LA CRISE DU COTON S

décalages entre les deux s’expliquant aisément par

l’action de la spéculation. jointe à celle des stocks.

Ce procédé ingénieux de comparaison, que nous empruntons encore à l’auteur du rapport présenté par la délégation belge au Congrès International de 1931 (x), permet immédiatement de constater au cours de cette période trois tendances à la baisse nettement caractérisées.

La première, en 1921, a été rapidement conjurée par l’absence de stocks telle qu’elle ressort des indices d’écoulement qui s'étaient maintenus très élevés de 1917 à 1920. En 1926, cet indice, passant de 82 à 76, fait prévoir une deuxième crise : celle-ci, cependant, est passée presque inaperçue ; grâce en effet au développement continu de la consommation, l'excédent provenant. d’une récolte exceptionnelle à pu être facilement résorbé.

Mais, « l'examen de l'indice d'écoulement qui se maintient en général très bas depuis 1924, explique immédiatement pourquoi la reprise ne pouvait être que partielle, et pourquoi il était impossible que les prix revinssent à un niveau élevé. Aussi n'y a-til pas à s’étonner que les cours fléchissent depuis l'été 1927, malgré l'accroissement de la consommation et la mauvaise récolte de 1928 » (x).

A plus forte raison, la récolte abondante de 1929, coïncidant avec une diminution de la demande, allaitelle précipiter ce fléchissement des cours et le transformer en une chute presque verticale.

C’est au cours de cette année là que les producteurs

‘américains, prévoyant ce qui allait arriver, et désireux

(1) Baron E. de Moreau d’Andoy, rapport cité,

de s'assurer, malgré tout, des profits qu'ils réalisaient grâce à des exploitations de plus vaste étendue, s’adressèrent à leur Gouvernement par ailleurs déjà largement engagé dans la voie des interventions.

La « Cotton Stabilization Corporation », instituée en Juin 1929 par le « Federal Farm Board » à la suite de ces réclamations, avait pour mission de « barrer les prix » à 16 cents 25, c’est-à-dire de se porter acheteur à ce cours pour une quantité indéterminée.

De fait, en janvier 1930, malgré le déclanchement de la crise dans l'intervalle, le coton était encore coté à New-York à 17,55 contre 18 au mois de juin. Mais la baisse tant redoutée ne tarda pas à s’accélérer et, bien que le Farm Board ait fait porter ses opérations sur 1.300.000 balles, le coton ne valait plus en décembre 1930 que 9 cents 45 la livre.

Devant un échec aussi lamentable, sur les conséquences duquel nous aurons à revenir, le système fut bientôt abandonné, et le coton, rendu aux influences spéculatives, mais surtôut à la menace des stocks ainsi accumulés qui pèsent sur ses cours, devait connaître au 11 juin 1932 à 4 cents 91 le prix le plus bas qu'il ait jamais enregis-

tré depuis 1896.

Dans le cas du coton, l’action de la production sur les prix apparaît donc plus efficace que celle de la consomination assez peu élastique dans son ensemble, contrairement à ce qui se passe notamment pour le charbon et les autres matières extractives.

: I n'est pas douteux, cependant, que les prix — ou plus