V. infra partie, chap. ii

2, Cf. Leroy-Beaulieu, Traité théorique et pratique (T économie politiq\ie, 1. IV, p. 156.^

I>fiS CAUSES DE LA VALEUH DES MONNAIES.

Une cause particulière influe sur la valeur de change de l'unité fiduciaire; c'est l'intensité de la demande de métal pour l'exportation. Aux approches des échéances la demande augmente et le prix du métal s'élève beaucoup; le change hausse en proportion^ une fois passée l'époque des règlements^ le métal est moins demandé, la prime se modère et le change baisse. Le cours du change dans les pays à étalon de papier est, en conséquence, soumis à des oscillations nombreuses et importantes. Le pouvoir d'achat du billet dans les transactions intérieures échappe à ces variations, qui n'affectent pas la valeur même du billet et dans lesquelles on doit voir simplement le reflet des oscillations de la prime de l'or ^.

IL L'ÉTALON MONÉTAIRE EST MÉTALLIQUE. DcUX CaS Se

présentent : 1^ la frappe du métal-étalon est libre; 2° le monnayage de ce métal n'est pas autorisé pour le compte des particuliers.

La frappe du métal-étalo7% est libre. — La valeur propre des monnaies de frappe libre tend toujours à concorder avec leur valeur métallique. Assurément, l'équivalence, sous un même poids, du métal monnayé et du métal non monnayé n'est pas de tous les instants. L'offre et la demande respective des lingots et des espèces sont sujettes à des variations particulières d'où dérivent des inégalités de valeur. Mais les différences ne sont pas notables et surtout elles ne peuvent durer ^. Si l'or ou l'argent en barres achetait plus de marchandises qu'à l'état monnayé^ on ne manquerait pas de refondre la monnaie. Quand le métal en lingots vaut moins que les espèces^ on le porte dans les hôtels des monnaies pour le faire frapper. Il en résulte que la valeur des monnaies de frappe libre ne peut pas s'écarter beaucoup ni longtemps de la valeur des lingots de même métal ; elle en suit, au contraire^ les fluctuations.

Les modifications qui se produisent dans la valeur des lingots sont de deux sortes : les unes affectent le pouvoir d'achat du métal au regard de l'ensemble des marchandises; leur effet dure

1. Y. sxipra, chap. iv, § 4, II, et infra, 111° x^\ivViq, chap. ii (i).

2. Cf. J.-St. Mill, Principes cV économie jjoli ligne, t. If, p. ^i, l i4.

ÉTALON MÉTALLIQUE

et il se propage dans le monde entier; telle a été, depuis les trente dernières années du xix"^ siècle, la baisse de l'argent. Les autres portent sur le prix du métal en monnaie, sont particulières à certaines places et ne durent qu'un temps assez court : ce sont celles qui résultent des changements dans la balance des engagements internationaux. On va examiner la répercussion des unes et des autres, d'abord sur la valeur de change, puis sur le pouvoir général d'achat des monnaies-étalon.

Il est tout d'abord manifeste que le prix du métal en monnaie étrangère, autrement dit la valeur de change du lingot, commande le change des espèces^. Lorsque, les dettes excédant les créances^ des moyens de remise métallique sont demandés, le lingot fait une prime. Si les créances dépassent les dettes, le métal est importé; le pair - remplace laprime. Parallèlement, les espèces renchérissent ou cotent le pair, les conditions de leur sortie ou de leur rentrée étant sensiblement celles du lingot. La hausse et la baisse de celui-ci ont donc pour conséquence immédiate ou prochaine des mouvements analogues dans la valeur de change des espèces.

La valeur de change des espèces est également liée aux variations du pouvoir général d'achat du métal précieux qui les compose. Il va de soi que, si l'on compare entre elles des unités de même métal, les fluctuations de la valeur de ce métal les affectant toutes proportionnellement aux poids qu'elles représentent, le rapport qui les unit demeure constant; leur valeur de change, qui n'est pas autre chose que l'expression de ce rapport, ne varie pas davantage. Mais si Ton évalue des monnaies d'or en monnaies d'argent, la hausse ou la baisse de l'or se traduisent par une augmentation ou une diminution du change en argent. Que l'on compare de même une monnaie d'argent à des monnaies d'or, les mouvements de la valeur de l'argent se répercutent sur le change en monnaies d'or. On remarquera seulement qne la valeur de l'or ne saurait être

1. On raisonne ici dans le cas où les deux pays entre lesquels s'établit la relation de change ont le même étalon monétaire, or ou argent. Entre pays dont les circulations seraient formées de métaux différents, le centre des fluctuations du lingot et des espèces serait une parité. V. supra^ cil. VI, § 4, IL