MONTANT DES ÉMISSIONS PUBLIQUES

{en millier Js de francs)

Emprunts d'État, de provinces, de villes 48,1

Établissements de crédit 14,3

Chemins de fer et sociétés industrielles 63,1

Conversions 32,7

La France, pays classique de répargne, fait pourtant assez modeste figure dans le tableau. Les Français n'utilisent pas eux-mêmes leur argent. La population leur manque ; ils n'ont ni assez de producteurs, ni assez de consommateurs. Force leur est donc de « prêter aux autres leur argent, c'est-à-dire de leur donner des moyens de travail et de richesse ». Au contraire, l'Allemagne présente des chiffres doubles des nôtres. L'Angleterre, des chiffres encore plus élevés ; les États- Unis, des chiffres encore plus forts. Qu'est devenue cette énorme masse d'argent prêté ? Dans quelle mesure l'espoir des déposants s'est-il réalisé? Aucune statistique ne nous éclaire complètement sur ce sujet. Voici pourtant quelques chiffres publiés par M. J. Bertillon cl qui concernent la Bourse de Paris :

VALEURS COTÉES A LA BOURSE DE PARIS (en millions de francs)

Rentes françaises et obligations

du Trésor 26,184 24,915 —1,249

Autres valeurs française!. . . . 83,388 39,763 — G.oxo

Valeurs étrangères 73,595 07,77:5 — 5,822

Totaux 133,442 132,151 — 90]

Ainsi, dans son ensemble, cet énorme capital de 133 milliards qui circule à la Bourse de Paris est de un milliard au-dessous du pair î Voilà ce que recèle ce temple de la richesse ! La prétendue. « féodalité financière », loin de s'enrichir, aurait donc perdu une partie de son avoir. Et encore, selon la remarque de M. Bertillon, cette statistique ne nous renseigne que sur les valeurs actuellement cotées à la Bourse. Elle ne nous dit rien de toutes celles qui ont péri. Malgré cette grave lacune, les chiiïres qui précèdent montrent combien les placements mobiliers sont souvent aléatoires et peu rémunérateurs, quelques-uns excellents et la plupart médiocres.

Parmi les causes qui produisent la baisse de l'intérêt, il faut compter les exigences croissantes des travailleurs. Ces exigences résultent : 1° de ce que leurs besoins mêmes augmentent ; 2° de ce qu'ils acquièrent la conscience de leur force, de leur pouvoir économique et politique. L'accroissement simultané des besoins, des pouvoirs de les satisfaire et des prétentions à une satisfaction effective, est un résultat du progrès de la liberté et de l'égalité dans les démocraties. Plus d'égalité de droits entraine une tendance à plus d'égalité de conditions ; plus de liberté permet de conquérir par toutes les voies cette égalité. Les travailleurs exigent donc, dans le produit du travail, une part croissante.

qui diminue d'autant la part du capitaliste, c'est-à-dire l'intérêt (1). Tandis que, de 1844 à 1894, le taux des salaires s'élève de 80 p. 100, c'est-à-dire d'un cinquième, le capital assimilé annuellement triple et passe de 1.7'4S.f)00.000 francs à 5.749.900.000, ainsi que le prouve la statistique des droits de succession (2). D'un côté, donc, la part du travail dans le produit total augmente, quoique dans des proportions encore insuffisantes, ce qui ne peut pas ne pas contribuer à la baisse de l'intérêt. D'autre part, il y a accumulation de capital, dans des proportions supérieures à l'accumulation du salaire. Ce surplus est motivé en partie par les risques du capital et par l'augmentation de sa productivité ; mais il résulte aussi, en grande partie, d'une situation encore trop privilégiée. En définitive, la part du travail et celle du capital dans le produit du travail sont, de nos jours, moins éloignées l'une de l'autre qu'autrefois, quoique l'une soit encore supérieure à l'autre de près de moitié. L'accumulation du capital confirmerait les idées de Marx si elle avait toujours lieu dans les mêmes mains, mais c'est ce qui n'existe pas.

Reste à apprécier si le phénomène progressif de la baisse d'intérêt ne mêle point des maux aux biens qu'il entraîne. Quand les œuvres maîtresses de la civilisation sont accomplies, disent les économistes, tout nouvel accroissement de capiLal a des chances d'être moins productif que les précédents emplois; on est donc oblige de passer à des entreprises de second et de troisième ordre, moins lucratives, que la haïsse de l'intérêt permet seule d'aborder : tel chemin de fer secondaire, W\ canal, etc. (3). Sous ce rapport, la baisse est un phénomène favorable. Toutefois, ici encore, les écono-

il Voir Mir 1»; poiiil !V;in<lc de M. Elie Halévy >ur la distribution «les richesses dans la Revue de métaphysique et de morale (juillet 1906), (2 Paul Leroy- Beaulieu, Traité mie politique, t. IV, p. 135.

(3) Voir Dubief. .1 travers la législation du travail.

17»; l.A DÉMOCRATIE POLITIQUE ET SOCIALE

mistes ne voient-ils point trop un seul côté des choses? Leur optimisme doit être tempéré par la considération de la crise qui sévit depuis trente ans, de la « dépression économique », qui se traduit par un fait non moins général que l'autre : la baisse des prix. Cette baisse a contracté et ralenti le commerce international ; elle a contracté aussi les échanges à l'intérieur, arrêté les entreprises nouvelles qui, depuis 1850, allaient se multipliant par des appels réitérés au crédit public et par la formation des sociétés financières et industrielles. Quand « les affaires ne vont pas », il est clair que les capitaux inoccupés abondent et que les revenus diminuent, mais il n'y a pas là de quoi se féliciter sans mélange, comme de la naissance d'un ordre de choses meilleur en tout.

Il faut ajouter que la diminution du revenu des obligations et actions ne correspond pas toujours à des pertes exactement parallèles chez les capitalistes, parce que ceux-ci trouvent moyen de rejeter sur la classe moyenne les conséquences des diminutions subites de revenu. L'abaissement des profits et des rentes pour la généralité peut donc ne pas empêcher certains financiers d'arrondir toujours, quoique moins rapidement, le capital par eux emmagasiné.

Nous aboutissons ainsi de nouveau à cette conclusion que, s'il y a progrès général, ce n'est pas sans des mouvements contraires, qui maintiennent en partie l'état encore chaotique de la société présente.