OPERATIONS ENTRE DEUX PLACES

n'y valent que 100 — 1.375 ^ 98.625, Pour payer à Pétersbourg avec du papier à 3 mois 100 roubles échus, il faut donc acheter un effet de plus de 100 roubles. Un calcul de proportion en donne le montant; c'est roubles 101.39, qui, au change de 262 francs, coûteront fr. 265.64.

Calculons maintenant le prix d'un effet à 2 mois. Il coûtera, à Paris, le cours, 262, plus l'intérêt de ce cours à 4 p. <>/o Tan pour 1 mois, soit 1/3 p. 7oï en tout 262.87. Mais à Pétersbourr^ il devra subir l'escompte à 5 7^ P- % lan pour 2 mois, soit 0.916 p. Vo; la valeur en est ainsi ramenée à roubles 99.Co. L'effet à acheter devra donc être de roubles 100.92, qui, au change de 262.87, coûteront fr. 265.29.

Passons à l'effet à 15 jours. Pour celui-ci, on doit prendre la cote du papier court, 261 Va ^ 263 Vi- Admettons le prix 26iî. L'addition des intérêts à 4 p. °/o l'an pour 2 mois V2 le porte à 264.17. Mais, déduction faite de l'escompte à 5 V2 P- Vm 100 roubles à 15 jours ne produiraient que roubles 99. 7^7. H faut donc acheter roubles 100.23, qui, à 264.17, coûteront ÎI-. 264.78.

Supposons enfin qu'on se serve de l'effet à vue. 11 coûtera h Paris 262 plus 4 p. % l'an, pour 3 mois 1 p. 7o ou 2.62, au total fr. 264.62. A Pétersbourg, il n'y aura pas de déduction pour l'escompte. Ce prix de fr. 264.62 est donc définitif.

En résumé, ]e papier à 3 mois coûterait fr. 265.64

— — 2 mois — 205. '29

— — 15 jours -- 2Gi.78

— à vue — 2G4.G2

Il y aura donc avantage à employer le papier à vue.

IlL — Opérations entre deux places. — Pour dégager l'intérêt qu'il peut y avoir à employer de préférence la voie de traite ou la voie de remise, il faut comparer entre elles la cote française et la cote étrangère. Ici deux difficultés se présentent : Tune générale, l'autre spéciale aux relations des places qui se donnent réciproquement l'incertain.

Nivellement des cours. — La première difficulté résulte de cette circonstance que les types d'échéance ne sont pas les mêmes sur toutes les places. Pour rendre les cours compa-

i08 LE MBOAMISMB DE hk CIRCULATION.

rables, il faut donc, avant toute chose, les ramener à une échéance commune, c'est ce que l'on appelle niveler les cours. Le plus simple est de ramener les deux échéances au type* à vue. Les cours de Paris sont à vue pour un certain nombre de places ; quant aux valeurs à 3 mois, elles sont ramenées au type à vue par l'addition des intérêts à 4 p. Vo l'an, soit 1 p. Vo pour 3 mois. Les cours étrangers se nivellent en ajoutant l'intérêt si la place donne l'incertain ou, si ellç donne le certain, en déduisant cet intérêt, au taux de la place tirée.

Rapports avec les places qui donnent le certain, — Les cours des places qui donnent le certain à Paris peuvent, après nivellement, et sans autre préparation, être comparés aux cours de Paris.

Admettons que les cours nivelés de Londres et de Paris soient les suivants.

A Londres, papier sur Paris fr. 25.15

A Paris, papier sur Londres 25.20

On voit du premier coup d'œil sur laquelle des deux places la livre sterling est le meilleur marché.

Dans ce cas, c'est à Londres. 11 y a donc intérêt à ce que cette place fasse traite sur Paris au lieu de lui demander une remise. Si Paris remettait à Londres, il en coûterait i2o.20 par livre sterling, tandis que la traite de Londres sur Paris sera calculée au change de 25.45. De même, Paris ne fera pas traite sur Londres, car il en coûterait 25.20 par livre sterling, mais demandera une remise, qui reviendra à 25.15.

La marche exactement contraire serait suivie, si la livre sterling était plus chère à Londres qu'à Paris.

Rapports entre places qui se donnent Vincertain. — Ici, les expressions monétaires étant différentes, le sens de l'écart n'apparaît pas aussi facilement.

Supposez que les cours nivelés à Amsterdam et à Paris, soient :

A Amsterdam, pour le papier sur Paris florins 47.84

A Paris, pour le- papier sur Amsterdam francs 209.30

Lequel des deux est le meilleur marché f C'est le calcul de la parité qui l'apprendra.