VIEIL EXEMPLE DE LA BANQUE DE HAMBOURG

Quels que soient les intérêts que Ion considère, on voit la nécessité de l'étalon d'or. Un Américain avait proposé une autre base, établie mathématiquement sur les prix vrais de la production, par une savante combinaison de coefTicients. Maisl'or, l'or qui sonne et qui trébuche, a une valeur universelle infiniment supérieure à toutes les combinaisons établies sur des calculs qu'un petit nombre de personnes pourraient comprendre. Une pièce d'or possède son sens plein à Paris, à Londres, à Rio-de-Janeiro, aussi bien que sur la côte des Somalis et à Tombouctou. Mais évidemment, ce n'est pas le moment, pour les nations en état de sous-production, de laisser For circuler librement. La libre circulation de l'or viderait l'Europe de tout son or avec une rapidité foudroyante. Mais il n'est pas nécessaire de faire circuler les pièces d'or pour que- les échanges, au moins les achats et ventes en gros, se fassent sur la base de l'or. Il suffit d'émettre des bons-or, qui auraient cet avan- •^tage d'être "internationaux. Et pour simplifier encore, il suffit d'organiser un système de compensation bancaire sur la base de l'or fin. Gros avantage, qui per-

INFLITIOTV ET DÉFLATION 55

inel la circulation du papier-monnaie pour toutes les opérations courantes jusqu'à la déflation absolue, et qui pormeH, en outre, d'attendre le rétablissement complet de la situation économique en même temps qu'il permet la réduction progressive de lacirculation fiduciaire.

Nous avons des exemples. Le meilleur paraît être celui de la Banque de Hambourg, que nos contein- |)orains, même ceux qui travaillent dans la finance, connaissent fort peu. La lianque de Hambourg avait institué une monnaie idéale, le mark banco, qui correspondait à une valeur déterminée d'argent fin, et qui servait de. base- pour la conversion dû toutes^ autres monnaies déposées à la Banque. Ce système, qui a rendu de très grands services, pourrait être repris aujourd'bui, non sur la base de 1 argent fin, sujet à (les variations de valeur sensibles, mais sur la base de l'or fin, qui subit des variations beaucoup moins sensibles. Dans une période où la situation monétaire de tous les pays d'Europe es.! la cause de troubles incessants et cause une gêne considérable, non seulement dans la vie intérieure des Etats, mais dans les écbanges internationaux, ime monnaie idéale appuyée sur la valeur de l'or, institu('»e par un État ou par un groupe d'Etats, rendrait à l'Europe d'immenses services.

Nous posons la question : nous croyons qu'il est urgent de la résoudre. Mais c'est un problème d'Etal. A moins que quelque banque privée, de France ou d'ailleurs, n'ait l'idée de reprendre un rôle analogue à celui de la Banque de Hambourg. Mais il serait fou de s'en remettre au libre jeu des forces en mouvement, car, dans ce cas, la déflation nous fera passer par une crise plus grave peut-être que toutes celles que nous avons connues pendant l'inflation.

56 LA MO-y^AIE SAI-^K TUERA LA VIE CHÈRE

in

L'EUit doit a ses nationaux une monnaie stable, sinon il les fait dé- Itouillcr et se fait dt^ponilter par V/'lranf/er surtout par l t^trnnger qui jouit d'une monnaie saine. -— L' Étal doit à ses nationaux une monnaie stable pour éviter les crises économiques et sociales.

QUE PEUT FAIRE l'ÉTAT POUR LA DEFLATION ?

Que peut faire l'Etat pour la déflation et la baisse ? Tout. Mais pas par les moyens qui lui ont été suggérés. On lui a conseillé de réduire la circulation fiduciaire. Par quels moyens ? Se figure-t-on que les paiticuliers vont rendre à l'Etat les vignettes qu'ils détiennent en échange des sourires du ministre des finances? Quand se rendra-ton compte que l'inflation fiduciaire a été la conséquence et non la cause de la hausse des prix ? Le mécanisme en est bien simple : en iQi^, un producteur, ayant vendu un million de francs de marchandises à trois mois, escompte ses traites à la Banque de France, c'est-àdire qu'il demande à la Banque de lui remettre pour un million découpures de tous prix, qui sont autant de petites traites, payables à vue, en marchandises, chez tous les producteurs et commerçants qui ont confiance dans la signature de la Banque. En 1920, pour une même quantité de marchandises vendues, le producteur, obligé d'escompter ses traites, est obligé de demander à la Banque non plus un. mais trois, quatre ou cinq millions de coupures. (Le mécanisme eût été inverse si lEtat avait fait marcher la planche à assignats, c'est à-dire s'il avait mis en circulation des billets de banque qui n'eussent pas été

INFLATION ET DÉFLATION 67

la repiVîsentation des effets de commerce remis à l'escomple dans les banques). Mais quand les billets de banque sont mis en circulation, ils y Sont bien ; les faire rentrer est une opération singulièrement difficile. Si la déilation dos prix se produit, les billets de banque en circulation se valorisent de jour en jour, et les particuliers les tliésaurisent. C'est précisément, aujourd'hui, io danger de la situation nouvelle où nous'nous trouvons : pendant l'inllation des prix, les producteurs et commerçants n'avaient jamais assez de billets de banque et en demandaient toujours de nouveaux à la Banque de Krakce ; pendant la période de détlation chaque dégonflement de prix libérera une certaine quanti' j de papier-monnaie qui, acquérant automatiquement une plus-value, deviendra une véritable marchandise recherchée. Il y aura là pour l'étranger un nouveau moyen de nous dépouiller sans ellort : l'étranger jouait autrefois à la baisse du franc, il va jouer maintenant à la hausse. Youlez-vous voir le résultai ? Calculez : au i®' avril dernier, un citoyen des Etats-Unis a acheté en France i .o^o billets décent francs, soit cent quatre mille francs-papier qu'il a payés en dollars, et cela à provoqué l'entrée en France de dix kilogrammes d'or fin ; il revend en juillet, en France, ses i.o4o billets de cent francs: pour les lui racheter, la France devra sortir non plus dix, mais plus de treize kilogrammes d'or. Faites porter ce calcul sur les vingt milliards de papiermonnaie environ que, théoriquement, la déflation doit libérer, et vous aurez idée des bénéfices monstrueux que les acheteurs étrangers de notre papiermonnaie pourraient réaliser pendant la période de notre assainissement monétaire qui, dans cette hypothèse, nous coûterait la bagatelle de dix milliards.

68 LA MONHAIE 8Al?fE TL'EKA LA VIE CliJ^.HE

Au surplurt, (|ue lOpùration soit tailc par dos étranf^ftrs ou [)ar nos coucitoyeris, le n'^sultat cM (litTérerit [)our le pays, mars, d individu à individu, c'est \it nK^rno. Quiconquo, pondant la df'^ilation. pourra thésauriser du papier-inonnaie, gagnera automatiquement cent pour cent entre le jour d'aujourd'liui où U franc- papier représente environ un demi-franc-or et le jour où il aura rejoint le pair de l'or.

Baisse et hausse du papier-monnaie; c est-îi-dire instabilité monétaire, c'est, en définitive,- le moyen de dépouiller le producteur. Nous nous félicitons de voir monter notre franc ; prenons garde que certaines gens s'en félicitent encore plus que nous : ce sont ceux pour qui la monnaie (celle de papier, d'argent ou d'or) est une marchandise et qui, pendant la période où les vraies marchandises baisseront sans cesse de prix, pourront accumuler des stocks de monnaies de papier dont la puissance d'achat augmentera dans la proportion où les prix des marchandises baisseront.

Qui peut nous garantir contre cette opération ruineuse? L'Etat, et l'Etat seul. Mais l'on est en droit de se demander si notre Etat a une vue assez claire-de la situation pour prendre les mesures utiles, ou si, ayant cette vue, il est assez libre pour agir conformément à nos intérêts nationaux. Que l'Etat français, dominé par les idées absurdes de l'ancienne économie, ait mis un très long temps à voii' clair dans la situation monétaire, on peut le penser quand on l'a vu acheter de l'argent en lingots à 2 francs ou 2 fr. 5o les 5 grammes, et le revendre i franc sous la forme de pièces de vingt sous. Il a fallu beaucoup d'énergie à M. François-Marsal pour obliger l'Etat à abandonner une pratique aussi sotte. Pour le reste, nous ne

INFLATION ET DÉFLATION 59

savons pns ce qne it^iiso l'Etal. Nous ne pouvofis le soupçonner quh travers le Mémorandum économique (les Alliés, auquel l'Llat français a souscrit. Nous osons dire que si ce document exprime la doctrine financière, monétaire, économique de notre gouvernement, les Français ont le droit d'être pleins d'inquiétude, car cet étonnant papier, quand il ne reproduit pas purement et sim[)lement les plus vieilles erreurs de l'économie politique libérale, est d'une incroyable naïveté. (Il est, au reste, permis de penser que certains de ses rédacteurs n'étaient pas si naïfs et qu'ils escomptaient tout le profit qu'un Etat à monhaie saine peut tirer de la situation européenne ; dans ces conditions, ils n'avaient aucun intérêt à projeter de vives clartés sur cette situation ; mais, dans ce cas, comment le gouvernement français peut-il souscrire à un document si obscur ?) Quand on voit le Mémorandum donner gravement rexj)lication de rofTondrement des changes par l'insuflisance d'exportations, provoquant des enchères sur le petit nombre de lettres de change disponibles sur le marché, on se demande quels extraordinaires spécialistes des changes avaient été envoyés à Londres pour faire une pareille découverte, ces messieurs paraissant ignorer que les monnaies servant aux règlements internationaux sont évaluées, nécessairement, selon la quantité d'or qu'elles permettent d'acquérir dans chacun (les pays émetteurs. Et quand ces messieurs déclarent non moins gravement que le remède à la crise des changes est « d'augmenter les exportations jusqu'à la somme voulue, ce qu'il faudrait faire comprendre à tous Tes milieux commerciaux intéressés ». on se demande si l'on ne se trouve pas devant des hommes pour qui les premiers principes de la. vie économique

6o LA MO^NAIF SAfNF TI'ERA LA VIE CHERE

sont'de l'ordre de cnlni (\\\o. connaissent, pour la capture des oiseaux, les enfants à qui l'on ensei^e que l'on prend un moineau en lui mettant un grain de sel sur la queue. Le Méfnorandnrn éronomuiae des Alliés csidc la nieme qualité que le traitcde Versailles; il n'est pas plus fait pour aider à la reconstitution économique de l'Europe que le mauvais livre de Versailles n'est fait pour aider au rétablissement de l'ordre politique européen. Et ce n'est pas dans ces doctrines que nous [)Ourrons trouver des solutions à la crise financière et monétaire que nous traversons. Le vrai, c'est qu'un pays ne peut pas avoir une vie économique normale avec une monnaie instable*. Le premier problème ne peut donc être autre chose qu'une stabilisation de la monnaie, laquelle a toujours été obtenue par l'emploi de celui des étalons qui varie le moins, c'est-à-dire l'or. Par quels moyens peut-on stabiliser ? Nous demandons au lecteur la permission de garder une certaine discrétion sur ce point. Si le problème se pose en France, si l'on cherche à le résoudre, il serait imprudent d'éveiller l'attention des personnes habiles au trafic des monnaies et de les amener à utiliser tel ou tel moyen qui serait profitable au moment où telle ou telle mesure d'Etat serait appliquée. Mais il est possible de parler d'un moyen radical qui consisterait à fixer un cours légal en or au franc-papier, et à mettre eu circulation des bons en francs-or. La plus grande difficulté d'une telle opération serait la reconnaissance officielle de la dépréciation du papier-monnaie. C'est, en effet, une grosse difficulté psychologique. Mais doit-elle nous arrêter si l'on considère la succession de désastres, de 'crises commerciales, industrielles et sociales que la déflation non organisée doit engendrer ?

INFLATION ET DÉFLATION 6l

DIFFICULTES SOCIALES CAUSEES PAR LA DEFLATION,

L'inflation a engendré des difllcultés sociales ininterrompues : déterminée en grande partie par la hausse des salaires, elle entraînait les salaires à de nouvelles hausses. La déflation doit déterminer le mouvement inverse. Mais il suffit d'énoncer cette vérité pour faire apparaître les innombrables difficultés auxquelles le mouvement donnera lieu. Vous êtes tous disposés à payer une pièce de vin 5o pour 100 moins cher (nominalement) qu'aujourd'hui. Combien sommes-nous à admettre avec la même simplicité que nos salaires, appointements et rémunérations de toutes sortes devront suivre le mouvement de déflation ? Au surplus, comment ferons-nous l'ajustement nouveau à la baisse ? Si la déflation totale se produisait d'un seul coup, ce serait relativement facile. Si elle est progressive, nos difficultés d'ajustement se renouvelleront à chaque palier. Toutes les difficultés seraient surmontées si, le cours légal en or du franc-papier étant fixé, les bons-or étant en circulation, chacun avait la possibilité de se faire payer en francs-papier ou en francs-or. Ce n'est pas la première fois que l'on voit une opération de ce genre, et elle a presque toujours parfaitement réussi aux États qui l'ont faite. Encore faut-il y préparer le pays. Il faudrait, en particulier, tant que nous ne pourrons autoriser la libre circulation de l'or, il faudrait nous mettre en garde contre un retour de l'illusion de ces dernières années : les majorations de salaires, qui déterminaient la dépréciation du papier-monnaie, ont répandu l'illusion que le salaire peut se gonffer indéfiniment. Si l'on veut avoir une situation monétaire

62 ï.\ MO^^fAIE SAI'tF TUERA I-A VIE CHF.HR

saine, il faut rendre au pays la connaissance de cette vérité que l'an^'nu'ntation dn salaire ne peut, en aucun cas, provenir d'une augmentation de paiement en ])apier-monnaie, mais d'une augmentation de paiement en marchandises, c'est-à-dire, en dernière analyse, d'une augmentation de rendement. Depuis trois ans, l'Etat français a laissé croire le contraire. Il faut qu'il ait le courage de dire les vérités salutaires, car, dans ce problème des monnaies comme, après tout, dans tous les autres j)roblcmes économiques, la santé publique est liée à l'expansiou des vérités que l'esprit découvre ou peut entendre.

CHAriTKE IV LE PROBLÈiVlb: MONÉTAIRE

(Novembre iy20)

Qa est-ce que bi monnaie ?

Coininençons par le coiiiiiienceiiient : il nous faut [rappeler les clioses simples, élénieiitaircs, (jue nos ;ran(rmères connaissaient parfailenienl, que nous ivons oubliées, au temps où le mouvement des lonnaies nous paraissait aussi régulier que la îourse des astres, et que nous avons peine à retrouver, maintenant (pie le jeu monétaire ressemble for- [tement à celui de feu Robert Houdin, qui fut prestiligitateur.

Nous sommes nés daus un temps où la monnaie

^tait solide/saine, et, si elle variait, c'était si peu seti-

lible que nul ne s'en apercevait. Nous vivons dans

in moment où la monnaie est plus changeante que

[l'humeur féminine ; plus on eu possède, moins elle

Kaut. Elle saute, monte et descend. L'Etat affirme

[qu'il n'en est rien, et que notre monnaie d aujourd'hui

[est en tout semblable à celle qui trébuchait en iQi^.

La contradiction entre ce que chacun peut cons-

taler et les déchirations de l'Étal a troubh* les idf'eb. Qu'est-ce donc que notre monnaie ? Qu'est ce qu'un franc? On ne sait plus, et il se forme dans le grand public, et même chez des « techniciens », les idées les phis fantaisistes sur la monnaie. Pendant ce temps, des hommes, qui sont dans le secret de la prestidigitation, font de très brillantes affaires grâce au trouble dans les idées. A l'abri de la fiction monétaire présente, s'accomplissent d'énormes opérations qui ont tout le caractère de l'escroquerie et du \o\. Nous disons bien : escroquerie et vol, car il n'y a pas d'autres mots pour nommer ces opérations. Pénétrons-nous de cette vérité que l'un des problèmes les plus importants aujourd'hui est le problème monétaire. Pour en saisir les termes, il nous faut chasser de notre esprit ces idées qui courent les rues : que la valeur de notre monnaie est fonction de nos exportations, de notre balance commerciale, que le change ne peut être stabilisé que par le jeu des forces économiques jouant librement au cœur obscur des choses. Et ne pas laisser répandre les jolies âneries comme celle qu'a inventées M. Roger Francq, le lanceur de VUstica, qui publia naguère, dans son manifeste, que le capital-roulement (crédit et circulation fiduciaire) n'est qu'une convention, grâce à laquelle les échanges s'opèrent. Il y a un certain nombre de braves gens, fort peu informés; qui croient que la circulation métallique et fiduciaire ne repose que sur des conventions. Les personnes sensées qui ont la bonne fortune de posséder un louis d'or dans leur poche savent qu'elles tiennent autre chose qu'une convention. Et les billets de banque qui me permettent de manger et de me vêtir, même aujourd'hui, ont une tout autre valeur que celle d'une simple conven-

LE PROBLKME MONÉTAIRE 65

lion. Voilà ce qu'indique le bon sens, lequel a raison. Mais pourquoi ? Remontons au commencement.

La monnaie, de métal ou de papier, n'est pas une convention. C'est une belle et solide réalité qui est une marchandise ayant une valeur propre, ou qui est la représentation d'une marchandise, d'un produit occupant une place dans l'espace.

La monnaie est une marchandise incorruptible, ayant une utilisation industrielle certaine, pouvant cire fragmentée sans rien perdre de sa valeur, et qui, variant faiblement de valeur par rapport à ellemême, pendant un temps assez long, peut servir de commune mesure poilr évaluer la valeur des autres marchandises et rendre aisés les échanges, tant^à causc.de sa fixité qu'à cajse de sa mobilité.

Voilà une vérité simple, que l'on peut reliouver dans tous les manuels, où clic est exposée en dix, cent ou cinq cents pages, cpii a été à la base de tous les échanges depuis les temps les plus reculés. Les produits ne s'échangent que contre des produits, et non contre des a conventions ». Vous produisez du blé pour avoir de la laine, du fer pour avoir du bois ; lorsque, après avoir travaillé et avoir obtenu en échange de vos produits ce qui est nécessaire à votFC consommation immédiate, il vous reste quclqne produit périssable, en excédent, vous chercliez à 1 échanger contre un produit non périssable afin d'obtenir plus tard, dans un jour sans pain, votre aliment. C'est alors que vous avez particulièrement besoin de monnaie.

Or, toute marchandise peut être une monnaie. En échange de voti>e produit en excédent, on peut vous remettre un sac de blé, ou un tas de bois, ou une pièce de fer, dont vous pourrez vous serviT* le lende-

MON'>.VIi; SAINE 3

GO l\ Mr)\\\lF, -«XI M IMM\ I.A VIF CUKRE

main, ou la semaine suivante, ou le mois suivant. Mnis CCS monnaies ont l'inconvénient de se transporter difTlcilomcnl, de perdre de leur valeur par la corruption pliysicjue, et de clian^'er de valeur selon les saisons ou les années, selon les irais qu'enlraîne leur production. P^nfin, la plu[)art des marchandises ne sont pas divisibles sans perte de valeur, ce qui les rend impropres aux petits échanges. Au contraire, les métaux précieux n'ont aucun de ces inconvénients; c'est pourquoi on les a choisis comme monnaie, l'or en tétc de ligne parce qu'il est, de tous, celui dont la valeur est la plus stable, non seulement à travers les ans, mais à travers les siècles. Les frais de production de l'argent varient d'une année à l'autre ; les. frais de production de l'or varient beaucoup moins. En outre, une monnaie ne valant que si elle peut cesser d'être monnaie pour retourner à une destination industrielle, l'or présente cette supériorité sur l'argent que son utilisation industrielle ne décroît pas. C'est ainsi que l'or est le type le plus pur de la marchandise-monnaie, qui tra\erse les mers, et les siècles, sans s'altérer et avec les moindres variations de pouvoir d'échange. Enfin, essentiellement, une monnaie d'or ou d'argent, ce n'est pas un disque de métal sur lequel on inscrit un chiffre, c est un poids déterminé de métal La valeur d'un louis ou d'un napoléon n'est pas déterminée par l'inscription « vingt francs y> que chacun pouvait y lire du temps qu'il çn circulait. Effacez l'inscription ; il reste un lingot qui vaut par lui-même. C'est le lingot qui détermine la valeur d'échange de l'unité monétaire nommée franc. Un franc en France, ce n'était pas une convention ; c'était un poids d'or déterminé, sensiblement le tiers d'un gramme d'or. C'était ainsi en 1914, et même un peu

LE raOBLÈME MONÉTAIUE G7

plus tard, et tiiéoriquemerit c'est encore ainsi. Mais pratiquement il n'en est rien ; un franc d'aujourd'hui c'est à peu pçès la neuvième partie d'un gramme d'or. Si voulez vous rendre compte de la valeur de cette méchante petite vérité, faites avec nous le calcul suivant :

Un citoyen de vos amis vous devait, en 191 'i, un millier de francs ; c'était sensiblement trois cents grammes d'orque, au jour du remboursement, vous pouviez échanger contre une quantité de marchandises mesurées par l'or, notre commuue mesure ; ce citoyen s'acquitte envers vous aujourd'hui ; il vous donne mille francs, chiflVe inscrit sur votre livre de comptes. Vous rend-il la valeur que vous lui aviez prêtée ? Il ne vous en rend que le tiers, car les mille francsd'aujourd'hui ne représentent que cent grammes d'or. Votre comptabilité vous a trompé, car vous n'y aviez inscrit qu'un chiiTre sans penser à la réalité qu'il recouvrait. Vous auriez mieux fait de chiiTrer la dette de votre ami en sacs de blé, car elle vous serait remboursée intégralement.

Ce n'est pas là une erreur de grande conséquence entre nous, Français. Evidemment, cette erreur a causé pas mal de ruines individuelles. Mais elle n'a pas diminué d'un sou la fortune nationale. Dans nos relations avec l'étranger, c'est une autre chose. En 191.^1, nous étions créanciers d'un certain nombre de nations. Comment s'acquitte-t onenvers nous aujourd'hui .^ "En francs d'écriture comptable, ou en tiers de grammes d'or ? C'est une toute petite question, grosse de lourdes conséquences. L'absence de réponse ofiiciclle sur cepointnuit à beaucoup d'intérêts privés, et nuit surtout au pays.

C'est le moment de rechercher comment s'est faite

r,A MONNMi: S\1\F. i f I l! V I.V \\V f Ml lil

Ta Iransforiiialion de notre uuiLé iiionéuire. iVlai.s il faut nous (loniarKlrr ce que c'est que le billet de banque qui rex|)rinie aujourd'hui.

Qu'csl-cc fjiie le hillel de bant/nr ?

Un certain nombre de ptiblicisles ont publié des commentaires étonnants sur le billet de banque. Au mépris de l'enseignement le plus sur, on a dit et laissé dire que le billet de banque est la représentation de l'encaisse métallique de la banque. Cela ne signifie pas grand'chose u cela ne signifie même rien du tout. Le billet de banque est la représentation de marchandises nuises encirciilation et rJiiffrées avec les unités monétaires dont l'étalon est dans les caves de la Banque. Théoriquement au moins.

Imaginez que, dans le cas considéré plus haut où vous avez à vendre im produit de votre fabrication, vous vous trouviez devant un acheteur qui n'a pas de mofinaie commode à vous donner. L'acheteur a du bien, de la terre, des outils. Vous lui donnez votre produit. En échange, il vous donne un papier sur lequel il inscrit la valeur de votre produit qu'il vous donnera en marchandises plus tard, lorsque vous aurez besoin de ce qu'il produit, et il signe. Vous voilà en possession d'une valeur représentant des marchandises. Le lendemain, vous avez besoin de marchandises de la ville ; cela ne vous prendra que le dixième de la vakur du papier que vous possédez. Vous allez à la banque, où. la signature de votre acheteur est connue. Vous présentez votre papier et l'on vous donne en échange dix morceaux de papier, ou billets de banque, portant la signature de* la banque et échangeables partout où est connue cette signature.

M? l'UOHM.Ml .MONKTAIUE 69

Que sont CCS billets de banque ? Rien d'autre que votre billet, votre effet, votre traite divisé en dix morceaux, ou en cent ; ce sont des morceaux d'eflets (le commerce sur lesquels la signature de la banque est substituée à celle (Je votre débiteur. Que représentent-ils ? Des marcbandises, celles que vous avez >endues à votre débiteur. A quoi donnent-ils droit?

\ une quantité égale de marcbandises cbez votre débiteur. Les billets mis en circulation représentent donc votre premier papier (valeur en marcbandises) immobilisé dans le portefeuille de la banque. ]'^t comme les personnes à qui vous allez présenter les billets ou coupures de la banque peuvent avoir besoin de plus petites tractions, la banque possède dans ses ( aves de la monnaie d'or ou d'argent, qui sert à mesurer la valeur de vos marcbandises, et qu'elle ^tonnera à guicbet ouvert, à toute personncqui viendra lui apporter en écbange une des coupures de traite ({u'ellc vous aura données à vous-même. Vous voyez que ce qui fait la valeur des billets de la bvTuque, ce

ont les marcbandises représentées par le billet que \ous a remis votre débiteur. L'encaisse métallique ne joue qu'un rôle de mesure, et l'exportation et la balance commerciale n'ont rien à faire là-dedans, et l'on peut parfaitement imaginer le jeu régurîcr,

lable, de cette circulation, avec une extrême division et subdivision des coupures, sans que l'on mett3 en circulation une seule [)icce d'or ou d'argent, mais à condition que la mesure d'or qui sert à cbiffrer vos marchandises demeure rigoureusement la même. Cette circulation de papier est ce que l'on a imaginé de plus commode pour les échanges. Mais lorsqu'elle

0 fait sans circulation métallique parallèle, elle pré- ^^ente cet inconvénient qu'elle permet des altérations

70 LA MONNAIE SAINE ïl FRA I,A VIK CHKRE

do iiiMijiiiH; beaucoup plus suliliios et bcaucoijj) [jIus danf^^erruses que colles que l'on a tant rcprocliôcs à quelques rois de France. Il suffit de provocjuer la mise en circulation de billets de banque qui ne re[)réscntent pas des marchandises pour fausser l'appareil délicat de la circulation njonétaire. C'est alors que l'on entre dans l'instabililé monétaire, cause permanente de troubles économiques.