V. —— SES RÉPERCUSSIONS AU POINT DE VUE POLITIQUE

Une telle stabilisation de la livre isolera encore un peu plus l'Angleterre de la plupart de ses Dominions. Ceux-ci possèdent des monnaies très solides. Aussi, ils ont refusé en grande partie de se solidariser avec la mère-patrie et ils n’ont point déprécié leur monnaie (23).

Est-ce là un bien grave inconvénient ? Il est permis d’en douter, devant l’autonomisme de ces Dominions

et le relâchement des liens qui les unissent à l’Angleterre.

(28) Le Canada et l’Afrique du Sud en particulier ont maintenu là convertibilité or de leur monnaie. Quant aux livres australiennes, new-zélandaises et égyptiennes, elles sont aujourd’hui dépréciées.

La livre ne sera probablement par revalorisée

Tels sont donc les avantages et les inconvénients que produira en Angleterre la consécration légale de la dépréciation actuelle de la livre. I y a tout lieu de croire que le Gouvernement britannique optera dans un temps assez rapproché pour une telle solution (28 bis).

La revalorisation de la livre présente en effet bien des inconvénients et se heurte à de nombreuses difficultés. En particulier elle serait néfaste aux industries anglaises et par suite accroîtrait le chômage qui semble aujourd’hui diminuer un peu. En même temps, elle ferait renaître un de ces problèmes délicats et presque insolubles que constitue la réduction nominale des salaires des ouvriers et des traitements des fonctionnaires, et des allocations de chômage. Enfin de nouveaux impôts devraient être établis et il semble que le pays trouve déjà les charges fiscales écrasantes. De plus, étant donné principalement le marasme dans lequel se débattent aujourd’hui les industries britanniques, il est fort probable que la revalorisation de la livre se heurterait à bien des difficultés et que si la livre reprenait sa valeur d’avant la crise elle ne retrouverait point sa stabilité d’avant-

guerre.

(28 bis) Il est cependant presque évident que la livre ne sera pas stabilisée tant que sévira la crise mondiale que nous subissons aujourd’hui. En effet une telle stabilisation demande des conditions économiques normales et, surtout, il semble que si le Gouvernement anglais décidait de stabiliser sa monnaie pendant la crise, il serait obligé de recourir à un taux de stabilisation fort peu élevé, sans quoi, le vent de spéculation à la baisse, qui souffle aujourd’hui, rendrait cette stabilisation extrêmement éphémère,

Certes, les conservateurs ont proposé, comme remède contre les gros déficits de la balance du commerce, le vote d’un « tarif » protecteur, mais il est cependant fort douteux que, vu la pénurie de l’Angleterre en matières premières, ce tarif soit suffisant pour redonner à l’Angleterre un peu de sa prospérité passée, même si, ce qui est loin d'être certain, l’ouvrier anglais consentait à travailler de nouveau la terre.

Cependant il existe un moyen spécial pour revaloriser la livre, il consiste en la mise en application de cette théorie moderne dite de la redistribution de l’or. Cette théorie, développée notamment dans les rapports de la Commission Mac Millan (2) et de la Commission de l’or à Genève (3°), vise à une meilleure répartition de l’or dans le monde entier, ce qui veut dire à une répartition plus favorable pour les pays qui sont actuellement sevrés par leur faute du métal jaune, et tout particulièrement pour l’Angleterre.

Certes, une telle mesure permettrait une facile revalorisation de la livre, mais il est naturel que Ia Banque de France et le Federal Reserve Board ne montrent que fort peu d’empressement pour une semblable solution. De plus, il n’est pas prouvé que les méthodes proposées réussissent à modifier beaucoup la répartition de l’or à travers le monde ; les mouvements des capitaux sont si puissants que la volonté de quelques théoriciens ne suffit pas généralement à les modifier. En tout cas, ce qu’il y a de certain, c’est que

(29) Voir « The Economic Journal », 1931. £ (30) Voir les deux rapports de la Commission de l’or et les Documents sélectionnés annexes,

ces théories sont des utopies forgées pour les besoins de la cause anglaise. Elles sacrifient complètement les intérêts des deux Etats aujourd’hui financièrement les plus puissants, auxquels elles demandent de grands sacrifices sans leur offrir [a moindre compensation. Aussi n’ont-elles aucune chance d’être mises en pratique.

Lord Reading, lors de son voyage à Paris, aurait d’ailleurs déclaré (!} que le Gouvernement d'Union nationale, s’il obtenait la majorité aux élections générales, consacrerait la dépréciation de la livre et qu’il stabiliserait cette monnaie aux environs des cours qu’elle atteignait alors.

Cette stabilisation de la livre à un tel cours est possible. Ceci ne veut point dire que la livre ait atteint sa dépréciation maxima. La crise mondiale que nous subissons aujourd’hui fera très probablement baisser encore les cours de la livre par rapport aux monnaies or, en même temps que les prix or de toutes les denrées et marchandises. Mais cette plus forte dépréciation de la devise anglaise ne sera que passagère, et la livre pourra, malgré elle, être stabilisée aux environs du cours de 90 francs. D’ailleurs toute stabilisation bien faite n’est-elle pas précédée d’une revalorisation ?

L’on peut citer trois raisons à l’appui de l’affirmation ci-dessus énoncée :

(31) D’après plusieurs quotidiens français, et quoique le surlendemain l’Agence Havas ait fait paraître une note affaiblissant la netteté et la précision des premières déclarations celles-ci doivent être retenues comme étant la: pensée. de cet. homme d’Etat.

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1° La perte de plus d’un quart de sa valeur que subit aujourd’hui la livre réduit d’une égale proportion le montant réel de la circulation monétaire dont dispose l’Angleterre : une telle déflation est suffisante pour rétablir l'équilibre entre les pouvoirs d’achat intérieur et extérieur de la devise anglaise. Toutefois, pour que ce raisonnement fût absolument exact, il eût été nécessaire que la Grande-Bretagne ne remiît point en fonctionnement la planche à billets. Malheureusement, il n’en a pas été ainsi, et dès le 5 août l'émission fiduciaire des Bank Notes a été élevée dans les limites du Bank Charter Act (Z2) de 15 millions de livres. Mais d’une part une telle augmentation est trop peu importante ($%) pour fausser notre raisonnement, et d’autre part l’on est en droit d’espérer qu'après tous les malheurs que lui a causés l'inflation, l’Angleterre ne recourra pas de nouveau, en pleine paix cette fois, à cette pratique.

2° Si le Gouvernement d’ « Union Nationale », ce qui est probable, se maintient au pouvoir, le monde deviendra moins défiant dans l’avenir de la Grande- Bretagne. Non seulement les ventes de livres diminueront d'importance, mais [a Trésorerie anglaise et l’Institut d'émission pourront obtenir de nouvelles avances à Paris et à New-York.

3° L’Angleterre possède encore aujourd’hui un portefeuille d’actions ou d’obligations étrangères estimées à 420 millions de livres. Si ce portefeuille était

(32) Voir le chapitre sur la fusion des Bank Notes et des Currency Notes.

(33) 6 % de l'émission fiduciaire totale.

réalisé en entier ou en partie, aussitôt la devise anglaise se raffermirait nettement. Une telle menace est presque suffisante pour empêcher la majorité des spéculateurs de jouer de nouveau et sur une grande échelle à la baisse de la livre.

Pour que, malgré ce risque énorme, les « gros financiers » se hasardent à de telles spéculations, il est nécessaire que les électeurs anglais envoient les travaillistes en majorité à Westminster. La défiance alors en la sterling serait telle que, malgré le portefeuille étranger que possède aujourd’hui l'Angleterre et qui, du reste, ne serait probablement pas réalisé, la livre subirait sans aucun doute un nouvel effondrement. Aussi, la devise anglaise non seulement ne pourrait pas être revalorisée, mais elle se déprécierait encore beaucoup. Certes, les livres ne se transformeraient pas en pence, comme certains conservateurs l'ont prétendu au cours de la campagne électorale, mais il est non moins douteux que la devise anglaise ne pourrait être stabilisée qu'après une assez longue période de fluctuations monétaires et que la nouvelle livre ne vaudrait pas plus que 10 anciens shellings.

Il semble toutefois que cette hypothèse soit peu à envisager et que lie Gouvernement d'Union nationale obtiendra du pays une assez grosse majorité.

1° Les Anglais, en effet, ont, depuis la guerre, subi des ministères conservateurs et des ministères travaillistes. Tous ces Gouvernements les ont déçus. Tous ils promettaient beaucoup, et ils n’ont rien su réaliser. Tous ils se sont montrés également incapables de

réduire le chômage et de rendre à l’Angleterre un peu de sa prospérité passée. Aussi n'est-il point étonnant si nos voisins (%) se tournent aujourd’hui vers le parti d'Union nationale. Celui-ci semble ne prendre en considération que les intérêts du pays et faire trêve des querelles de parti. Il a sur les travaillistes tout au moins l’avantage de n’avoir pas encore déçu.

2° Les Anglais en général souffrent dans leur orgueil de voir la livre dépréciée. Ils n’ont pas encore pardonné aux travaillistes d’être les auteurs de cette catastrophe et de cette humiliation.

3° On a fait remarquer que le Gouvernement « national » se présente devant le pays avec, comme tout bagage électoral, le seul fait d’avoir imposé au pays de gros sacrifices. Mais ceci ne constitue point un empêchement à ce qu’il obtienne la majorité dans le pays, tout au contraire. L’Anglais est en effet avant tout patriote, et n’a pas peur des sacrifices quand, comme aujourd’hui, devant la dépréciation de sa livre, il juge qu’ils sont indispensables à la prospérité de la nation.

La livre sera donc probablement stabilisée au cours de 4 dollars ou plutôt de 15 shellings actuels. Le nationalisme des peuples, le cours de stabilisation du franc en est la preuve, empêche l’établissement de rapports trop simples entre les valeurs des monnaies des différents grands Etats.

(34) Les femmes sont électrices en Grande-Bretagne, il ne faut pas l’oublier. Il semble qu’en particulier elles voteront pour le gouvernement national,

« Souvent femme varie, « Bien fol... »

op

L’Angleterre ne pâtira pas de cette dévaluation de sa monnaie, mais elle ne retrouvera pas par la vertu de celle-ci sa prospérité passée : pour reprendre la place qu’elle occupait dans le monde au siècle dernier, il lui faut encore accomplir un gigantesque effort industriel.

Mais si, par extraordinaire, le Gouvernement d'Union nationale, devant Ja fermeté de la livre ces jours derniers, changeait d’opinion et s’il essayait, probablement en vain, de revaloriser la livre, il serait alors permis de désespérer de l’avenir de la Grande- Bretagne.