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plus impressionnante que son importance considérable. En effet, avant la guerre, les Etats-Unis étaient de gros débiteurs de l’Europe, et ce n’était qu’exceptionnellement qu’un emprunt étranger pouvait être placé par les soins de Wall Street. Le montant de ces opérations n’atteignait en 1913 que 2.750.000.000 de dollars, d’après le Moody’s Investor Service, et 350.000.000 à peine avaient été placés pour l’Europe.

Au cours des trente années qui avaient précédé la guerre, l'Amérique avait bien, d’après le Professeur Edwards, de l’Université de New-York, avancé à l’étranger 8.122.000.000 de dollars, mais il ne s’agissait généralement que de « Prêts de Milliardaires » placés grâce aux efforts des grands établissements bancaires privés de New-York, de Boston ou de Philadelphie, et qui n’intéressaient aucunement l’épargne des classes moyenne et ouvrière. Dès que ces emprunts étaient couverts, ils disparaissaient de la circulation. En 1916, le « Chicago Tribune » ne donnait chaque jour que le cours de six emprunts étrangers ; en 1928, on trouve dans le même journal la cote de 130 émissions de cette nature.

La guerre, ainsi que nous l’avons déjà remarqué, provoqua un renversement complet de la situation; au cours de la période 1914-1918, les Etats-Unis rachetèrent leurs titres possédés par l’Europe, et surtout ceux qui se trouvaient à Londres et à Paris. L’American Dollar Securities Comittee de Londres estime que ces rachats portèrent sur près de 2 milliards d’actions et d'obligations. Devenus plus audacieux, les spéculateurs américains commencèrent alors

à s'intéresser aux devises européennes : en 1918, de grosses quantités de livres et de francs passèrent à New-York et furent revendues avec des bénéfices très . intéressants aux pays de l’Europe centrale, dont la monnaie se dépréciait rapidement. La confiance inébranlable qu'ont toujours eue les Etats-Unis en l’avenir de l’Allemagne (et nous trouverons de nombreuses preuves de cette psychologie dans le chapitre consacré à la pénétration financière dans le Reich) poussa la spéculation à renouveler l’expérience de ce côté. Les résultats furent beaucoup moins brillants, et de lourdes pertes déçurent les amateurs de marks. Enfin, l’intérêt américain se concentra de plus en plus sur l’achat de titres européens.

La débâcle monétaire de l’Autriche et de l’Allemagne provoqua d’autre part, en 1921, une fuite de capitaux vers New-York, et cette pléthore d’argent bon marché contribua à forcer les Etats-Unis à tourner leurs regards vers l’Europe. On ne saurait trop insister sur le rôle joué par l’afflux des capitaux européens sur le marché des Etats-Unis. La crise mondiale qui s’était déclanchée à cette époque aurait pu être très dangereuse pour l’Amérique par suite dé l’importance des engagements des banques ordinaires vis-à-vis des banques de Réserve dont le rôle est analogue à celui des banques centrales du Vieux Continent. Du 30 juin 1920 au 30 juin 1921, les retraits de dépôts auxquels ont dû faire face les établissements de crédit se sont élevés à plus de 2 milliards 500.000.000 de dollars, tandis que les Banques de Réserve réclamaient la liquidation des rées-