DEUXIÈME PARTIE

L'emploi du capital-obligations des Compagnies de chemins de fer.

L'importance du capital-obligations établie, les mo- . dalités adoptées par les Compagnies pour attirer les souscripteurs, et l'élan avec lequel la toute petite épargne a répondu à leur appel, mis en évidence, il faut rechercher l'emploi qu'ont fait nos grands réseaux des dix-huit milliards que réprésentent à l'heure actuelle leurs titres d'emprunts.

Lorsqu'il s’est agi de déterminer le mode d’exécution de notre réseau national, le législateur avait à choisir entre la construction par les particuliers et l'exécution par l'Etat. Le premier système avait l'avantage d’exonérer le Trésor dé toute charge dans l'établissement des chemins de fer, mais risquait d'en compromettre l'avenir, le crédit des sociétés concessionnaires n'étant pas à cette époque suffisamment fort pour résister aux crises économiques ou

financières qui devaient se produire au cours de leur

existence. Le procédé de construction par l'Etat risquait de grever lourdement le budget et de porter atteinte à la solidité du crédit de l'Etat. Très sagement, le législateur s’est arrêté à un système prévoyant la coopération de l'Etat et de l’industrie privée. Comment les deux parties ont-elles assuré l’exécution des travaux qui leur incombaient respectivement? Avec quels capitaux les dépenses entrainées par la mise en œuvre des chemins da fer ontelles été couvertes ? Tel sera l'objet de cette partie de notre étude. Examiner tour à tour les dépenses de construction incombant aux Compagnies ou à l'Etat, rechercher comment ces mêmes compagnies ont'fait ; face à leurs besoins financiers, comparer le crédit de l'Etat et celui des Compagnies, tel sera le plan

que nous suivrons.