A POUR SOCIÉTÉS FINANCIÈRES

Allgemeine Elektricitâts-

I Bank fur eleklrische Un-

Gesellschaft

ternehmung, Zurich. II Elektrische Lieferungs-Ge-

sellschaft.

Siemens und Halske

I Elektrische Licht-undKraft-

anlage-Gesellschaft.

Il Siemens' elektrische Be-

triebs Aktien-Geselischaft.

Ludwig Loewe und G®.. . .

I Union, Electricitàts-Gesell-

schaft.

II Gesellschaft fur elektrische

Schuckert Gesellschafl, Nu-

Unternehmung, Berlin.

remberg

I Konlinentale Gesellschaft

fur elektrische Untemeh-

mungen, Nuremberg.

II Elektra, Dresden.

Lahmeyer, Elektricitàls-

Deutsche Gesellschaft fur

Gesellschaft, Frankfurta/

elektrische Unternehmung,

Main

Frankfurt.

mm

£XPO^ d'bnsbmblb. 13

Si les liens entre sociétés techniques et sociétés financières furent dès Forigine très étroits, les premières devinrent elles-mêmes de vraies sociétés financières, à mesure que la concurrence rendit les bénéfices de fabrication et d'installation insuffisants pour distribuer des dividendes en rapport avec les cours à la Bourse. Ce sectionnement permit surtout de ne point affoler le public par Taugmentation constante du capital social d'une seule et même entreprise.

La vente d'actions, faciles à classer avec profit par suite des dispositions favorables du marché, assura longtemps de brillants bénéfices. Mais les titres des nouvelles sociétés, en particulier celles des tramways transformés, encombrèrent les portefeuilles : on avait acheté cher, sinon très cher, les compagnies à traction animale, et les comptes de profits et pertes ne permettaient pas de fixer un agio rémunérateur ; à mesure que les débouchés dans les grands centres du pays et dans les principaux. États européens avaient diminué, on s'était rejeté sur les petites villes nationales et sur les marchés lointains, et plus d'un déboire avait été le résultat de celte audace.

On put remédier momentanément à cette situalion : lorsqu'une société était dans un médiocre ou mauvais état de liquidité et, par conséquent, dans l'impossibilité de poursuivre son activité, on créait de « jeunes » actions, qu'enlevaient les anciens actionnaires attirés par une sorte de prime.

Un rôcul, sinon une catastrophe, aurait lieu le

14 LA CaiSB ALLBMAMDB.

jour OÙ, pour un motif quelconque, la spéculatio» perdrait son optimisme et les capitalistes réfléchiraient. Tout ce qui aurait été réalisable serait réalisé; les bénéfices techniques, déjà insuffisants, ne pallieraient pas les fautes commises, n'amortiraient pas les pertes, qui résulteraient de la dépréciation du portefeuille-titres.

Vers 1899, rien n'était plus dans un état normal^ aux points de vue industriel et commercial.

Les fabriques avaient augmenté en nombre et s'étaient élargies avec une rapidité prodigieuse : la surproduction devenait menaçante. Plusieurs sociétés ne voulurent pas se contenter de construire des machines d'usage courant : elles firent « plus grand w. Pour des dynamos de puissance exceptionnelle, de quatre mille chevaux par exemple, elles commandèrent des machines-outils nouvelles, des pièces d'acier énormes. Or les prix de vente ne tenaient pas, et d'ailleurs ne pouvaient pas tenir, un compte suffisant des frais qu'occasionnaient ces établissements rarement utilisables.

L'active concurrence entre tous rendait la surproduction plus désastreuse : faute de s'entendre, les sociétés d'électricité acceptaient des commandes dans des conditions peu avantageuses et accordaient des crédits démesurés. L'étranger fabriquait lui-même de nombreuses machines^ qu'il faisait venir autrefois d'Allemagne (0. Le ren-

(1) Leipziger Volks-Zeitung, 9 août 1902.

BIPUSÉ D'BNSIMfiLB. 15

cbérissemeat des malières premières et de l'argent accentuait le mal.

Les causes de la crise sont, pour TeDsemble de la grande industrie allemande, de nature assez voisine.

Tout le monde dit et répète en Allemagne :

« Le développement économique a été si rapide qu'un capital suffisant n'a pu se former^*). » Celle observation, en principe exacte, manque de toute clarté. Est-ce la production qui n'eut plus à sa disposition les fonds nécessaires? Est-ce le public? Ne .serait-ce pas Tun et Tautre? Mieux vaut, croyonsnous, abandonner cette formule ambiguë.

Le marché de plusieurs produits bruts et demimanufaclurés n'était pas normal pour des motifs d'ordre général et divers, que nous ne pouvons même pas indiquer ici. Le développement en nombre et puissance, des usines, très spécialement des usines métallurgiques, rendit aisée la surpro- -^ duction malgré de notables débouchés (2j. On ne fit pas assez attention que fort souvent les machines fabriquaient pour des fabriques i^). Que laconsommation n'augmentât pas dans la même mesure que cette production, ou qu'elle diminuât par suite des circonstances, la situation deviendrait difficile.

(1) Citation de F. Oppenheimer (Der Kapitalsmarkt^ Preussische Jahràûcher, juin 1901).

(2) Jahresbericht der Handelskammêr zuBreslau fur 1901, et Jahreshericht der Handelskammêr zu Bochum fur 1901.

(3) Congrès des banquiers allemands {Frankfurter Zeitung^ 20 septembre 1902;.-

Les manufacturiers et le négoce, au lieu d'en- *" trevoir la possibilité d'un recul, ne songèrent qu'à la difficulté d'obtenir ou de se procurer des marchandises en quantités suffisantes W. L'optimisme courant entraîna une forte demande de matières premières et semi-ouvrées; sur un champ étroit, les cours s'élevèrent d'une façon sensible et continue. Mais les consommateurs ne se trouvèrent pas toujours en état de pajer des sommes correspondantes; à mesure que les prix progressèrent, la vente diminua. Le commerce se sentit menacé ; effrayé par l'importance de ses stocks, il ne fit plus de commandes (2); et l'industrie, qui ne peut s'arrêter pour reprendre ensuite, ne sut avec qui traiter.

Dans quelle mesure doit-on parler de « surpro- 'Muction » et de « sous-consommation » ? D'après la Rheinisch-Westfàlische Zeùung, ce serait là une question « superflue». «Lorsque la balance baisse d'un côté, c'est la conséquence à la fois de ce qu'un côté est trop lourd et de ce que l'autre est trop léger; de même quand on dit : on produit plus que To'n ne consomme, ou on consomme moins qu'on ne produit. » Les socialistes sont d'un avis différent. « La crise actuelle, selon M. Calwer (3), a ^ pour cause principale que la. puissance d'achat des travailleurs n'a pas assez progressé : les salaires

(1) Bericht ûber Handelund Industrie von Berlin^ 1900, 1. 1,

(2) Vogelstein, die Industrie der Rheinprovinz^ p. 28.

(3) Leipziger Volks-Zeitung ^ 8 février 1902.

EXPOSA d'ënsbmblb. 17

ne se sont pas élevés de façon à assurer des débouchés suffisants ».

Ces deux notions opposées U) ont chacune leur part de vérité. La distinction entre « surproduction )) et « sous-consommation )> est fort délicate ; elle mène à des observations plus subtiles qu'exactes. Cependant elle mérite d'être retenue. Si Ton ne peut parler de « sous-consommation » pour de nombreuses choses, pour les locomotives par exemple, pour beaucoup d'autres d'usage courant il faut constater une mauvaise répartition des richesses. Les budgets, publiés récemment par M. Hirschberg(2), le prouvent à l'évidence : à Berlin, un nombre considérable de familles sont obligées de se passer du nécessaire, malgré les efforts souvent énergiques de leurs membres. Nul doute que le sort des travailleurs de la ville, comme d'ailleurs des classes rurales (3), n'ait restreint les débouchés.

Les fautes financières elles procédés des banquiers ne furentpasnoo plus sans grande influence. La Bourse, croyait-on, fournirait tout l'argent désirable; on ne prévoyait pas que « le marché des

(1) V. sur elles Texcellent article de M. Spicthofl, V or bernerkungen zu einer TheoHe der Ueberproduktion [Jahrbuch fur Gesetzgebung, Verwaltung und Volkswirtschaft\ avril 1902).

(2) Haushaltrechnungen minder bemittelterBevÔlkerungsklas' sert des Verœffentlickungen des statistischen Amts der Stadt Berlin .

(3) Jahresbericht der Handelskammer zu Breslau fur 1901, p. 3. — Contra pour l'Alsace, Jahresbericht des Handelskammer zu Strassburg fur 1901, p. 3.

18 LA CRISB ALLEMANDE.

capitaux serait dans l'impossibilité de suivre ur> essor aussi rapide!*) ». Lescours des valeursétaienl boursoufflés(2); ils correspondaient, moins que généralement dans une période de hausse, au taux, moyen de l'argent sur un marché disposant depareilles ressources et calme danssesappréciations. La loi de 1896 [Bœrsengesetz)^ en rendant difficile la spéculation à la baisse, avait supprimé Tancien: contrepoids contre la hausse(-^).

Les tromperies dans le domaine des sociétés par actions et des émissions^ furent inouïes et nombreuses; les débats des procès Exner et Sanden ont jeté sur ce point les lueurs les plus tristes. Elles consternèrent et mirent en défiance la masse des petites gens et des rentiers à leur aise. Même sans crise, ces abus auraient été connus et auraient occasionné, un jour ou l'autre, des pertes notables i^).

Comme lors de tout recul, la terreur de nombreux banquiers a accentué le mal (^). M. Koch,.

(1) Cf. les paroles de M. R. Koch dans la séance du Reichstagdu 7 février 1899 [Sténo graphische Berichte der Siizungen des: Reichstages).

(2) R. Eberstadt, das Deutsche Capitalmarkt^ Leipsick, 1901.

(3) Y. notre volume sur les Bourses allemandes^ Paris et Berlin^

(4) V. Berliner Tage-Blatt, 12 août 1901 et Frankfurter Zeitung, 15 février 1902.

(5) Rapport du Comité au congrès des banquiers allemands (Frankfurter Zeitung^ 20 septembre 1902).

(6) Nous avons insisté à maintes reprises sur ce point dans notre Manuel des ha/nques de dépôts des banques de crédit et dessociétés financières^ Paris, 1901.

KXPOSÂ d'bnskmblb. 19

présideat du comité directeur de la Banque d*Em-^ pire, a dit : « C'est de là que presque toute la crise est oée W. » Beaucoup de financiers ne songèrent qu'à se mettre àTabri ; les crédits furent «coupés » dans la mesure du possible; l'escompte n'eut plus vraiment de marché (^). Sans la grande banque d'émission qui fut très libérale i^), sans quel<{ues puissantes inslitutions de crédit et sans les sociétés étrangères qui prêtèrent leurs concours, combien de personnes auraient succombé? Lesélroites rela->* tiens des industriels et des commerçants allemands avec leurs banquiers rendirent la panique de ceuxci particulièrement menaçante.

Nous devons rappeler encore la spéculation sur terrains et bâtisses, qui joue en Allemagne un rôle énorme et qui a permis, beaucoup plus que la Bourse, le commerce et l'industrie, la constitution des plus grosses fortunes des villes importantes. Elle aarrêlé l'essor économique pour un double motif. Les graves erreurs de quelques crédits fonciers mirent le public en méfiance des créances hypothécaires ; l'argent disponible pour la construction des maisons devenant plus rare, les constructions devinrent elles-mêmes moins nombreuses ; plusieurs industries virent ainsi diminuer leur clientèle. Les 42.000.000.000 marcs d'hypothèques, dont les immeubles allemands étaient grevés en

(1) Vossische Zeitung, 3 janyier 1902.

(2) Bericht ûbôr Handel und Industrie von Berlin fur 1901, t. I, p. 33.

(3) Frankfurter Zeitung, 20 septembre 1902.

20 LA GBtSE ALLBMANDB.

1900 ^*), représentaient un poids mort, que le marché financier a beaucoup de peine à tirer après lui et qui augmente sans cesse (2).

En résumé, nous retrouvons à la fois, lors de la dernière crise allemande, les trois formes que distingue la doctrine : crise de production, crise de débouchés, crise de circulation. Pour le coton, la laine, la soie, et, en une certaine mesure, le char- -bon, la production a uile influence perturbatrice. Pour les industries métallurgiques et textiles en particulier, les débouchés furent trop étroitsi : la surproduction et la sous-consommation se firent sentir, par suite notamment de la négligence dé l'exportation durant les années prospères. Enfin, le marché financier elles frais élevés des transports, dont nous n'avons pas pu parler un instant dans cet exposé d'ensemble, entravèrent la circulation (^).

III — Histoire de la crise.

Les principaux épisodes des années 1900-1902 sont faciles à indiquer. Ils ressemblent à ceux que les théoriciens ont constatés lors des autres crises modernes. Mais, étant données les difiFérences notables que tout observateur soigneux remarque entre chacune d'elles et l'impossibilité de se faire

(1) R. Eberstadt, Lie gegenwàrtige Krisis, Berlin, 1902, p. 20. V. aussi ses Stàdtische Bodenfragen.

(2) V. les nombreux travaux de M. Félix Hecht.

(3) Kôlnische Zeitung^ 28 décembre 1901.

BXPOSft D'SffSBMBLB. 21

dès maintenant une idée d^eosemble, nous préférons, ainsi que M. W. Lolz (i), rapporter les faits purement et simplement, sans souci du cadre classique ni de comparaisons.

• Les cartels, dont on pouvait, pour la première fois, étudier le rôle, n'ont pas eu, comme oa Tespérait, une influence pondératrice ; ils ont même, à plusieurs points de vue, accentué le mal. Ils ne se sont que rarement trouvés en mesure de donner confiance aux détenteurs de stocks et de maintenir le cours des produits manufacturés^). Lorsqu'ils en eurent la force, ils laissèrent lé prix des matières premières et semi-ouvrées à une hauteur, qui rendait difficile la lutte internationale et dont de minimes primes d'exportation atténuaient à peine les effets. Et surtout plusieurs comptoirs, en généralisant la pratique des marchés à très long terme, ont voulu diminuer leurs risques et n'ont pu, écrasant les uns, atteignant plus ou moins gravement les autres, que gagner quelques mois ; fabriquant en pleine crise ainsi qu'en temps de prospérité, les syndiqués ont accentué la surproduction sans se douter que les stocks pèseraient sur le marché à mesure. qu'ils augmenteraient non en raison ordinaire, mais presque en raison du carré de leur augmentation. Atténuons aussitôt les traits de

(1) y. son rapport au congrès des banquiers allemands : Die Wirthschaftskrisis des Jahres 1901, Frankfurt, 1902, p. 4.

(2) Bericht ûber die Lage der im Vereine fur die herg- und huttenmànnischen Interessen im Aachener Bezirk wdhrend 1901, p. 10.

ce tableau : les circonstances furent, il est vrai, assez particulières; n'attachons donc pas à ces constatations l'importance d'une vraie leçon pour l'avenir (i).

La crise ne fut pas aussi violente dans tous les pays : l'Allemagne reçut un coup plus fort, pour le moins fut plus longtemps atteinte. La situation médiocre mais non mauvaise des marchés étrangers lui permit d'exporter des quantités considérables, qui, sinon, auraient occasionné de plus graves perturbations.

En avril 1900, le nombre des bâtiments, dont on commençait la construction, diminua à cause de la cherté des capitaux; en mai, le recul était .sensible dans la fabrication dei machines et dans la sidérurgie; en juin, on constatait presque un arrêt dans les nouvelles commandes. Bientôt, les mines de charbon et les hauts-fourneaux furent presque seuls à demeurer prospères. La majorité des industriels, surtout les producteurs de matières premières et demi-manufacturées, n'y prirent point garde; bien que les acheteurs ne voulussent et ne pussentpastoujoursprendrelivraison, ils continuèrent à travailler autant qu'auparavant. Les magasins des négociants débordèrent de marchandises invendues. La politique avait une influence défavorable : au Transvaal, la guerre ; en Chine, les « troubles » ; en Amérique, la crise. Et l'argent était rare; la Bourse baissait sans cesse!

(1) Cf. chapitre VI.

BXPÛSâ D*ENSBMBLB. 23

Le commerce s'effraya de voir se constituer, à côté des siens, des stocks considérables. Sur le marché alarmé s'établit une lutte désastreuse entre les négociants et les industriels. Les usines, forcées en vertu d'anciens contrats de recevoir livraison de^ quantités considérables de matièresbrutesou semiouvrées à des prix élevés, cherchèrent des débouchés et n'en trouvèrent point sans peine (^). Pour préparer un revirement dans le pays et disposer de quelque argent liquide, elles s'adressèrent au loin : en Australie et aux Indes, elles envoyèrent leurs poutrelles; dans tels autres États ou colonies, leur fonte, leurs tôles, leurs rails, leurs fers marchands; mais à quelles conditions! Toute idée de bénéfice devait être écartée; il s'agissait seulement de limiler les perles.

Au printemps et surtout durant Tété de 1901, les catastrophes suivirent les catastrophes : parmi les plus connues, rappelons celles de la, Preussische, de la Pammersche et de la Mecklemburg-Strelitzsche Hypotheken-Bank^ delà Leipziger-Bank, de la Trebertrocknung-Gesellschaftj de la Gesellschaft vorm, Kummerj du Dresdner Creditanstalt^ de VA, -G. Terlinden^ de la Fabrik feiierf ester und saur ef ester Prodtikten, de la Reederei vereinigter Schiffer in Breslau, Conséquences, et non, comme on Ta cru trop souvent, causes de la crise.

La crainte (2) se généralisa. On se méfia des

(1) Deutscher Oekonomist, 4 janv. 1902.

2) Pas une « panique », sauf dans quelques régions, comme Ta

24 LA GRISB ALLEMANDE.

maisons même les plus solides. Les étrangers retirèrent leur avoir chez les banquiers allemands; plus d'un exportateur américain ou russe refusa tout paiement par acceptation et exigea espèces contre connaissement W.

En automne 1901, la métallurgie et les fabriques de machines étaient très atteintes. Elles renvoyaient un grand nombre d'ouvriers; elles raccourcissaient les journées de travail à 8, 7, 6, et même 4 heures i/2; elles en diminuaient le nombre à cinq, à quatre ou à trois. Le taux des salaires baissait et les salaires payés étaient fréquemment peu élevés (2).

Beaucoup pensaient que cet état serait passager, que tout reprendrait rapidement son cours normal. Les circonstances politiques étaient plutôt favorables : en Extrême-Orient, plus de guerre; dans l'Afrique méridionale, la paix semblait proche. Les récoltes n'étaient pas mauvaises. En juin, le taux officiel de l'escompte se trouvait à 3 1/2 0/0 ; en août, le taux privé à 2 1/4! 11 n'en fut rien cependant. Le coup eut ses « contre-coups ». Les bas dividendes accentuèrent c< la sous-consommation ». Les acheteurs, déconcertés, demeurèrent sur le qui-vive. La surproduction resta menaçante; Il fallut continuer à travailler en très large partie pour l'étranger aux seuls prix possibles sur un

constaté dernièrement M. W. Lotz au congrès des banquiers allemands {Frankfurter Zeitung^ 20 septembre 1902).

(1) Jahresbericht der Handelskammer zu Essen fur 1901 ^i. I, p. 13.

[2) Arheitsmarkt^ l^r novembre 1901.

EXPOSÉ o'bnsiiiblb. 25

marché interaatioaai peu favorable. Heureusemeot, le Gouvernemeat prussien atténua les effets^ de la dépression en faisant des commandes pour ses chemins de fer et en ordonnant la construction de nouveaux édifices.

Les tableaux ci-dessous, qui indiquent la fluctuation des cours des principales valeurs industrielles et le nombre des sociétés créées de J899 à 1901, prouvent l'intensité du choc : durant 1901, la Bourse fléchit ou végéta; le monde des aH'aires se trouva dans Timpuissance. Sur 2.931 sociétés par aclipns, 902, donc un tiers environ, ne donnèrent aucun dividende ; la moitié des moins fortunées durent même enregistrer des pertes, 26 tombèrent en faillite, 25 furent mises en liquidation W.

L'activité de la Banque d'Empire avait été variable selon les régions : à Essen (2), les prêts sur titres et l'escompte diminuèrent par suite du marasme ; en SilésieP), ils progressèrent à cause de la crainte des banquiers; à Siegen, le trafic total passa de 392.2451900 marks en 1900 à 409.474.266 en 1901, alors que la Siegener Bank fur Handel und Gewerbe constatait une réduction des aH'aires de 35.121.000 marks W.

(Ij Handbuch der deutsohen Aktien^Gesellschaften fur 1902.

(2) Jahresberickt der Handelskammer zu Essen fur 1901 (II Teil).

(3) Jahresberickt der Handelskammer zu Oppeln fur 1901, p. 202 et 240.

(4) Jahresberickt der Handelskammer zu Siegen fur i90î, p. 6.

LA CBISB ALLEMANDE.

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28 LA GRISE ALLBMAIVOB.

Au début de 1902, le chômage augmenta, bien que janvier amène presque toujours une reprise ;

Tableau iiidiquant la proportion [des demandes de places pour cent offres dans les bureaux officiels déplacement entre 4899 et 190^2 (1).

Janvier

Février

Mars

Avril

Mai

Juin,

JuiUet

Août

Septembre

Octobre

Novembre . ^ . .

Décembre

d'une façon courante, les travailleurs laissés à leur poste souffrirent plus qu'auparavant de la dépression (2). Tandis qu'en Silésie les patrons ne ise gênaient guère avec la masse ignorante et sans force des « manœuvres » slaves, deux soucis percèrent dans les autres régions de TEmpire : celui

(1) D'après VArheitsmarkt. — Pour les douze derniers mois il n'est pas possible d'avoir les chiflEres révisés.

(2) Leipziger Volks-Zeitung^ 15 février 1902.

Kxposft d'bnsbmblk. 29

de ne pas désorganiser des équipes lentes à former, et celui de ménageries sentiments d'indépendance et de solidarité de la classe laborieuse^ Au lieu de renvoyer purement et simplement les ouvriers habiles, on les conserva; mais ils supportèrent tous les conséquences de la crise ; Tensemble chôma d'une façon presque régulière. Cependant en mars, puis en juin et juillet, on constatait une certaine diminution des demandes de travail (^).

Une reprise momentanée, sinon définitive, fut maintes fois annoncée. L'espoir demeura toujours de courte durée. La dépression ne se limitait pas seulement aux villes et aux régions industrielles; elle atteignait les parties les plus diverses du territoire. En réalité, îi n'y avait encore aucune amélioration. Des commandes isolées, un mouvement périodique, facile à constater même/ en temps de dépression , avaient été pris pour les débuts d'un nouvel essor par les spéculateurs à la hausse, qui avaient transformé leurs désirs en réalités. Dans le bassin rhénan-wetsphalien, on tenait à ne pas atténuer par une ombre trop forte l'impression que laisserait bientôt à Dusseldorf la constatation des progrès des industries minière et sidérurgique.

L'état présent n'est pas brillant; mais les moments les plus pénibles semblent passés. A Berlin, le nombre des sans-travail n'est plus aussi grand, et il en est de même dans un certain nombre de villes de TAUemagne septentrionale, comme Posen, Leip-

(1) Ler Arbeitsniarkt, 15 avril 1902.

30 LA GRISB ALLEMANDE.

sick, Dortmund. On ne saurait cependant généraliser complètement cette observation (0; et il ne s'agit, peut-être, que d'une amélioration passagère.

Deux jugements récents nous semblent assez exacts : a Actuellement, la crise n'est pas complètement finie ))(2): « aucun signe notable ne présage une prompte reprise (3) ». Une nouvelle (fia septembre) et scandaleuse faillite, celle de TAktien- Gesellschaft fur chemische Industrie, Rheinau- MannheimW, prouve que V « assainissement » se continue.

Les charbonnages souffrent de la stagnation de l'industrie; ceux qui sont syndiqués ou d'accord entre eux ne font rien pour Tatténuer. Ils ne baissent guère les prix dans le pays. El, pour empêcher dans la mesure du possible la formation de stocks trop considérables, ils exportent à n'importe quelles conditions, au détriment de leurs nationaux qui ont de la peine à lutter contre des rivaux aussi favorisés. Depuis la fin de l'été, la situation s'améliore. Mais la reprise est lente.

Les hauts-fourneaux, les fonderies et les aciéries se lamentent sur le manque de commandes et plus encore sur les conditions auxquelles ils sont forcés de traiter s'ils veulent avoir de l'ouvrage. Dans l'Ouest, on se plaint et des prix et de l'ab-

(1) Der Arbeitsmarkt, 15 juillet 1902.

(2) Jahresbericht der Handelskammer zu Bochum fur 1901.

(3) Jahresbericht der Deutsch-Luxemburgischen Bergwerksgesellschaft fur 1901-2.

(4) Frankfurter Zeitung, 29 septembre 1902.

EXPOSÉ d'bnskmblk. 31

seoce de traTail. Eq Silésie, une amélioratioD est fort sensible ; les ordres n'y font pas défaut, si les cours s'y élèvent peu. Les exportations continuent : telles usines déversent à l'étranger le tiers, la moitié, parfois plus encore de leurs produits bruts, semi-ouvrés ou finis, à des prix qui ne laissent guère de bénéfices, lorsqu'ils ne comportent pasdes pertesl La Bourse n'en est pas moins très optimiste : les actions des sociétés, qui n'ont pu distribuer aucun dividende pour le dernier exercice, voient leurs cours dépasser souvent le pair! Est-ce le présage d'une prochaine reprise? Les uns rappellent qu'il y a deux ans et demi, la spéculation a fort bien entrevu l'avenir : ne l'aperçoit-elle pas encore aujourd'hui mieux que l'industrie? Les baissiers et les gens calmes invoquent, au contraire, le témoignage des fabricants eux-mêmes, qui sont pessimistes sans avoir aucun avantage à l'être. Les espérances ne reposent que sur deux bases incertaines : l'expérience a appris qu'une assez belle récolte, comme celle de 1902, augmente la faculté d'achat de la masse; l'Amérique ne peut être menaçante dès maintenant, car ses récoltes permettront d'absorber en plus large partie sa production de fer. Le pessimisme a pour cause les prix actuels, la torpeur générale, et des craintes d'ordres divers W.

Les sociétés d'électricité attendent avec impatience que le marché financier devienne plus

(1) Neue Zûrcker Zeitung, SO août 1902.

32 h/i CRISE ALLEMANDE.

favorable. Leurs magasins contiennent encore des machines qui furent fabriquées avec des matériaux très coûteux (0. Selon un homme compétent, elles n'avaient du travail, au mois d'août dernier, que pour 50 à 60 0/0 de leur faculté dé production (2). La lutte qu'elles se livrent prend des formes inouïes. Dernièrement, les directeurs d'un tissage, désireux d'établir la traction électrique dans leurs usines, ont convoqué les représentants des principales entreprises d'électricité pour un jour déterminé; ils ont laissé chacun d'eux dans des pièces séparées, et, allant de l'un à l'autre, ont réclamé des concessions toujours nouvelles, sous prétexte de concessions faites par les rivaux. Lorsque les prix furent très bas, les trois sociétés qui acceptaient les prix les plus modérés furent retenues, et on accentua encore ce combat en champ clos (3). Les tentatives pour mettre un terme à de telles manœuvres n'ont pas réussi W. On dit qu'à la prochaine assemblée des sociétés allemandes d'électricité des efforts seront faits pour aboutir à un accord; mais ils seront probablement sans résultat, car, si une entente existe entre Schuckert et l'AUgemeine Elektricitâts- Gesellschaft, elle provient non d'un mouvement général d'idées, mais de productions et d'intérêts

(1) Geschàftsbericht der E, A. G. vorm, Lahmeyer fur 1901-

(2) Kôlnische Volks-Zeitung, 27 août 1902, (3; Eod. loc, 26 juillet 1902.

(4) Geschàfthericht der E. A, G. vorm. Schuckert fur 1901- 1902. — Cf. Calwer, Handel und Wandel, 1901, p. 120.

txposi d'ensbmblb. 33

différents, comme de questions persoDoelies. Peutêtre le recueillement actuel est-il favorable; il laisse mûrir des idées, surtout celle relative à la traction des chemins de fer, qui, sans un arrêt de l'activité générale, aurait trouvé une réalisation prématurée.

Les fabricants de machines-outils ont renvoyé une très large fraction de leur personnel, Ils sont redevenus, durant les derniers temps, lesmaitresdu marché national sans porter un dommage très sensible à leurs débouchés lointains : en 1901, rimportation a passé à 1.702 tonnes seulement, au lieu de 6.429 durant l'année précédente, et l'exportation s*est à peu près maintenue (8.286' tonnes contre 9-267 tonnes)!^). Aujourd'hui, qu'importe en une certaine mesure à beaucoup de fabricants de machines de vendre sans grand profit, pourvu que les usines aient du travail. Et elles n'en ont souvent pas assez pour leurs peu nombreuses équipes!

Le bâtiment profite, depuis Tété, d'une reprise; le prix des matériaux, les salaires et le taux de l'argent incitent les rentiers elles spéculateurs(2).

Les filatures et les tissages de coton ont beaucoup souffert; ils auront bientôt, semble-t-il, des jours un peu meilleurs. L'industrie de la laine n'est pas encore totalement remise du krach de 1900, qui fut toutefois moindre dans l'Empire

(i) H annoverscher Courier ^1 mai 1902. — Cf. les comptes rendus de la séance du Verein Deutscher- Werkzeug-Machinenfabriken du 12 juillet 1902, pour les statistiques de 1902 plus concluantes encore.

(2) Leipziger Volks-Zeitung, 19 juillet et 30 août 1902.

germanique qu'en France. Les instants pénibles ou peu favorables, qui ont arrêté le développement de ces deux sœursjumelles pendant la hausse générale, ont eu pour conséquence de mieux maintenir réquilîbre entre la production et les débouchés (0.

L'industrie chimique (2) n'a pas été très touchée par la dépression; sa prospérité est à peine moins grande. La production n'a pas été réduite; si les importations ont augmenté de 14.000.000 marcs, les exportations ont dépassé de 19.000.000 marcs leur montant pendant Tannée précédente. Ce qui a diminué les bénéfices, c'est la « sous-consommation » de rindustrie nationale, et plus encore rélévation du coût de revient, par suite de la hausse des matières brutes, du charbon et des salaires, qui n'a pu trouver son expression dans le prix de vente. Le dividende moyen des sociétés chimiques, qui a été, en 1899, de 13,52 0/0, n'a décliné en 1901 qu'à 12,33, — résultat qui passerait en maints pays pour merveilleux.

Le marché financier s'est relevé (3) ; les cours ont reprisdela fermeté (^).N'exagéronspaslaportée de cette constatation et n'attachons pas trop d'importance au prétendu succès du dernier emprunt

(1) Jahresbericht der Handelskammer zuElherfeld fur 1901, p. 4.

(2) Bericht ûber Handel und Industrie von Berlin fur dos Jahr 1901, 1. 1; Handelshericht fur 1901 derFirma Gehe und C»; les rapports annuels du Verein zur Wahrung der Interessen der chemischen Industrie Deutschlands (Chemische Industrie).

(3) V. p. 27 les statistiques sur les sociétés par actions durant le premier semestre de 4902.

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russe, qui prouverait loui au plus le retour aux fonds d'État du public, hier échaudé dans ses tentatives aventures. La réalité est tout aussi simple et moins brillante. Le ministre des Finances de Russie, désireux d'assurer un succès éclatant à cette opération, obligea le syndicat berlinois de fixer un écart considérable entre le cours des rentes anciennes et le cours d'émission. Chacun se considéra comme assuré d'une hausse rapide pour les titres qu'il souscrirait : les deux emprunts devraient se fondre et le syndicat était là pour empêcher une dépression trop forte, durant les premiers temps tout au moins. Les acheteurs [Konzertzeichner) affluèrent, puis revendirent. Peu après la répartition, des quantités considérables de rentes étaient revenues au syndicat, qui les offrait en Bourse au-dessous de la cote, sans risquer d'attirer de nouveaux spéculateurs.

Le taux de l'escompte est très normal; il n'indique pas, toutefois, que l'argent disponible pour les entreprises industrielles soit nombreux : le papier, que l'on accepte pour couvrir les dépôls, est assez rare ; les lettres de crédit ne trouvent pas maintenant aussi aisément preneurs qu'autrefois.