VL LE CHANGE

La question du change est très simple : — Tout débiteur doit liquider ses dettes en marchandises ou en valeurs qui conviennent à son créancier et, à leur défaut, en or.

Les importations dépassent les exportations. C'est un fait.

D'un autre côté, nos anciennes créances à l'étranger ont diminué dans une forte proportion, et celles qui résultent de nos^ prêts aux alliés ne nous donnent pas d'intérêts.

Exporterions-nous tout notre or, qu'il ne pourrait combler la différence entre nos importations et nos exportations.

Les mesures protectionnistes, en augmentant le prix de revienlj diminuent notre capacité d'exportatio^. Loin d'être des remèdes à la hausse du change^ elles Vaugmentent, puisqu'elles nous empêchent de vendre au dehors.

toute

et

tion actuelle de la crise du change.

Pendant la guerre, TAngleterrë, contre un prêt en or de 1.955 mih lions fait par la Banque de France, nous avait ouvert pour 9 milliards de disponibilités de change. Maintenant les effets des, combinaisons-

de ce genre ont disparu.

Mais il y a encore une autre cause. Le gouvernement français a autorisé, malgré elle, la Banque de F'rance à une émission de 40 milliards et il en a obtenu le consentement à une avance de 26 milliards.

Cet aillux de i)a])ier a fourni une. augmentation presque instantanée du pouvoir d'achat sans une augmentation correspondante de produits : c'est Tinllation avec sa conséquence forcée, l'augmentation des dépenses publiques et privées et la hausse des prix.

Xjuand et conunent la déflation pourra-t-elle se produire ? Quand et compient l'Etat pourra-t-il reinbourser la Banque de France?

Quand ces dizaines de milliards de papiers seront-ils mis au pilon ? Quand la Banque reprendra-t-elle les paiement^ en or à guichet ouvert ?

Si au parlement quelques députés et sénateurs parlent d'économies, de tous côtés surgissent de menaçantes exigences de dépenses que les impôts ne peuvent suffire à couvrir. -

De là ce résultat : le contrôle intérieur manquant de force, le contrôle extérieur le remplace : l'étranger témoigne sa méfiance. C^est la hausse du change. Ce ne sont, pas des restrictioias protectionnistes qui peuvent l'arrêter. Au contraire. Elles empêchent les accords possibles entre les nations créancières et nous.

Les Etats-Unis comprennent que malgré les efforts qu'ils ont faits pour augmenter leurs débouchés dans l'Amérique du Sud et en Asie, leur principal client sera toujours la vieille Europe, pe novembre 1918 à la fin de juillet 1919, sur $ 5.713 millions, ses exportations en Europe ont été de 3.734 millions, dans l'Amérique du Nord de 918 millions, en Asie de 523, dans l'Amérique du Sud de 323, en Océanie de 163, en Afrique de 62 millions. Mais pour que ces exportations puissent se maintenir, il est indispensable que ceux qui les absorbent puissent payer, autrement elles s'arrêteront: de S 644 millions en juin, elles sont tombées à $ 405 millions en juillet, et les deux principaux acheteurs ont été le Royaume-Uni et la France. Pendant les sept premiers mois de 1919, les exportations des Etat-Unis au Royaume-Uni se sont élevées à S 1.210 millions, en France à ? 555 millions.

Les Etats-Unis offrent de faire pour l'Europe ce que les Anglais ont fait pendant longtemps pour les Etats-Unis eux-mêmes, pour les pays de l'Amérique du Sud et pour leurs dominions : leur consentir des prêts dont la plus grande partie était transformée en achats d'objets servant à constituer leur outillage ou à donner satisfaction à des besoins auxquels ne pouvait répondre leur industrie. -

Mais si les Etats-Unis consentent à nous faire des prêts analogues, ce n'est qu'à la condition que nos frontières ne soien4 pas fermées à leurs marchandises. ^

Les mesures protectionnistes rendent difficile tout accord entre les nations créancières et nous.

Dans le Journal des Economistes de juillet, M. Frédéric Mathews a publié un article intitulé la Politique du change dans lequel il montre la nécessité pour les grandes banques des nations alliées de constituer une organisation analogue au Fédéral Reserve Board des Etats-Unis.

Une pareille institution ne peut pas être fondée si, à chaque frontière, ses opérations se heurtent à des enchevêtrements de ffls barbelés qui, en empêchant les-marchandises de passer, ferment le crédit. . tr f