CONCLUSION

La leçon qu’il faut tirer de cet exposé est que la revalorisation de la livre fut très brutale. Si, en effet, en février 1920, la livre perdait 34 % de sa valeur, et si en avril 1925 elle pouvait « regarder de nouveau le dollar dans les yeux », ce qui ne représente qu’une hausse moyenne de 10 % par an, il faut noter que cette monnaie ne-reprit pas petit à petit et régulièrement sa valeur d’avant-guerre, mais qu’elle se revalorisa plutôt par à-coups. En effet, durant la période que nous considérons, la livre subit trois baisses importantes : la première occupant tout le second semestre de 1920, la seconde se produisant en juin et juillet 1921, et la troisième d’une moins grande amplitude, mais bien plus longue, s'étendant sur toute l’année 1923 (2). Il en résulte que dans les périodes de hausse la livre se réapprécia souvent sur le rythme de plus de 25 % par an (S).

(11) Exactement 4,844.

(12) De février 1923 à février 1924 exactement.

(13) Par exemple durant les 7 mois allant d’août 1921 à mars 1922, elle se réapprécia de près de 28 %. Si une telle hausse. avait duré une année entière, elle aurait été de 47 %.

Cette brutalité fut surtout due à la spéculation. Le Gouvernement anglais, qui voyait avec complaisance et encourageait même tout ce qui tendait à Ia revalorisation de Ia livre, ne fit rien pour en modérer les effets. Aussi cette revalorisation fut-elle très nuisible à la bonne vie économique du pays. La spéculation, en effet, fut cause que, en 1924 et 1925 spécialement, la livre vit son cours s’élever par rapport au dollar alors que son pouvoir d'achat était déjà moins élevé que celui de ce dernier ; la loi sur la parité des pouvoirs d’achat était ainsi violée et le commerce et les industries britanniques en souffraient d’autant plus que ces brusques fluctuations des changes étaient aussi cause que les matières premières payées en dollars diminuaient de valeur pendant le temps nécessaire à leur transformation.

Cette revalorisation de la livre fut donc avant tout spéculative et artificielle, et ne fut point du tout engendrée par la déflation ou par une augmentation de la production britannique qui aurait rendu favorable la balance commerciale britannique. Aussi a-t-elle jeté les industries anglaises dans un marasme, dans lequel elles se débattront probablement encore longtemps.

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sur les changes de la Banque J4rdaan & Cie de Paris

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Réprésentation graphique du cours de la hi re à New-York de 1919 à 1925 (‘) (4) Tableau tiré du livre “ Zngland and the New Gold Standard” Île Brown et des statistiques parues dans les brochures