LES CAUSES DES PLACEMENTS ÉTRANGERS

L'exode des capitaux français à l'étranger a fait l’objet de discussions multiples ; cette question bien moderne met aux prises les partisans d’un protectionnisme financier et les défenseurs de la liberté complète. Elle a été portée à diverses reprises devant les Chambres, tout récemment encore, à la séance de la Chambre des députes que nous avons déjà

citée (1).

1. M. le ministre des Finances déclarait: & S’il est intéressant que le capital français aille à l'étranger produire de la richesse dont nous tirerons nous-mêmes bénéfice, il est indispensable qu'il en reste en France pour servir à de grands travaux publics et à de grandes entreprises qui fécondent le pays etlui permettent de soutenir la lutte contre ses rivaux... » et, plus loin : « Oui certes,

En fait, les capitaux français s’emploient de diverses façons à l'étranger : ils vont seconder les entreprises commerciales et industrielles de nationaux ou autres ; ils procèdent également en acquisitions foncières de toute nature. Mais il apparaît bien que le fond et particulièrement le point de vue sentimental du débat sur leur exode visent de préférence le crédit à long terme fait à l’étranger par l'intermédiaire des banques et surtout les achats de valeurs mobilières étrangères,

Les motifs des placements étrangers ont été longuement et bien souvent pesés; nous les passerons en revue aussi rapidement que possible.

Nous avons dit que la mise en valeur de notre pays avait été plus précoce que presque partout ailleurs ; nous avons montré que, d'autre part,notre fortune mobilière nationale avait grandi dans des proportions inouies. Les économies annuelles faites en France sont évaluées à 2 1/2 à 3 milliards de francs ; celte annuité énorme est avide de s’assurer un revenu; elle s’'éparpille dans toutes les voies où elle peut l'obtenir et si les débouchés se font plus

nous avons le sentiment qu’il est indispensable qu'une partie de l'épargne française ne reste pas dans le pays et puisse accomplir son action au dehors; mais nous avons aussi le sentiment que le capital est la première des marchandises, que c’est sur lui que repose le crédit du pays, que c’est pourle pays qu'il fant d’abord I conserver. »

rares à l'intérieur,elle ira trouver au dehors l'emploi qu'il lui faut.

Sans aucun doute, les progrès de ia science out donné naissance et donneront encore naissanee en France à de nouvelles entreprises importantes susceptibles de détourner en partie vers elles la poussée de nos capitaux disponibles ; il est possible qu'une réforme de nos sociétés en commandite simple puisse donner à celles-ci un peu de la faveur du publie qui lui manque. Il ne saurait, cependant, être contesté que de telles éventualités n'auraient qu'une prise partielle et momentance sur le mouvement d'exode : les pays tels que le nôtre, dont le développement agricole, industriel el commercial est 1rès avancé sont exportateurs de capitaux.

[a France m'est pas la scule dont le domaine national soit insuffisant à ‘employer toutes les ressources financières locales. L'Allemagne et l'Angleterre sont dans la même situation, mais à y a lieu d'observer que l'exportation des capitaux se fait de ces pays parallèlement à une émigralion d'habitants ; les Allemands et les Anglais s'expatrient, vont rechercher des débouchés à d'extérieur, en dehors méme de leurs colonies; ils y établissent des entreprises et font appel avec succès aux capilaux de la métropole.

Cette collaboration à l'étranger des capitaux et des

hommes, collaboration précieuse à ious des points

de vue, n’existe malheureusement pas pour notre pays; les petites entreprises françaises, maisons privées ou sociétés de moyenne importance sont peu nombreuses à l'extérieur, faute de Français pour aller les conduire. Privées d’un semblable débouché, nos économies doivent aller vers les titres de sociétés étrangères, vers les fonds d’État étrangers qui ne trouvent pas, chez nos voisins, l'attente aussi favorable pour eux de nos capitaux « disponibles ».

Le renchérissement de la vie, l'accroissement des besoins et des dépenses ont poussé à rechercher des placements de plus en plus productifs: les valeurs étrangères, à revenu sensiblement plus élevé que les titres français ont eu, dans ce sens, un succès justifié.

&« À l'heure actuelle, la France possède un porte- » feuille étranger de 40 milliards, composé de 25 mil- » liards de fonds d’État étrangers et de 15 milliards » d’actions et d'obligations de Sociétés étrangères » diverses. Ces 40 milliards rapportent à nos capita- » listes français, d’après les prix auxquels les titres » ontété émis, bien près de 2 milliards par an.

» En supposant que ces 40 milliards auraient pu » être placés en fonds d'État et titres français et que » leur emploi n'aurait pas fait baisser l'intérêt des » autres placements, ils auraient rapporté au maxi- » mum de 3 1/2 à 4 0/0, soit 1.400 à 1.600 millions. » Le revenu annuel de notre portefeuille étranger,

» sans compter la prime au remboursement sur les » titres amortis, rapporte donc 400 à 500 millions de » plus par an que celui qui aurait été donné par les » litres français (1) ».

À ces premières causes de la recherche des placements étrangers viennent s'ajouter d'autres mobiles plus subjectifs.

Le capitaliste, soucieux de sauvegarder son argent veille naturellement à la division de ses risques ; le principe qu'il vaut mieux engager ses capitaux dans une ou deux aflaires longuement étudiées et constamment suivies, ne peut être proposé qu’à une certaine élite et, particulièrement, à ceux, fort peu nombreux, qui sont à même d’en faire l'application voulue. Le petit capitaliste, qui ne connaît que la surface des affaires,ne peut agir plus sagement qu'en divisant ses placements: répartilion dans diverses branches de l’industrie où du cominerce de notre pays, mais répartition aussi entre les divers pays, en recherchant de préférence ceux qui seraient le plus à l'abri de guerres, révolutions ou autres perturbations.

Sous l'effet de cette préoccupation, légitime sinon nécessaire, le capitaliste ne peut manquer de mar-

quer une certaine inquiétude devant les menaces que

1. M. Alfred Neymark, Protectionnisme et Nationalisme financier (Journal l'Information, du 10 janvier 1913).

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constituent, d'une part, pour la prospérité eroissante des entreprises du pays, d'autre part, pour la libre etentière jouissance du capital,les tendances actuelles de notre politique intérieure.Ses craintes s'exagèrent peut-être parce que sa confiance n’est plus entière. Quoi qu'il en soit, nos valeurs mobilières, le fait d'en posséder, lui paraissent présenter un risque spécial ; le désir d'une tranquillité plus grande l'engagera à acheter des valeurs étrangères. |

On a également invoqué comme mobile de ces achats, la mentalité un peu particulière de nos nationaux. « Placements de mauvaise humeur » à dit M. Raphaël-Georges Lévy, en parlant de ces eapitalistes qui obéissent, dans la conduite de leurs intérêts à des suggestions d'ordre politique ou autres tout à fait subjectives. Le mirage des entreprises lointaines, dont s’impressionne facilement la naïveté de beaucoup, Facharnement de certains esprits à ne voir que motifs de critique dans tout ce qui se passe autour où assez près d'eux,sont des stimulants réels, mais, en somme, secondaires de lexode de nos capilaux (1).