Voir V Economiste fronçais du 20 février 1915, p. 2i

g 20e SEMAINE (DU 12 AU 18 FÉVRIER 1913)

fl 3,70 p. 100. Ces calculs ne sont pas des calculs d’actuaire; ils sont simplement approximatifs et de nature à donner aux capitalistes des indications snflisantes.

Nous ne saurions trop, quant à nous, inviter nos lec- \ leurs à souscrire à cos obligations, très largement proli- I tables, hdles seront émises sans souscription publique, comme l’ont été et comme le sont encore les Bons de la Défense nationale. La période d’émission sera prolongée, sans doute, aussi longtemps que durera la guerre; pendant cette période d’émission, elles ne seront pas cotées -à la Bourse; mais elles y seront cotées, semble-t-il, dès que la guerre aura pris lin ou peu après.

Une clause importante est celle qui décide qu’« elles pourront être échangées contre des titres des emprunts de l’Ltatqui seront émis avant le janvier 1918, au prix d'émission, soit 96,50 p. 100, augmenté de la portion déjà acquise de la prime et sauf déduction des intérêts déjà pa3’és pour la période non écoulée du semestre en cours ».

Ce droit de participation aux emprunts de consolidation définitive après la guerre réserve en perspective de nouveaux avantages aux souscripteurs.

Tous les porteurs des obligations 3 \ /"l amortissables 1914 libérées sont admis a échanger ces titres contre . les nouvelles obligations de la Défense nationale; il est de leur intérêt de le faire; cela, toutefois, ne x^cocureiai pas de nouvelles ressources au Trésor.

Les porteurs de Bons de la Défense nationale x^euvent aussi faire cet échange; c’est à eux de voir s’ils peuvent immobiliser, pendant cinq à dix ans, ou, suivant les probabilités, pendant sept ou huit ans, ainsi qu’il a été dit x^lus haut, les sommes quais ont x^lRcées en Bons du Trésor; cela aussi, toutefois, n’apporterait x^as au Trésor de nouvelles ressources.

Mais il Y a encore, en France, d’énormes capitaux

disponibles : les 2 milliards 300 millions environ de ’ comptes courants x^articuliers à la Banque, le 4 février, en

LA GUERRE VUE EN SON COURS

témoignent; il est très probable qu'il y a une somme au moins égale gisant au fond des tiroirs. Puis, malgré là dureté du temps présent, il se fait encore des épargnes en France, sinon la moitié, du moins bien le tiers, des épargnes des temps normaux et toute cette épargne nou- Yeile, ou presque toute, peut se concentrer sur les titres oU'erts par FELat.

On doit espérer que, d’ici à la fin de la guerre, les placements nets nouveaux faits en obligations de la Défense nationale (c’est-à-dire défalcation faite des échanges ci-dessus) pourront atteindre 3 milliards de francs, et il y aura, d’autre part, de nouvelles souscriptions de Bons de la Défense nationale.

Nous avons, plus haut, dressé le compte des 7 milliards 700 millions déjà obtenus par le Trésor ; ajoutons-y les 7 milliards environ à placer encore, en supposant que la guerre finisse fin juillet, on aura, d’une façon approximative, le tableau suivant, où ne figure plus l’emprunt amortissable 3 1/2, qui aura dû être converti en obligations de la Défense nationale :

HESSOUBCES EXTBAOBDIXAI RES

FOURNIES OU A FOUBMB AU TRÉSOR POUR l’eNSEMDLE DES FRAIS

d’une guerre d’une année pleine.

Intérêts et primes

Capitaine. au remboursement.