Pour les chiffres récents, v. note, p

3. Celte opération, exécutée par le comte Cancrine. ministre des finances, a été appelée « dévaluation ».

billets de crédit. En outre un « fonds d'échange » en roublesargent, représentant le sixième au moins de la circulation, devait en gager la valeur; ce fonds était placé sous le contrôle d'un comité spécial. D'abord fixé à 70,464,243 roubles, il fut porté en 1843 à 81.8 millions de roubles métalliques. La circulation s'élevait à ce moment à 170 millions. Les billets avaient cours légal, mais étaient remboursables en espèces métalliques. Ils circulèrent d'abord au pair. C'était une époque prospère. On se rappelle qu'en 1847, l'Empereur put acheter à la Banque de France 50 millions de francs de rente française*. Les placements de l'empire en fonds étrangers dépassèrent alors 23 millions de roubles.

Au commencement de la guerre de Crimée, l'émission atteignait 300 millions. Bien que, dès cette époque, certaines restrictions eussent été apportées au remboursement des billets, ils circulaient encore au pair. Mais l'augmentation des émissions en vue des dépenses de la guerre, qui en porta le chiffre à 733 millions en 1837,' obligea de suspendre complètement le paiement en espèces métalliques, et amena la dépréciation du papier.

En 1860, le gouvernement impérial créa la Banque de Russie, qui est essentiellement une administration d'État, un service du ministère des finances, et lui confia la mission de centraliser et de liquider sa dette flottante. « Le compte du fonds d'échange et des billets de crédit » fut désormais tenu par la Banque. Conformément à la loi de 1843, l'encaisse métallique devait égaler au moins le sixième de la circulation.

En 1801, l'émission étant de 713.6 millions, le fonds d'échange n'atteignait que 97.3 millions, dont 80.4 millions en métal et 16.9 millions en titres ; le « découvert du Trésor pour les billets de crédit» ou, suivant l'expression généralement usitée, « la dette du Trésor sans intérêts », se montait à 616.3 millions. Malgré la surabondance de l'émission par rapport au fonds d'échange, le rouble-crédit ne valait pas moins de 3 fr. 30 c. à

3 fr. ()0 c, la valeur du rouble métallique argent étant de

4 francs.