A. — LES CONVERSIONS

La conversion est intimement liée à deux conditions primordiales : l’affermissement du crédit de l'Etat et la baisse de l'intérêt. Au cours de la période que nous avons examinée, le taux de l'intérêt a considérablement baissé, et sous l’ancien régime, les conversions auraient pu être nombreuses, si l'absence de crédit n'avait obligé les gouvernements à recourir à la banqueroute. Un siècle d’indiscutable probité financière et de respect aux engagements contractés ont rendu ce crédit très solide, et au cours du xix° siècle, les conversions ont été loyales et

(1) On a employé le système du visa. Sous couleur de revwiser les dettes de l'Etat, on les supprimait purement et simplement. D’un autre côté, on suspendait pendant un temps déterminé le paiement des arrérages. Ces différents procédés de banqueroutes ont été employés, notamment en 1587, 1614, 1637, 1638, 1648, 1660, 1710, 1713, 1715, 1721,.1726, 1759, 1770, 1771, 1792.

nombreuses. Elles ont allégé sensiblement le fardeau de la dette, D'après M. Mougeot, elles ont procuré au trésor une économie annuelle, qui se chiffre actuellement par 160 millions en chiffres ronds, dont 136 depuis 1883 (1).

Bien que notre rente 3 % perpétuelle soit tout entière convertible à dater de 1911, le relèvement du taux de l'intérêt au-dessus de 3 %, qui se produit dans le monde entier, ne permet guère d'espérer que de nouvelles conversions soient prochainement possibles. À