L. Ebardtadt, dus Deutsche Capiialmai-ht, Leipaick

. notre Tolume sur les Bourses allemandes, Paris et Berlin,

'. Berliner Tage-Blatt, 18 aottt 1901 et Frankfurter Zei-

15 février 190a.

lapporl du Comil* au congrès des banquiers allemands

ifurier Zeitung, ÏO septembre 1902).

lous avons insisté à maintes reprises sur ce point d*H9 nO'

vnuel des banques de dépôt, des banques de crédit et des

s financières, Paris, 1901.

DiglIMbyGOO^IC

EXPOSÉ o'bnsbuble. 19

président du comité directeur de la Banque d'Empire, a dit : (t C'est de là que presque toute la crise est née U). » Beaucoup de financiers ne songèrent qu'à se mettre à l'abri ; les crédits furent «coupés » dans la mesure du possible; l'escompte n'eut plus vraiment de marché (2). Sans la grande banque d'émission qui fut très libérale (^), sans quelques puissantes institutions de créditet sans les sociétés étrangères qui prêtèrent leurs coacour?, combien de personnes auraientsuccombé? Lesétroites relations des industriels et des commerçants allemands avec leurs banquiers rendirent la panique de ceuxci particulièrement menaçante.

Nous devons rappeler encore la spéculalion sur terrains et bâtisses, qui joue en Allemagne un râle énorme et qui a permis, beaucoup plus que k Bourse, le commerce et l'iodustrie, la constitution des plus grosses Tortuoes des villes importantes. Elle aarrété l'essor économique pour un double motif. Les graves erreurs de quelques crédits fonciers mirent le public en méfîaDcc des créances hypothécaires ^Targent disponible pour la construction des maisons devenant plus rare, les constructions devinrent elles-mêmes moias nombreuses ; plusieursindustriesvirentainsi diminuer leur clientèle. Les 42.000.000.000 marcs d'hypothèques, dont les immeubles allemands étaient grevés en

(1) VûsaUche Zeitvng, 3 janvier 1902.

(2) Bericht ûbir Handel und Industrie von Berlin fâr IWJ, t. I, p. 33.

(3) JVanft/uj-ter Ziitnng, !0 septembre i90î.

. CRISE ALLBUANDE.

irésentaieot ud poids mort, que le marier a beaucoup de peine à tirer après ugmenle saus cesse (^).

né, Dous retrouvoDS à la fois, lors de la ise allemande, les trois formes que disloclrine : crise de production, crise de

crise de circulation. Pour le coton, la le, et, en une certaine mesure, le charoduction a une influence perturbatrice, [idusfries métallurgiques et textiles eo

les débouchés furent trop étroits : la ion et la sous-consommation se firent

suite notamment de la négligence de n durant les années prospères. Enfin, inancier elles frais élevés des transports, n'avons pas pu parler un instant dans d'ensemble, entravèrent la circula-

III — Histoire de la crise.

cipaux épisodes des années 1900-1902 à indiquer. Ils ressemblent à ceux que

ens ont constatés lors des autres crises

Mais, étant données les différences notout observateur soigneux, remarque

me d'elles et l'impossibilité de se faire

tadt, Die gegentoartige Krisis, Berlin, 190Z, p, 20.

âdtische Bodenfragen.

nbreux travaux de M. Félix Heclit.

e Zeitung, 38 décembre 1901.

i„Goo^lc

dès maintenant uDe idée d'ensemble, nous préférons, ainsi ijtie M. W. Lolz (i>, rapporter les faits purement et simplement, sans sonci du cadre classique ni de comparaisons.

Les cartels, dont on pouvait, pour la première fois, étudier le rôle, n'ont pas eu, comme on l'espérait, une influence pondératrice; ils ont même, à plusieurs points de \ne, accentué le mal. Ils ne se sont que rarement trouvés en mesure de donner confiance auK détenteurs de stocks et de maiolenir le cours des produits maDufacturés(^). Lorsqu'ils en eurent la force, ils laissèrent le pris des matières premières et semi-ouvrées à une hauteur, qui rendait difficile la lutte internationale et dont de minimes primes d'exportation atténuaient à peine les effets. Et surtout plusieurs comptoirs, en généralisant la pratique des marchés à très long terme, ont voulu diminuer leurs risques et n'ont pu, écrasant les uns, atteignant plus ou moins gra- vement les autres, que gagner quelques mois ; fabriquant en pleine crise ainsi qu'en temps de prospérité, les syndiqués ont accentué la surproduction sans se douter qua les stocks pèseraient sur le marché à mesure qu'ils augmenteraient non eu raison .ordinaire, mais presque en raison du carré de leur augmentation. Atténuons aussitôt les traits de

(1) V. soa rapport au congrès des banquiers allemands : Die Wirtksckaflskriiiùi des Jakres iPOl, Frankfurt, 1902, p. 4.

(2] Beriokt Uber die Lage der im Vereine f-ùf die berg- und huttenmânniiohen Interexsen im Aachener Bezirh loâhrend 1901, p. 10.

32 LA CniSB ALLBHAKOK.

ce tableau ; les circonstances furenl, il est vrai, assez particulières; n'attachons donc pas à ces constatations l'importance d'une vraie leçon pour l'avenir (ij.

La crise ne fut pas aussi violente dans tous les pays : l'Allemagne reçut un coup plus fort, pour le moins fut plus longtemps atteinte. La situation médiocre mais non mauvaise des marchés étrangers lui permit d'exporter des quantités considérables, qui, sinon, auraient occasionné de plus graves perturbations.

En avril 1900, le nombre des bâtiments, dont 00 commençait la construction, diminua à cause de la cherté des capitaux; en mai, le recul était sensible dans la fabrication des machines et dans la sidérurgie; en juin, on constatait presque un arrêt dans les nouvelles commandes. Bientôt, les mines de charbon et les hauts-fourneaux furent presque seuls à demeurer prospères. La majorité des industriels, surtout les producteurs de matières premières et demi-manufaclurées, n'y prirent point garde; bien que les acheteurs ne voulussent et ne pussent pas toujoursprendre livraison, ils continuèrent à travailler autant qu'auparavant. Les magasins des négociants débordèrentde marchandises invendues. La politique avait une influence défavorable : au Transvaal, la guerre ; en Chine, les « troubles » ; en Amérique, la crise. Et l'argent était rare; la Bourse baissait sans cesse!

(1) Cf. chapitre VI.

BXPOsA d'ensbhblb. S3

Le commerce s'effraya de voir se constituer, à côté des siens, des stocks considérables. Sur le marché alarmé s'établil une lulte désastreuse entre les négociants et les industriels. Les usines, forcées en vertu d'anciens contrats de recevoir livraison de quantités considérables de matières brulesou semiouvrées à des prix élevés, cherchèrent des débouchés et n'en trouvèrent point sans peineO. Pour préparer un revirement dans le pays et disposer de quelque argent liquide, elles s'adressèrent au loin : en Australie el aux Indes, elles envoyèrent leurs poutrelles; dans tels autres États ou colonies, leur fonte, leurs tôles, leurs rails, leurs fers marchands; mais à quelles conditions! Toute [idée de bénéfice devait être écartée; il s'agissait seulement de limiter les pertes.

Au printemps et surtout durant l'été de 1901, les catastrophes suivirent les catastrophes : parmi les pi us connues, rappelons celles de la Preussische, de la Pommersche et de la Mecktemburg-Strelitzsehe Hypolheken-Bank, delà Leipziger-Bank, de la Trebertrocknung-Gesellschaft, de la Gesellschaft vorm. Kummer, du Dresdner Credùanslall, de VA. -G.

Terlinden, de la Fabrik feuerfester und sauref ester Produkten, de la Reederei vereinigter Schiffer m Breslau. Conséquences, et non, comme on l'a cru trop souvent, causes de la crise, , La crainte (-> se généralisa. On se méfia des

(1) Deuucher Oekonomist, \ janT. 1902.

2) Pas une» panique », sauf dans quelques région», comme l'a

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34 l'A CRISB ALLBHANDB.

maisons même les plus solides. Les étrangers retirèrent leur avoir chez les banquiers allemands; plus d'un exportateur américain ou russe refusa tout paiement par acceptation et exigea espèces contre connaissement (').

En automne 1901, la métallurgie el les Tabriques de machines étaient très atteintes. Elles renvoyaient un grand nombre d'ouvriers, elles raccourcissaient lesjournéesde travail à 8, 7,6,etmême4heiiresl/2; elles en diminuaient le nombre à cinq, à quatre ou à trois. Le taux des salaires baissait et les salaires payés étaient fréquemment peu élevés (^).

Beaucoup pensaient que cet élat serait passager, que tout reprendrait rapidement son cours normal. Les circonstances politiques étaient plutôt favorables : en Extrême-Orient, plus de guerre; dans l'Afrique méridionale, la paix semblait proche. Les récolles n'étaient pas mauvaises. En juin, le taux officiel de l'escompte se trouvait à 3 1/2 0/0 ; en août, le taux privé à 2 1/4! II n'en fut rien cependant. Le coup eut ses « contre-coups ». Les bas dividendes accentuèrent « la sous-consommation ». Les acheteurs, déconcertés, demeurèrent sur le qui-vive. La surproduction resta menaçante; 11 fallut continuer à travailler en très large partie pour l'étranger aux seuls prix^ possibles sur un

coaslaté derni^rernsnt M. W, Lolz au congrËi des banquiers allemands {Fratikfunef Zeitung, 20 septembre 1902),

{i) Jakresberieht der Handetskammer m Essen fur J90I,t.l, p. 13.

{2) Arbeiumarkt, )=' novembre 1931.

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BXPOSÉ D'&nSBMBLK. 2S

marché iQteraatioûal peu favorable. Heureusement, ia Gouveraement prussieu atténua les effets de la dépression en faisaot des commandes pour ses chemins de fer et en ordonnant la construction de nouveau! édifices.

Les tableaux ci-dessous, qui indiquent la fluctuation des cours des principales valeurs industrielles et le nombre des sociétés créées de 1899 a 1901, prouvent l'intensité du choc : durant 1901, la Bourse fléchit ou végéta ; le monde des afl'aires se trouva dans l'impuissance. Sur 2.931 sociétés par actions, 902, donc un tiers environ, ne donuèrent aucun dividende ; la moitié des moins fortunées durent même enregistrer des pertes, 26 tombèrent en faillite, 25 furent mises en liquidation (»).

L'activité de la Banque d'Empire avait été variable selon les régions : à Ëssen i^), les prêts sur titres et l'escompte diminuèrent par suite du niarasme ; en Silésie(31, ils progressèrent à cause de la crainte des banquiers ; à Siegen, le trafic total passade 392.24S.900 marks en 1900 à 409.474.266 en i 901 , alors que la Siegener Bank fur Handel und Gewerbe constatait une réduction des affaires de 35.121 .000 marks W.

(1) Handbuch der deutschen Ahtitn-Gesellsûhafïen fur 1903.

(3) Jahresberickt der Handehhammer lu Essen fiir 1901 (II Teil).

[31 Jahresberickt der HandeUkammer zu Oppeln fur 1901, p. 202 et 240.

(4) Jahre^beriekt der Handetskammer zu Siegen fiir 1901, p. 6.

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de De pas désorganiser des équipes lentes à former, et celui de ménageries sentiments d'indépendance et de solidarité de la classe laborieuse. Au lieu de renvoyer purement et simplement les ouvriers habiles, on les coaserva; mais ils supportèreat tous les conséquences de la crise; l'ensemble chôma d'une façon presque régulière. Cependant en mars, puis en juin et juillet, on constatait une certaine diminution des demandes de travail'!).

Une reprise momentanée, sinon définitive, fut maintes fois annoncée. L" espoir demeura toujours de courte durée. La dépression ne se limitait pas seulement aux villes et aux régions industrielles; elle atteignait les parties les plus diverses du territoire. En réalilé, il tt'y avait encore aucune amélioration. Des commandes isolées, un mouvement périodique, facile à constater même en temps de dépression, avaient été pris pou ries débuts d'un nouvel essor par les spéculateurs à la hausse, qui avaient transformé leurs désirs en réalités. Dans le bassin rhénan-welsphalien, on tenait à ne pas atlénuer par une ombre trop forte l'impression que laisserait bientôt à Dusseldorf la constatation des progrès des industries minière et sidérurgique.

L'état présent n'est pas brillant; mais les moments les plus pénibles semblent passés. A Berlin, le nombre des sans-travail n'est plus aussi grand, et il en est de même dans un certain nombre de villes de l'AUemagne septentrionale, comme Posen, Leip-

|1) Der Arbeitsmarkt, lô aïril 1902.

DiglzMbïGoOgle

LÀ GIIISB ALLBHïnDB.

iund. On ne saurait cependant généralètement cette observation (') ; et iî ne -être, que d'une amélioration passagère, genrients récents nous semblent assez \ctuelleinent, la crise n'est pas complè-

e »('^); «aucun signe notable ne pré-

ipompte reprise (3) », Une nouvelle (fia ) et scandaleuse faillite, celle de l'Aktienrt fur chemiscbe Industrie, Rheinau- (*), prouve que 1' « assainissement » se

•bonnages souffrent de la stagnation de ; ceux qui sont syndiqués ou d'accord De font rien pour l'atténuer. Ils ne baisles pris dans le pays. Et, pour empêcher isure du possible la formation de stocks lérables, ils exportent à n'importe quelles , au détriment de leurs nationaux, qui peine à lutter contre des rivaux aussi Depuis la fin de l'été, la situation s'améi la reprise est lente, ils- fourneaux, les fonderies et tes aciélentent sur le manque de commandes et re sur les conditions auxquelles ils soat traiter s'ils veulent avoir de l'ouvrage.

lest, on se plaint et des prix et de l'ab-

beii-smar/ii, 15 juillet 1902.

•erickt der Handelskammer zu Bochum. fwr 3901.

berickt der Deutsch-Luxemburgiiohen Bergwerks-

fUr 1901-8.

'urter Zeilting, 29 septembre 1902.

BXP08É d'kmSIHBLB. 31

sence de travail. Ea Silésie, uae amélioralion est fort sensible ; les ordres n'y font pas défaut, si lea courss'yélèvent peu. Les exportations continuent : telles usines déversent à l'étranger le tiers, la moitié, parfois plus encore de leurs produits bruts, semi-ouvrés ou finis, à des prix qui ne laissent guère de bénéfices, lorsqu'ils ne comportent pasdes pertes! La Bourse n'en est pas moins très opiimiste : tes actions des sociétés, qui n'ont pu distribuer aucun dividende pour le dernier exercice, voient leurs cours dépasser souvent le pair! Est-ce le présage d'une procbaine reprise? Les uns rappellent qu'il y a deux ans et demi, la spéculation a fort bien entrevu l'avenir : ne l'aperçoil-elle pas encore aujourd'hui mieux que l'industrie? Les baissiers et les gens calmes invoquent, au contraire, le témoignage des fabricants eux-mêmes, qui sont pessimistes sans avoir aucun avantage à l'être. Les espérances ne reposent que sur deux bases incertaines : l'expérience a appris qu'une assez belle récolte, comme celle de 1902, augmente la faculté d'.Bchat de la masse; l'Amérique ne peut être menaçante dès maintenant, car ses récoltes permettront d'absorber en plus large partie sa production de fer. Le pessimisme a pour cause les prix actuels, la torpeur générale, et des craintes d'ordres divers U).

Les sociétés d'électricité attendent avec impatience que le marché financier devienne plus

(1) Neite Zûroker Zeitvng, 30 août 1902.

33 LA CniSB ALLEMANDE.

favorable. Leurs magasins contiennent encore des machines qui furent fabriquées avec des matériaux très coûteux W. Selon un homme compétent, elles n'avaient du travail, au mois d'août dernier, que pour 50 à 60 0/0 de leur faculté de production (^). La lutte qu'elles se livrent prend des formes inouïes. Dernièremenl, les directeurs d'un tissage, désireuic d'établir la traction électrique dans leurs usines, ont convoqué les représentants des principales entreprises d'électricité pour un jour déterminé; ils ont laissé chacun d'eux dans des pièces séparées, et, allant de l'un à l'autre, ont réclamé des concessioDS toujours nouvelles, sous prétexte de concessions faites parles rivaux. Lorsque les prix furent très bas, les trois sociétés qui acceptaient les pris les plus modérés furent retenues, et on accentua encore ce combat ea champ clos (3). Les tentatives pour mettre un terme à de telles manœuvres n'ont pas réussi W. On dit qu'à la prochaine assemblée des sociétés allemandes d'électricité des efforts seront faits pour aboutir à un accord; mais lisseront probablement sans résultat, car, si une entente existe entre Schuckert et l'AlIgemeine Elektricilâts- Gesellschafl, elle provient non d'un mouvement général d'idées, mais de productions et d'intérêts

(1) Geschàftsbericht der E. A. G. vorm. Lahmeyer fur 1901-

(2) Kilnische Votiu-Zeitung, 27 soùt 1902.

(3j Ëod. foc. 26 juillat 1902.

(4) Geaohiiftberiakt der- E. A. G. vorm. Sckuehert fur 1901- 1802. — Cf. Calwer, Handcl und Wandel, 1901, p. 120.

Bxpost d'bksehblb.

diflërents, comme de questions persoonelles. P être le recueillement actuel est-il favorable laisse mûrir des idées, surtout celle relative traction des chemins de fer, qui, sans un arrêi l'activité générale, aurait trouvé une réalisa prématurée.

Les fabricants de machines-outils ont rem une très large fraction de leur personnel. Ils : redevenus, durant lesdernîers temps, lesmattre marché national sans porter un dommage sensible k leurs débouchés lointains : en 1!

l'importation a passé à i.702 tonnes seulem au lieu de 6.429 durant l'année précédente, et t portalîon s'est à peu près maiateoue (8.286 toi contre 9.267 tonnes)W. Aujourd'hui, qu'imp en une certaine mesure à beaucoup de fabric demachinesdevendre sans grand profit, pourvu les usines aient du travail. Et elles n'eu ont sou' pas assez pour leurs peu nombreuses équipes!

Le bâtiment profite, depuis l'été, d'une repr le pris des matériaux, les salaires et le tau; l'argent incitent les rentiers elles spéculateur

Les filatures et les tissages de coton ont b« coup souffert; ils- auront bientôt, semble-t-if, jours un peu meilleurs. L'industrie de la 1< n'est pas encore totalement remise du krach 1900, qui fut toutefois moindre dans l'Ern

(l) Sannova-schtr Courier,! mai 1902. — Cf. les comptes re de la séance du Terein DeuUcker- tVerkseug-Mackinenfabrik 12 juillet 1902, pour les statistiques de 1902 plus concluantea en

(2j Leipuiger Volki-Zeitung, 19 juillet et 30 août 1902,

„Googlc

34 LA CRISE ALLKUAHDK.

germanique qu'en France. Les instants pénibles ou peu favorables, gui ont arrêté le développement de ces deu^sceurs jumelles pendant la hausse générale, ont eu pour conséquence de mieux maintenir l'équilibre entre la production et les débouchés!').

L'industrie chîmiquei^) u'a pas été très touchée par la dépression; sa prospérité est à peine moins grande. La production u'a pas été réduite; si les imporlalions ont augmenté de 14.000.000 marcs, les exportations ont dépassé de 19.000.000 marcs leur montant pendant l'année précédente. Ce qui a diminué les bénéfices, c'est la « sous-consommation 1) de l'industrie nationale, et plus encore l'élévation du coût de revient, par suite de la hausse des matières brutes, du charbon et des salaires, qui n'a pu trouver son expression dans le prix de vente. Le dividende moyen des sociétés chimiques, qui a été, eu 1899, de 13,52 0/0, n'a décliné en 1901 qu'à 12,33, — résultat qui passerait en maints pays pour merveilleux.

Le marché financier s'est relevé (3) ; les cours ont reprisdela fermeté l*).N'exagéron3paslaportée de cette constatation et n'attachons pas trop d'importance au prétendu succès du dernier emprunt

(1) Jahresbericht der Bandelskammer lu Elberfetd fur 1901, p. 4.

(2) Bericht ûber Handel und Industrie von Berlin fur dos Jahr 1901,1.1; Handelsbericht fdr 1901 der Firma Gehe andC; les rapports annuels du Verein tur Wakrung der Inleresstn der ekemUclien Industrie Deutscklands {Chemische Industrie).

(3) V. p. 27 les atatistiques sur les sociétés par actions durant le premier semestre de 1902.

(i) V. p.se.

russe, qui prouverait tout au plus le retour aux fonds. d'État du public, hier échaudé dans ses tentatives aventures. La réalité est tout aussi simple el moins brillante. Le ministre desKiaaaces de Russie, désireux d'assurer un succès éclatant à cette opération, obligea le syndicat berlinois de fixer un écart considérable entre le cours des rentes anciennes et le cours d'émission. Chacun se considéra comme assuré d'une hausse rapide pour les titres qu'il souscrirait : les deux emprunts devraient se fondre et le syndicat était là pour empêcher une dépression trop forte, durant tes premiers temps tout au moins. Les acheteurs [Konzertzeichner) afQuèrent, puis revendirent. Peu après la répartition, des quantités considérables de rentes étaient revenues au syndicat, qui les uS'rait en Bourse au-dessous de la cote, sans risquer d'attirer de nouveaux spéculateurs.

Le taux de l'escompte est très normal ; il n'indique pas, toutefois, que l'argent disponible pour les entreprises industrielles soit nombreux : le papier, que l'on accepte pour couvrir les dépôts, est assez rare ; les lettres de crédit ne trouvent pas maintenant aussi aisément preneurs qu'autrefois.