PE. SE

la Société d'Etudes et d’Informations Economiques qui nous fournit les données de cette analyse.

La situation financière, écrit-il en mars 1929, est assez complexe. Au début de l’année, les milieux financiers américains se montraient, dans leur ensemble, nettement optimistes; l’année 1928 s’était terminée de manière très favorable; les renseignements sur les conditions économiques étaient bons, la situation politique se trouvait éclaircie par l’élection de Mr. Hoover, le voyage du futur Président en Amérique du Sud, la solution prochaine du problème des réparations, et peut-être de la question des dettes interalliées, faisaient prévoir de meilleurs rapports entre les Etats-Unis et les pays étrangers. Les exportations d’or s’élevant à $ 154.000.000 en 1927 et à $ 272.000.000 en 1928 ne constituent pas en ellesmêmes des symptômes défavorables. La Federal Reserve possède encore des réserves considérables qui s’élevaient à $ 2.584.000.000 au 26 décembre 1928, à $ 2.648.000.000 au 29 janvier 1929. D'ailleurs, n’estil pas à l’avantage du pays de se débarrasser de son surplus d’or et de contribuer à la stabilisation de la monnaie dans des nations qui sont — comme la France — à la fois ses débiteurs et ses clients? La situation de la Federal Reserve continue à être très solide. Par suite de la prospérité générale du pays, les dépôts dans les caisses d’épargne augmentent.

D’après le contrôleur de la monnaie, ils s’élevaient au 30 juin 1928 à $ 28.132.575.000, soit $ 214,23 par tête sur la base d’une population de 131.320.000 habitants (contre $ 200,55 par tête en 1927). Si la richesse

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d’un pays ne peut être jaugée par le chiffre de ses épargnes, ce chiffre n’en constitue pas moins un indice intéressant, surtout chez un peuple dont la qualité principale n’est point l’économie. La valeur des titres étrangers émis sur le marché de New-York a été considérable en 1928, mais moins élevée qu’elle ne l’avait été l’année précédente : il est à remarquer que si les Etats et les administrations d'Europe ont moins emprunté que précédemment, le total des émissions faites pour le compte des compagnies privées européennes a été plus élevé.

La dette publique américaine se trouve aménagée de telle sorte qu’elle pourra se liquider graduellement grâce à l’excédent du budget et aux paiements des nations européennes ; d’environ 27 milliards de dollars en 1919, elle est passée maintenant à $ 17.493 millions. Sur le marché des actions, l’année 1928 a été marquée par des hausses très violentes. Ces hausses à peu près régulières au début de l’année se sont ralenties très sensiblement vers le mois de juin. L’industrie et le commerce absorbèrent à cette époque une grande partie des crédits disponibles et le taux de l’argent augmenta. Vers le début de l’automne, accentuée par la reprise de l’activité économique du pays, cette hausse devint beaucoup plus marquée. Après l’élection de Mr. Hoover, elle prit une allure fiévreuse, irraisonnée. Vers la fin de l’année, les ordres d’achat arrivaient de partout, sans interruption; comme l’ont dit certains publicistes américains, il semblait que Maïn Street (Charenton) eût envahi Wall Street. |

La situation générale des Etats-Unis est en partie la cause de cette hausse, mais il est certain qu’une véritable fièvre de spéculation s’est emparée du pays. Les dépôts en banque ont diminué, de même que les achats d’obligations ; l’élévation du taux de l’argent prouve qu’un grand nombre de spéculateurs emprunte pour spéculer au Stock Exchange. Le total des brokers loans qui, en février 1928, était de $ 4.420.352.451, est monté, au début de janvier 1929, à $ 6.439.740.511. Mais la spéculation est alimentée par une foule de prêteurs divers, par certaines compagnies industrielles qui voient là un moyen commode de placer leurs capitaux disponibles de trésorerie à des taux avantageux. La situation financière est indubitablement dangereuse par suite des exagérations de la spéculation boursière produite par les taux excessivement bas du crédit qui ont eu cours trop longtemps.

Toute prévision nous paraît impossible, concluait le correspondant du « Bulletin Quotidien de la Société d’Etudes et d’Informations Economiques », étant donné l’état de tension excessive du marché de l’argent et de celui des valeurs. Il n’est pas douteux qu’un choc sérieux de ce côté pourrait ébranler quelque peu l’ensemble de l’édifice.

Nous aurons à constater dans la 3° partie de cette étude que cette prophétie s’est réalisée. Il nous faut auparavant donner la mesure de l’effort financier accompli par les capitalistes américains au cours de la période de prospérité dont on n’entrevoyait non seulement pas la fin, mais même le possible déclin.