RELATIONS ENTRE PAYS A CIRCCLATION NORMALE

au trait de temps plus prolongé pendant lequel il produit des intérêts; cependant, le papier court. peut également concourir au placement du capital en le transportant sur une place où le taux de l'escompte est plus rémunérateur. D'un autre côté, on fait des remises en papier long, comme en papier court : c'est une question de prix*. De 1871 à 1873, lors des grands achats de change que le Trésor français faisait pour payer l'indemnité de guerre, les ministres des finances prenaient tous les changes et le portefeuille du Trésor s'emplissait indistinctement d'effets longs ou courts.

Les prix du papier long et du papier court sont donc sous la dépendance des mêmes causes générales. Mais le mode d'action de ces causes varie suivant qu'il s'agit du change à court terme ou du change à longue échéance. Aussi sur la place, pour les affaires courantes, cette division a-t-elle une importance capitale.

Papier court. — Le papier court est, avant tout, un moyen de remise et de règlement. L'importance comparative des tirages et des demandes d'effets, des créances à recouvrer et des dettes à régler, en un mot, la balance du commerce international, commande les oscillations de son prix, car c'est elle qui détermine l'offre et la demande.

Si l'offre et la demande s'équilibraient exactement, si les banquiers acheteurs d'effets courts trouvaient, soit dans leur portefeuille, soit sur le marché, précisément la quantité de papier dont ils ont besoin pour leurs remises, le change serait au pair. L'influence de la demande et celle de l'offre s'annulant l'une par l'autre, il n'y aurait plus à tenir compte que de la valeur intrinsèque des monnaies.

C'est une hypothèse qui ne se réalise presque jamais. Le cas ordinaire est l'inégalité des offres et des demandes. , Si la demande est supérieure à l'offre, les acheteurs, qui préfèrent la remise en papier de commerce à toute autre, notamment aux remises en espèces, offriront une prime : le prix du papier s'élèvera. Si l'offre est supérieure à la demande, les vendeurs, pour avoir la disposition immédiate de leur capi-