Exposé des motifs

à 195.336.697 francs, et les insuffisances de l’année 1919 sont encore plus graves par suite du relèvement de salaires effectuées en 1918. C’est donc bien au cours de la guerre que les obligations ont eu à jouer un rôle purement financier. En permettant de couvrir les charges financières que les recettes marrivaient pas à équilibrer, en permettant de distribuer . aux actionnaires un dividende minimum, elles ont permis à ces compagnies de vivre et ont évité une baisse trop considérable de leurs titres. Il est vrai que ce procédé avait l'inconvénient de grever lourdement l’avenir, eu égard à la date rapprochée d’expiration des concessions, et d'exiger un relèvement considérable des tarifs, Celui-ci a eu lieu, mais ne. constituait encore qu’une mesure transitoire. La solution a été apportée par la convention du mois de mai dernier, mettant à la charge de l'Etat les annui-

tés restant à courir du fait de ces emprunts.