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des centaines de 1.000 t, de blé papier. On objectera que toute vente à terme comporte un achat, et qoe Tacheteur n'est pas moins intéressé à soutenir les cours que le vendeur à Jes avilir ; oui, mais 99 fois sur 100 les joueurs à la baisse ont raison de jouer à la hausse. Je vends fin mars 100,000 t. de blé à 20 fr, à la Bourse de Paris, les cours montent à 21 fr., je vais perdre un million. Mais j'ai 10.000 t, de blé à- vendre sur le marché, je les vends à temps voulu à 19 fr. 50, ceci change les cours du marché qui arrive à VJ fr. 50, je perds 15 fr. par tonne, soit 150.000 fr, mais je sauve 1 million sur Topéralion précédente, et je gagne 0,50 c. par unité, soit 500.000 fr. de différence que vont me solder les acheteurs de . lOO.OOO t. fictives.

Je ramène ainsi les prix de 21 fr. à 19 fr. 50, et môme plus bas, si je

veux. Oui, dira-t-on, mais si on m'oblige à livrer les 100,000 t. vendues,

le résultat ne sera pas le môme. — Non, cette livraison n'aura pas lieu,

et pourra être empêchée, car il est convenu à la Bourse que les ventes

sont à option, et on en est quitte en payant simplement la différence.

On objecte que le marché à terme est avantageux, car il y a là une valeur immédiatement réalisable comme un titre de rente, et que la spéculation française peut ainsi rivaliser contre la spéculation américaine. Ce Raisonnement est faux, car on étrangle ainsi la production, et malgré les cJroits grevant le blé étranger, il y a des prix dépassant de 3 à 4 fr. par tiectolitre, outre les frais de transport, les cours du blé français.

Le mal actuel vient de la spéculation ; M. Faisant, Président du Tribuïnal civil de Versailles, a fait paraître à cet égard d'intéressantes éludes dans le Journal de VÀgriculium, et M. lîose, député, a cru utile de proposer la révision de la loi du 28 mars 1885 reconnaissant au point de vue cîivil la légalité de tous les marchés à terme sur denrée^ et marchandises.

Od appelle ours (en Amérique) les spéculateurs à la baisse, et taureaux les spéculateurs à la hausse. Les premiers sont plus nombreux et plus forts, et cela ne doit pas .<;urpendre : jouer à la baisse dans un temps où la production augmente de toutes parts, c*est suivre le courant au lieu de le remonter ; de plus les ours sont moins nombreux que les taureaux, plus riches, plus unis et susceptibles d'attendre. La multiplicité de ces opérations spéculatives fait croire à une surproduction, et provoque la baisse* Si les spéculateurs à la hausse sont généralement vaincus, comment la race des taureaux subsiste t-el le ? Elle espère toujours un revirement favorable, et se trouve encouragée par quelques reprises raomenta» nées que leur ménagent leurs habiles adversaires.

La spéculation sur les marchandises a un effet contraire à la spéculation sur les valeurs de Bourse.

Dans les périodes heureuses les prix des effets publics sont en baisse, tandis que ceux des marchandises montent; à Theure actuelle, par suite

du défaut de confiance général, révolution contraire se produit. Au marché des valeurs on est en présence d'un agent de change responsable, et le vendeur à terme peut être obligé à la livraison, TefTet seul du report soutient ïea cours. Au marché des produits agricoles les vendeurs sont en même temps courtiers, ils ont donc intérêt à multiplier les opérations fictives, même à perle.

La spéculation peut être dangereuse pour les spéculateurs, mais il leur appartient de n'y pas recourir; elle est surtout préjudiciable aux producteurs qui en sont les victimes innocentes, il faut donc les protéger. Les spéculateurs à la baisse la provoquent par des paniques, des importations étrangères, ou des accumulations de stocks plus ou moins considérables.

Le vendeur à terme a tout le mois pour exécuter son engagement, tandis que Facheteur est forcé de l'exécuter à chaque quantième du mois suivant le choix du vendeur. Celui-ci ne craint pas Texagération des ventes, car il est assuré qu'on ne lui demandera pas une livraison véritable.

Pour éviter les étranglements de fin du mois^ il faut avoir en maia les atouts suivants dans le jeu à la hausse :

10 La totalité ou presque totalité du stock des marchandises;

2^' D'autres courtiers que ceux auxquels on a eu recours antérieurement;

3*» L'accaparement de tout ce que Ton trouve à vendre pour le mois qui finit l'opération.

En somme il y a grande spéculation sur les blés par les ventes à terme non suivies de livraison ; on vend ainsi dix fois la même récolte. Au Congrès international d'agriculture à Budapest, on a examiné la question des marchés fictifs, sans fa sanctionner par d'énergiques résolutions, malgré les révélations formelles de ses dangers et de ses inconvénients.

11 résulte de réunions tenues dans plusieurs grandes villes de France avant le Congrès de la meunerieque celle-ci souffre des fluctuations et incertitudes provenant des marchés à terme. Neuf fois sur dix on vend avec garantie de baisse, à 2 L au-dessous du prix de Gorbeil, avec un escompte 1/2 '/o ; au comptant on a 1 *V*^ avec paiement à 30 jours et livraison aux besoins du boulanger, les concessions sont ruineuses pour la meunerie et ne profitent guère à la boulangerie qui a à subir d'innombrables difficultés au sujet de l'exécution de marchés consentis dans de semblables conditions. Il faudrait revenir à des marchés plus normaux, établis dans des conditions plus conformes aux saines traditions.

La spéculation ne se fait pas seulement dans les grands centres^ elle existe aussi en province, où elle a comme auxiliaires des courtiers plus ou moins honnêtes. Si elle n'existait pas, le marché des blés devrait subir la grande loi de Toflre et de la demande ; le blé devrait donc monter

quand la récolte est mauvaise^ et baisser quand elle est bonne. Il résulte cependant des statistiques récentes que ni les importations, ni le prix du blé en France ne sont en rapport avec la récolte ; entre ces trois éléments qui devraient marcher de pair existe une cause profonde de perturbation, la spéculation^ qui, au lieu de fausser les cours également dans le sens de la hausse et dans celui de la baisse, agit surtout dans ce dernier sens. Un ancien courtier de Liverpool, M. Charles W. Smith estime qu'il y a neuf baissiers contre un haussier. Les spéculateurs de la Bourse de Commerce jouent également sur les valeurs de Bourse, et les fonds montent quand le blé baisse ; or à la Bourse des valeurs, les haussiers sont en moyenne neuf contre un baissier.

Le docteur Ruhland a signalé les mêmes symptômes en Allemagne.

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