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Après la guerre, à la différence de ce qui allait se passer en. France, la Trésorerie britannique lutta de toutes ses forces pour la réduction de la Dette flottante, réduction qui ne pouvait résulter que de l’existence d’un ‘excédent réel de recettes. « C’est en s’attaquant avec succès au mal insidieux que représente la Dette flottante qu’on parvient à tarir l’une des sources pernicieuses de l'inflation du crédit », disait M. Chamberlain, le nouveau chancelier de l’Echiquier. Il réussit à mettre en pratique ses principes et si le 31 mars 1920 la Dette flottante britannique se chiffrait à 1.312.205.000 livres sterling, le 31 mars 1921 elle n’était que de 1.275.330.000 I. st., soit une réduction nette de 36.875.000 I. st. Ce sont surtout les avances de la Banque d'Angleterre qui furent remboursées, parce que les Bons du Trésor en circulation aux mêmes dates étaient respectivement de £ 1.107.318.000 et 1.120.841.000. Pourquoi ? En avril-mai 1920 les porteurs des Treasury Bills arrivés à échéance ne voulaient plus les renouveler ; on a été forcé de relever à 6 1/2 le taux des Bons, — ce qui d’ailleurs obligea l’Institution centrale à élever l’escompte le lendemain même (1).
Tout porte à croire que l’acquittement ou la consolidation de la quantité respectable des Bons du Trésor en circulation, constitue une des préoccupations importantes du chancelier de l’Echiquier, qui s'efforce par de nouveaux impôts ou par des emprunts à plus long terme, à dégager le marché britannique d’un élément gênant et dangereux de la Dette publique.
Telle à été la politique de l’émission des Bons du Trésor en Angleterre.
Comme partout ailleurs, les Treasury Bills formèrent l’élément principal de la Dette flottante. Productifs et facilement
(1) A. Rarrarovion. Les Finances britanniques, dans l'EcoNomisTE Français du 22 mai 1921.
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négociables, émis à échéances courtes et diverses, ils correspondaient aux besoins du marché, et les disponibilités des grandes institutions bancaires surtout, trouvaient dans ce mode de placement les meilleurs avantages que, par ces temps, un prêt pouvait offrir. |
Le Trésor sut s’en servir au moment opportun, en gardant la prudence que le danger d’une Dette flottante considérable lui conseillait. Comprenant mieux peut-être les circonstances, la Trésorerie britannique sut, quand il le fallait, ou quand elle avait un but quelconque à poursuivre, modifier leur mode d'émission et manier adroitement et selon ses intérêts le taux d’'escompte des Bons du Trésor. Bien avant la fin des hostilités, tout en appréciant leurs qualités indiscutables, la Trésorerie se rendit compte du préjudice qu’une circulation considérable lui attirerait. Pour ses besoins du moment, elle chercha autre chose et si pendant le temps que la guerre durait encore on se garda bien d’en émettre en grande quantité, après la conclusion de l'armistice, — et tout de suite, — on essaya de réduire le montant des Bons existants, — vestiges de la grande guerre. C’est pourquoi, en Angleterre, une question brûlante et à l’ordre du jour du péril et des mauvaises conséquences d’une Dette flottante considérable, n'existe pas.
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