CE QL EST LA BAISSE

On a donné différentes explications de la vague de baisse qui déferle aujourd'hui un peu partout. 11 paraît

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assez vraisemblable que leplalond de la liausse a été atteint. Industriels et coiunierçanls ont stocké à tour de bras très sagement, dans le temps où il était prudent^de transformer -d'urgence en marchandises toute rentrée de papier-monnaie ; on a de beaucoup dépassé les stocks normaux, et Ton a du emprunter largement. Les banques ont louclié leur limite. Il a sufli alors que l'on eût.l'annonce de bonnes récoltes dans quel- [ues pays (ce qui termine une baisse absolue), ou de l'annonce de certains événements, pour que le mécanisme'de la hausse se -renversât. Il y a une chose romanriiable : à la Bourse de Paris, la dégringolade a ronimciicc quand on a été à peu près convaincu (|ue la rcvohition échouait. Il est plus que vraisemblable qu'un certain nombre de financiers et de spéculateurs étaierit fortement engagés à la baisse du franc qu'crib'déterminée sûrement un mouvement révolutionnaire caractérisé. Dans le jeu général, il suffit d un accident de ce genre pour tout renverser. C'est le château de cartes. Un groupe doit réaliser, et le retentissement est universel. De proche en proche, on se couvre, et l'on arrive à découvrir les détenteurs de é stocks, qui se trouvent contraints à réaliser à leur tour, même à perte, afin de rembourser les avances qui leur ont été consenties. A perte, c'est-à-dire, dans les conditions où nous sommes, à /^cr/é' nominale. C'est le commencement de la déjlalion. Au lieu de s'éloigner s^is cesse de l'étalon d'or, on s'en rapproche. Et il semble bien que nous soyons dans le mouvement de déllalion, car l'or, qui coûtait, fin avril, io.4oo francs papier le kilogramme, ne valait plus en juin que 8.000 .francs-papier. Ainsi voit on que les pertes sont nominales ; le détenteur de stocks qui avait acheté en avril un stock de laine valant

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lo /|00 Irniics pouvait Trcliangor alors contre un kilof^^ramine d'or ; s'il la vend en juin 8.000 fr. il Jera une perte nominale de 2.4oofrancs, mais, avec le produit de sa vente, il acliètera le même kilogramme d'or qu'en avril. Ainsi, pas de perte r/ielle, mais changement des prix normaux, dégonflement des prix illusoires que nous connaissons depuis plusieurs années.

Mais ici se pose une singulière question, grosse de conséquences : l'inflation faisait apparaître des bénéfices, dont une énorme partie était illusoire ; la déflation fait apparaître des pertes, illusoires elles aussi, mais que les industriels et commerçants vont lire dans leurs livres en chifl^res qui leur feront dresser les cheveux sur la tête ; certains vont se voir en faillite; d'autres vont avoir la surprise de constater que, plus ils perdent d'argent, plus leur trésorerie s'améliore. Et il y en aura beaucoup qui ne comprendront rien à ces singuliers accidents. On comprend d'un seul coup lorsque l'on considère que. depuis plusieurs années, tous les producteurs ont tenu de fausses comptabilités, dans lesquelles, contrairement aux enseignements de l'arithmétique élémentaire, ils ont additionné des chevaux avec des mulets, c'est-à-dire des francs qui valaient un franc avec des francs qui valaient dix sous, et même des francs qui valaient à peu près six sous. Gela équivalait, comme le dit M. Coquelle, à mesurer leurs marchandises avec un mètre en caoutchouc qui aurait été tantôt long comme le bras et tantôt long comme la main, et que l'on aurait nommé mètre dans les deux cas. Or. dans les comptabilités de tous les Français, les comptes débiteurs et créditeurs de 191 4 à 1920, les comptes de fabrication, d'exploitation et de marchandises, les bilans, les bénéfi-

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ces ont tous été chiffrés en francs sans que personne se soit jamais demandé si les francs de 1918, de 191 9 et de 1920 avaient la même valeur que ceux de 19 1 4- Un particulier voui devait i.ooo francs en 191/1 et vous paie i.ooo francs en 1920 ; votre comptabilité dit que le compte est balancé : la vérité est que vous êtes floué de moitié aujourd'hui. Nos comptabilités vont nous dire maintenant que nous perdons tout ce que nous voulons. Illusion. Mais leschiffres seront là et, puisque personnen'a eu l'idée de tenir un compte de change intérieur, comment se lirera-t-on de difficulté ? Cette simple question de comptabilité peut entraîner des désastres, tant par les erreurs d'interprétation que Ton en fera que par les faits qu'elle engendrera. Voilà un des premiers problèmes de la déflation, il faut que les producteurs s'en préoccupent afin de bien comprendre qu'ils ne sont pas ruinés par le mouvement qui assainira notre situation monétaire.

Comment notre situation monétaire est le plus gros obstacle à la baisse absolue' et à la baisse nominale. — Comment la comptabilité industrielle et commerciale, irrégulière depuis trois ans, rend la baisse dijjicile. — Comment la déjlation va entraîner d'innombrables faillites fictives. — Un faux désastre qui peut engendrer un vrai désastre. — Comment un intérêt JirtiJ de l'Etat s'oppose à la baisse. - Nécessité de l'étalon d'or. — L'exemple de la Banque de Hambourg.

Monsieur le Ministre des Finances, et vous, messieurs des Chambres de commerce, et vous producteurs, transformateurs et négociants, c'est à vous que nous nous adressons eu vous suppliant de nous en

tendre, d'arrêter votre pensée sur le grave, très grave problème que nous vt>us soumettons. Nous vivons depuis trois ans dans la fiction uionétaire. Voici que nous commençons d'en sortir, et voici l'assainissement qui commence, voici le salut. Mais cet acliemliiement vers une situation saine peut engendrer des difficultés plus grandes que celles de la hausse, si vous laissez les choses s'arranger toutes seules. Monsieur le ministre des Finances, Monsieur le ministre des Finances, vous avez en ces circonstances un pouvoir immense. Selon vos décisions, le pays descendra la pente avec le sentiment du vertige et de la ruine ou avec le sentiment de la délivrance. Monsieur le ministre des Finances, c'est à vous qu'il appartient de nous aider assortir de la fiction sans que de faux désastres n'engendrent de vrais désastres.

UNE ABSURDE QUESTION iE COMPTABILITE QUI S OPPOSE FICTIVEMENT A LA DÉFLATION

La déflation, que l'on nomme improprement la baisse, devrait pouvoir se produire mécaniquement et devrait être ressentie quasi instantanément dans le prix des denrées et des produits. Or toutes tes comptabilités sy opposent, et toute entreprise ayant un fort découvert en banque se trouve fictiveme>t exposée à la faillite, par suite du caractère de nos comptabilités. Ainsi la déflation, qui devrait être pour nous tous la délivrance, apparaît comme une cause de ruiiae et agit dans le sens de l'arrêt de la production ^ Tout le mal vient, et vient uniquement du fait que

1. Ces prévisions, faites en juillet 1930, se Irouvenl vérifiées en novembre de la même année.

m^jif.

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nous avons conlinné de nommer franc, depuis trois ans, une unité monétaire qui n'était plus un franc. Ayant fait celte énorme erreur, nous «i avons commis une seconde : nous l'avons apj)liquée dans nos comptahilités.et nous avoîis additionné, dans nos livres, des unités dont la valeur variait tous les jours. Que diriez-vous d'un né<?ociant en vins qui, pour tenir la comptabilité de son stock, additionnerait les domi-muids avec les barriques et les feuillettes, et donnerait au total le nom de tonneaux, sans se préoccuper de Ja contenance respective de chaque esjièce do tonneau ? Noiis avons fait comme aurait fait ce faulaisisto nép^ociant. et nous sommes tombés dans l'absurde d'où nous avons grand peine à sortir. D un trait de plume, l'Ktat pourrait nous délivrer. Nous verrons comment tout à Tlieure. Auparavant, expli- (juons ce qui se passe.

I^]xemple : un fabricant de tissus a acheté pour dix millions de francs de laine au mois d'avril dernier. Il la reçoit aujourd'hui, alors que la laine a baissé de ^^o pour Loo. Pour quelle somme va-t-il faire figurer sa laine dans son prix de revient? Pour dix ou pour sept millions ? Vous pouvez lui conseiller de faire ce qu'il faisait dans la période de hausse, c'est-à-dire de la compter au prix de remplacement, il ne vous . écoutera pas. et sa comptabilité lui dira qu'il a raison.

En effet, alors qu'il n'avait aucune peine à comprendre, pendant la période de hausse, qu'il devait compter pour douze ce qii'il avait payé dix, parce qu il lui fallait trouver douze pour remplacer la .matière première qu'il utilisait (sinon il était obligé de réduire sa production), il ne pourra se mettre dans la tête qu'il doit compter pour sept ce qu'il a

f^H LfL MONNAIE SAINE TUERA LA VIE CHÈHE

paycr//x ; vous pourrez lui dire (ce que l'auteur de cette chronique expose depuis longtemps à ses confrères de l'édition et à d'autres) que, avec sept, il aura demain la même quantité de matière première qu'avec dix hier, vous n'arriverez pas à l'arracher au désespoir de l'homme qui constate, surses livres, quedixmillions n'en valent plus que sej)t et qu'il en perd trois. Diteslui que c'est la déllation, et que ces sept millions \alent autant que dix hier, il vous ramène à son bilan mensuel et vous le montre en déficit. Et là-dessus, il introduit sa laine pour dix millions à son prix de revient. Effet de la baisse sur la vente du produit : néant. Mais il y a plus.

Supposons, et ce ne sera pas une hypothèse fantaisiste, supposons que ce fabricant ait acheté sa laine en livres sterling, et que, pour se couvrir en avril de toute hausse de la livre, il ait acheté des livres en avril, en empruntant les fonds à une banque. Dans ce cas-là, aucun raisonnement ne l'amènera à baisser le prix de son produit, et s'il est obligé de baisser, ce sera la faillite certaine, mais, ce qui est tout à fait absurde, ce sera la faillite fictive, génératrice quand même de désastres. Au moment où il a fait acheter des livres par sa banque, la livre valait soixante francs, la Banque a passé l'écriture suivante :

Achat de £ 166.666, à 60 francs = 10.000.000 fr.

Cette écriture étant acquise, le -franc peut monter ou descendre, l'homme peut rembourser demain, dans dix ans ou^ dans trente ans, il doit toujours dix millions de francs, sans parler des intérêts. Devant ce chiffre irréductible, il se tuera plutôt que d'introduire sa laine pour sept millions dans son prix de revient. Là-dessus, le public, qui attend la baisse,